DWF Labs väidab, et ahelas on 31 miljardit dollarit riskiga kaalutud varasid (RWA), kuid neist on DeFi-s aktiivsed vähem kui 10%

Blackrock, Maple ja Figure võistlevad 31 miljardi dollari väärtuses reaalmaailma varade (RWA) kasutusvõimaluste avamise nimel

Institutsioonid on viinud üle 31 miljardi dollari väärtuses reaalmaailma varasid (RWA-sid) plokiahelatesse. Probleem on selles, et enamik neist on peaaegu liikumatu.

DWF Labs Researchi uus aruanne näitab, et vähem kui 10% tokeniseeritud reaalmaailma varadest ehk ligikaudu 3 miljardit dollarit on DeFi-s aktiivsed. Ülejäänud osa seisab suures osas rahakottides, kus neid hoitakse pikaajaliste positsioonidena, selle asemel et need ringleksid laenuturgudel, kauplemiskohtades või tagatissüsteemides.

See lõhe tõstatab tokeniseerimise puhul keskse küsimuse: kas kapitali lihtsalt digitaliseeritakse või muutub see produktiivsemaks?

Aruandes viidatakse suurtele tokeniseeritud USA riigikassa fondidele, nagu Blackrocki BUIDL, mille puhul tehakse vähem kui 30 ülekannet kuus, hoolimata sellest, et fondil on varasid miljardeid dollareid. DWF Labs märkis, et tokeniseerimise buum on reaalne, kuid praegune turg näeb ikka veel välja pigem emissiooni kui likviidsuse lugu.

Miks tokeniseeritud kapital on ummikus

DWF Labs toob välja kolm struktuurilist takistust, mis pidurdavad sekundaarse turu tegevust.

Esimene on hinnakujundus. Erakrediidi- ja kinnisvaravara puhul tuginetakse sageli netoväärtuse uuendustele, mis saabuvad parimal juhul kord päevas. See raskendab turukorraldajatel suurte tehingute täpset hinnapakkumist.

Teine on arveldamine ja lunastamine. Paljude tokeniseeritud toodete lunastamine võtab endiselt päevi aega, samas kui ahelasisene likviidsus on institutsioonilise suurusega voogude jaoks endiselt liiga väike. Väljaspool börsi toimivad turud küll eksisteerivad, kuid need on killustatud ja jaekasutajatele sageli kättesaamatud.

Kolmas takistus on regulatsioon. Ülekandepiirangud, kliendi tundmise kontrollid ja akrediteerimisnõuded võivad muuta tokeniseeritud varade integreerimise loata DeFi-süsteemi keeruliseks.

„Likviidsus on peamine takistus tokeniseerimise laiendamisel plokiahelas,“ ütles DWF Labsi juhtivpartner Andrei Grachev. „Puudu on infrastruktuur, mis muudaks need varad suuremahuliselt kaubeldavaks. Kui see probleem lahendatakse, muutub tokeniseerimine institutsioonilisest nähtusest laiemaks turusuundumuseks.“

See piirang on mõjutanud ka seda, kes väärtust endale saab. Seni on sellest kõige enam kasu saanud tokeniseeritud tooteid emiteerivad varahaldurid. Krüptovaldkonna infrastruktuuri pakkujad, sealhulgas laenuprotokollid, hinnakujundusoraklid, turukorraldajad ja lunastusplatvormid, on saanud sellest vähem kasu.

Infrastruktuuriettevõtted astuvad samme lõhe ületamiseks

DWF Labsi sõnul hakkab see tasakaalustamatus muutuma.

Maple Finance on kogunud üle 3,6 miljardi dollari lukustatud väärtust, pakkudes tokeniseeritud krediiti stabiilse valuuta tagatisega toodetena. Pyth ja Redstone ehitavad tokeniseeritud aktsiate ja toorainete jaoks ööpäevaringset hinnakujunduse infrastruktuuri. Symbioticu Liquid Lane kasutab RFQ-mudelit, kus turukorraldajad konkureerivad lunastamisallahindluste hindamise üle. Figure on valinud teistsuguse lähenemisviisi, integreerides laenude väljastamise, sekundaarse hinna määramise ja arvelduse ühte platvormi.

Järgmine võimalus võib tekkida väljaspool domineerivat USA dollari turgu. Rohkem kui 94% tokeniseeritud varadest on nomineeritud dollarites, kuigi mitte-dollarilised riigivõlakirjad moodustavad suure osa traditsioonilistest fikseeritud tuluga väärtpaberitest. DWF Labs tõstab esile arenevate turgude võlakirju, sealhulgas Brasiilia reaali võlakirju, mille tootlus on umbes 10%, ja Türgi liiri võlakirju, mille tootlus on ligi 15%, kui lünga, mis ootab täitmist.

Ettevõte näeb potentsiaali ka tokeniseeritud toorainetes ja aktsiates. Toorainete järele on juba tekkinud nõudlus, samas kui tokeniseeritud aktsiate maht on umbes aasta jooksul kasvanud üle 1 miljardi dollari, millel on 185 000 omanikku.

DWF Labsi jaoks tõestas tokeniseerimise esimene etapp, et varasid on võimalik plokiahelas liigutada. Järgmises etapis testitakse, kas neid varasid on võimalik suuremahuliselt kaubelda, arveldada ja kasumit teenida. Kes selle probleemi lahendab, võib saada suuremat kasu kui emitendid ise.