Los operadores de bitcoin han acumulado discretamente más de 41 000 millones de dólares en contratos de futuros, mientras que el mercado de opciones apunta a objetivos de precio miles de dólares por encima del nivel al que cotiza realmente el bitcoin. A 64 711 dólares el 5 de agosto, el bitcoin al contado parece casi barato en comparación con las apuestas que se acumulan en el mercado de derivados.
Las opciones sobre bitcoin marcan un «Max Pain» de 80 000 dólares mientras Wall Street se lanza a comprarlas
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Puntos clave
- Binance lideró los 41 000 millones de dólares en futuros de BTC, mientras que el interés abierto de la CME se disparó un 6,82 % el 5 de agosto.
- Newhedge.io mostró que la base de los futuros de BTC repuntó hasta el 4,3 %; habrá que estar atentos a los vencimientos de la CME.
- El «max pain» de Deribit y Binance se mantuvo por encima de los 69 000 dólares; los vencimientos de agosto podrían poner a prueba las apuestas alcistas.
Binance domina el campo de batalla de los futuros
Binance controla la mayor cuota del interés abierto en futuros de bitcoin, según las estadísticas de futuros de Coinglass.com registradas el miércoles. El valor total de los contratos aún pendientes asciende a 148 500 BTC, por valor de 9 610 millones de dólares. CME ocupa el segundo puesto con 102 840 BTC, o 6 660 millones de dólares, tras registrar un repunte del 6,82 % en tan solo un día. MEXC le sigue con 6 120 millones de dólares, mientras que las plataformas de cripto Bybit y Gate se sitúan cada una cerca de la marca de los 4 500 millones de dólares.
El repunte de CME revela quién está volviendo discretamente
CME opera en una bolsa regulada de EE. UU., lo que la convierte en el mercado preferido por el capital institucional. Su aumento diario superó al de casi todos sus principales competidores, el tipo de movimiento que suele producirse cuando las grandes mesas de operaciones comienzan a reconstruir su exposición. Esto destaca después de que el interés abierto total en futuros en todas las bolsas se desplomara desde unos 90 000 millones de dólares en septiembre y octubre de 2025 —cuando el bitcoin cotizaba por encima de los 120 000 dólares— hasta aproximadamente 43 000 millones de dólares en junio.
Según los últimos datos recopilados por la empresa de análisis de bitcoin Newhedge.io, la prima —la diferencia entre el precio de los futuros y el precio al contado, expresada en términos anualizados— ha subido hasta situarse en torno al 4,3 % en Binance, Deribit y OKX. Se trata de una fuerte recuperación respecto a los niveles cercanos al 0,3 % registrados a finales de abril. Las primas de este tipo suelen indicar que los operadores pagan más para asegurarse una exposición futura, lo que apunta a una mejora de la confianza sin llegar a los niveles de dos dígitos propios de un mercado alcista en pleno apogeo.
Los alcistas de las opciones llevan la delantera, pero la convicción parece débil
En el mercado de opciones de bitcoin (BTC), los contratos de compra (call), que generan beneficios si el bitcoin sube, suman un interés abierto de 254 394 BTC frente a los 156 227 BTC de los contratos de venta (put), lo que supone una ventaja de 62 a 38 para los alcistas. Las nuevas posiciones pintan un panorama diferente. En las últimas 24 horas, el volumen de opciones de compra y de venta se ha repartido de forma casi equitativa, lo que muestra que el nuevo capital se muestra vacilante, incluso mientras las posiciones más antiguas siguen inclinándose al alza.
El interés abierto total de las opciones sobre bitcoin en todas las bolsas se ha recuperado hasta situarse en torno a los 36 000 millones de dólares, pero la propia actividad de la CME cuenta una historia diferente. El valor nocional de sus opciones ha caído de unos 290 millones de dólares el pasado noviembre a unos 50 millones, mientras que las opciones de venta han superado sistemáticamente a las de compra. La mayoría de las posiciones también se concentran en vencimientos de uno a dos meses, lo que sugiere que los operadores siguen prolongando sus apuestas a corto plazo en lugar de proyectarse más hacia el futuro.
El «max pain» sigue apuntando por encima del precio al contado
El «Max Pain» es el precio al que el mayor valor de las opciones vence sin valor, lo que a menudo empuja los precios hacia él a medida que se acerca el vencimiento, ya que los emisores de opciones son quienes más se benefician. Las estadísticas muestran actualmente que la plataforma de intercambio de criptomonedas OKX sitúa el «Max Pain» de septiembre y diciembre cerca de los 69 000 dólares.
Binance eleva aún más ese objetivo, acercándose a los 80 000 dólares en torno al vencimiento del 25 de diciembre. Deribit muestra picos cercanos a los 69 700 dólares para septiembre y diciembre, antes de descender hacia los 60 000 dólares a mediados de 2027. Todas las principales plataformas de opciones siguen apuntando por encima del precio actual del bitcoin, que es de 64 711 dólares.
Los operadores con apalancamiento siguen alimentando el mercado
Las liquidaciones se producen cuando las posiciones apalancadas se cierran de forma forzosa porque las pérdidas superan el colateral disponible. Durante el último mes, las métricas de newhedge.io indican que las posiciones largas de Binance sufrieron las mayores pérdidas, con unos 70 millones de dólares el 6 de julio y otros 65 millones el 14 de julio. Las posiciones cortas también se vieron afectadas, con pérdidas de entre 30 y 40 millones de dólares los días 9 y 10 de julio. Para el 1 de agosto, desaparecieron otros 50 millones de dólares en posiciones largas, lo que refuerza la misma lección que se repite en cada periodo de volatilidad: las operaciones con apalancamiento excesivo siguen sufriendo pérdidas masivas, independientemente de la dirección del mercado.
Los próximos vencimientos semanales y mensuales de la CME revelarán si el «máximo dolor» sigue aumentando y si la base de los futuros se mantiene por encima del 4 % o vuelve a descender. Esas dos señales han puesto de manifiesto en repetidas ocasiones si el posicionamiento alcista está ganando verdadero impulso o si simplemente está preparando la próxima oleada de liquidaciones.
Este artículo fue traducido del inglés mediante IA. La versión original en inglés es la fuente autorizada; las traducciones automáticas pueden contener imprecisiones, especialmente en la terminología legal y regulatoria.
