Connecticuti kohtunik väidab, et Kalshi spordilepingud ei olnud kunagi vahetuslepingud

Ei ole vahetuslepingud ega ole eelõigusega hõlmatud isegi juhul, kui need oleksid

USA ringkonnakohtunik Vernon D. Oliveri otsus põhineb pigem künnisel kui eelisõigusel: selleks, et CFTC-l oleks ainupädevus, peab leping olema vahetusleping, millega kaubeldakse määratud lepinguturul. Oliver leidis, et otsustada, mis loetakse vahetuslepinguks, on kohtusüsteemi, mitte ameti ülesanne, lükates tagasi Kalshi väite, et selline vaidlus tuleb esitada CFTC-le endale.

Seaduse sätte puhul tõlgendas Oliver väljendit „sündmuse toimumine, mittetoimumine või toimumise ulatus“ nii, et see puudutab seda, kas sündmus toimub ja millises ulatuses, mitte aga selle tulemusi. Ta võttis üle Nevada ringkonnakohtu põhjenduse Crypto.comile kuuluva börsi esitatud kohtuasjas – milles leiti, et sõnaraamatutes käsitletakse „sündmust“ „tulemusena“ ainult arhailises tähenduses. Poksimatš võib toimuda, mitte toimuda või kesta kolm vooru; kes võidab, on sündmuse tulemus, mitte eraldi sündmus. Oliver keeldus selgesõnaliselt otsustamast, kas lepingud selle kohta, kas mäng jõuab lisaajale või seeria jõuab seitsmenda mänguni, oleksid käsitletud teisiti, kuna kumbki neist ei olnud kohtuasja materjalides.

Tema teine põhjendus oli nõue, et sündmus peab olema seotud potentsiaalsete finants-, majandus- või äriliste tagajärgedega. See seos peab olema sündmusesse endasse sisse kirjutatud, leidis Oliver, mitte loodud sponsorlepingute, boonussätete, kõrvalpanuste või muude sõltumatute osapoolte poolt sõlmitud järgnevate kokkulepete kaudu. Spordisündmusel on piletimüügi, ülekandeõiguste ja reklaami kaudu sisseehitatud tagajärjed; võitja valimine aga mitte. Ta märkis ka Kalshi enda mööndust varasemas kohtuvaidluses Washingtoni ringkonnakohtus, et mängudega seotud lepingud ei pruugi teenida mingeid kaubanduslikke või riskide maandamise huve.

80–90% Kalshi börsil noteeritud lepingutest olid spordiürituste lepingud, mis moodustasid sarnase osa ettevõtte tuludest. CFTC ei ole ühtegi neist erireegli alusel läbi vaadanud, rääkimata nende keelustamisest. Veebruaris toimunud kohtuistungil hinnati Kalshi väärtuseks ligikaudu 11 miljardit dollarit ning ettevõttel on umbes 24 000 kasutajat Connecticuti osariigis.

Oliver jõudis niikuinii eelõiguse küsimuseni ja lükkas selle mõlema teooria alusel tagasi. Erireegel § 7a-2(c)(5)(C), mis lubab CFTC-l keelata lepinguid, mis hõlmavad hasartmänge või osariigi seaduste kohaselt ebaseaduslikku tegevust, peegeldab pigem kavatsust säilitada osariigi pädevus kui seda asendada. Föderaalsed erapooletu juurdepääsu eeskirjad keelavad diskrimineerivad juurdepääsukriteeriumid; need ei nõua, et DCM pakuks lepinguid kogu riigis. Kohtunik ei soovinud tõlgendada Dodd-Franki seadust nii, et see annaks spordikihlvedude üle ainuõiguse finantsjärelevalveasutusele, kellel puudub selles valdkonnas kogemus, märkides, et Kongress ei ole CFTC-le selleks kunagi rahalisi vahendeid eraldanud.

Kalshi kaotas ka parandamatu kahju küsimuses. Ettevõtte väidetavad kahjud olid suures osas rahalised ja märkimisväärsel määral ise tekitatud, arvestades, et ettevõte jätkas lepingute pakkumist hoolimata korduvatest regulatiivsetest hoiatustest ja ebasoodsatest otsustest. Kuna Kalshi on juba loomas geofencingut teiste osariikide jaoks, leidis Oliver, et Connecticutis nõuete täitmine ei tekitaks tõenäoliselt suuri lisakulusid. Ta märkis, et Kalshi ei ole kasutajatele mingeid hoiatusi andnud, reklaamides end samal ajal kui esimest seadusliku spordikihlvedude rakendust kõigis 50 osariigis.

Krüptovaluutaga seotud küsimusi käsitletakse eraldi viieleheküljelises määruses. Coinbase Financial Markets hakkas 2026. aasta jaanuaris pakkuma Kalshi lepinguid oma platvormi kaudu pigem futuuride vahendajana kui DCM-ina, ning Connecticut ei võtnud selle suhtes kunagi mingeid täitmismeetmeid. Oliver lükkas taotluse tagasi „suures osas kooskõlas“ Kalshi korraldusega ja lisas selle arvamuse tõendina. Connecticuti detsembri kontrollkäigus nimetati ka Robinhood Derivatives ja Crypto.com: DCP kuulutas kõik kolm korraldust välja 3. detsembril, kusjuures hasartmängudirektor Kris Gilman märkis, et ennustus turu kihlvedu ei ole investeering, ning volinik Bryan T. Cafferelli ütles, et platvormid rikuksid teisi osariigi seadusi isegi juhul, kui neil oleks litsents, sealhulgas võttes vastu kihlvedusid alla 21-aastastelt isikutelt.

Oliveri määruses loetleti 14 kohtuasja, mille Kalshi on osariikide vastu esitanud, kusjuures föderaalkohtute arvamused on jagunenud ja kõik seni otsuse teinud osariigi kohtud on otsustanud Kalshi vastu. Ta viitas 4. augustil Utahis otsustatud kohtuasjale „KalshiEX LLC v. Cox“ ning läks kaugemale kui Minnesota kohtunik, kes blokeeris selle osariigi keelu, käsitades maailmameistrivõistluste võitja lepingut tõenäoliselt vahetuslepinguna. Massachusettsi, Nevada ja Michigani osariikide kohtud on kõik määranud geofencing'u kohaldamise; Kalshi lubas rakendada seda Nevadas 12. augustiks ja peab sama tähtaega järgima ka Michigani osariigis.

Kalshi pressiesindaja ütles Sports Betting Dime’ile (Sportradari tütarettevõte), et ettevõte ei ole otsusega nõus ja kaalub kõiki õiguslikke võimalusi. Oliver käskis osapooltel esitada oma eeskirja 26(f) kohase aruande 24. augustiks, kusjuures Connecticuti vastus kaebusele peab olema esitatud 31. augustiks.