Saylor lööb tagasi: strateegia kritiseerib teravalt MSCI puudulikku indeksitesti

Strategy nimetab MSCI testi ümbertöötatud krüptovaluuta välistamiseks

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) nõudis 31. augustil MSCI-lt sellise kõlblikkustesti tühistamist, mis võiks ettevõtte eemaldada MSCI globaalsetest investeeritavatest turuindeksitest. Tegevjuhi Michael Saylori ja tegevdirektori Phong Le poolt allkirjastatud ametlikus vastuses nimetas ettevõte metoodikat „diskrimineerivaks, meelevaldseks ja ekslikuks“."

Ettevõtte sõnul hoiavad MSCI GIMI indekseid järgivad fondid ligikaudu 13 miljonit MSTR aktsiat, mis moodustab 3,1% Strategy emiteeritud põhiaktsiatest ja 60% selle 30-päevasest keskmisest päevasest kauplemismahust. Ettevõtte avalik kampaania ettepaneku vastu väidab, et väljajätmine ei mõjutaks oluliselt äritegevust. Saylor märkis X-is:

„MSCI peaks olema turu peegel, mitte selle otsustaja.”

Vaidlus järgneb Strategy varasemale vaidlustamisele MSCI suhtes, kui indeksipakkuja tegi ettepaneku laiendada mittetegevate ettevõtete hindamist. Strategy väidab, et uus metoodika on ümberkujundatud versioon MSCI tagasivõetud 2025. aasta ettepanekust, mis oli suunatud ettevõtetele, kelle digitaalsete varade osakaal moodustas vähemalt 50% koguvaradest.

Kuidas toimib MSCI pakutud indeksitest

Indeksipakkuja avas oma viimase konsultatsiooni 3. augustil, pakkudes välja laiendada olemasolevaid välistamisi investeerimisfondide ja äriarendusettevõtete suhtes. MSCI sõnul võivad sobimatuks osutuda ka sarnaste finantsnäitajatega ettevõtted, isegi kui nende õiguslik struktuur ei määratle neid fondidena.

Kavandatud kaheastmelise sõelumismeetodi kohaselt jääksid indeksisse sobivaks ettevõtted, kelle tegevusvarad ületavad 50% koguvaradest. Need, kes seda testi ei läbi, peavad läbima viis hindamiskriteeriumi, mis hõlmavad tegevusvarasid, tegevuskulusid, tegevusrahavoogu, õiglase väärtuse muutusi ja sõltuvust välisrahastamisest.

Ettevõtted, mis tekitavad vähemalt neli finantshoiatust, võivad muutuda indeksisse sobimatuks. Olemasolevatele indeksikomponentidele kehtestataks leebemad künnised ning nad peavad hindamisel läbikukkuma kahel järjestikusel aastasel läbivaatamisel enne indeksist eemaldamist, samas kui indeksivälised ettevõtted võivad muutuda indeksisse sobimatuks juba ühe läbivaatamise järel.

MSCI mai andmetel põhinev simulatsioon tuvastas, et Strategy, Jaapanis asuv Metaplanet ja uraaniinvesteeringutega tegelev ettevõte Yellow Cake võivad MSCI ACWI Investable Market Indexist välja jääda. Strategy moodustas ligikaudu 23,93 miljardit dollarit 27,55 miljardi dollari suurusest vabalt kaubeldavate aktsiate turukapitalisatsioonist kuue ettevõtte seas, keda ähvardab indeksist väljajätmine või jälgimisnimekirja kandmine.

Strategy kaitseb bitcoini kui tegevusega seotud vara

Strategy lükkab tagasi MSCI ilmselge klassifikatsiooni, mille kohaselt bitcoini käsitletakse mitteoperatiivse varana. Ettevõtte bitcoini varahaldusosakond kogub tavaliselt kapitali või kasutab tegevusvahendeid bitcoini soetamiseks reservvarana, kuigi spetsialiseerunud varahaldusettevõtted teevad sellest strateegiast oma ärimudelite keskse osa.

Ettevõte märkis, et ei Ameerika Ühendriikide üldtunnustatud raamatupidamispõhimõtted ega rahvusvahelised finantsaruandlusstandardid ei liigita varasid tegevus- või mittetegevusvaradeks viisil, mida MSCI ettepanekus soovitab. Vastuse kohaselt kajastab Strategy oma bitcoini rahandustegevust eraldi tegevussegmendina ning kajastab bitcoini kasumeid ja kahjumeid tegevuskuludes.

Strategy tegeleb ka ettevõtte analüütilise tarkvara äriga, millel on ligikaudu 1 500 töötajat ja ligi 500 miljoni dollari suurune aastakäive. Ettevõte emiteerib bitcoini tagatisega krediidivahendeid ja muid väärtpabereid, mille eesmärk on luua väärtust oma bitcoini varadest, mis eristab selle struktuuri passiivsetest investeerimisfondidest.

MSCI jättis jaanuaris oma indeksitesse digitaalsete varade haldamisega tegelevad ettevõtted, olles varem oma ettepaneku tagasi võtnud. Sel ajal teatas MSCI, et viib läbi laiemat konsultatsiooni, mis hõlmab mitte ainult digitaalsete varade omanikke, vaid ka mitteoperatiivseid, investeerimisele suunatud ettevõtteid.

Praegune konsultatsioon lõpeb 30. septembril ning MSCI peaks oma otsuse teatavaks tegema 16. oktoobriks. Võimalikud koosseisu muudatused kuulutatakse välja 11. novembril ja need jõustuvad 1. detsembril, kui MSCI võtab metoodika kasutusele.