El bitcoin se mantiene cerca de los 77 000 dólares mientras el vencimiento de opciones por valor de 3700 millones de dólares se sitúa en la «zona de máximo dolor»

El interés abierto de los futuros de bitcoin se mantiene en 54 900 millones de dólares, aún muy por debajo del máximo de 2025

El lunes, el interés abierto (OI) total de los futuros de bitcoin en todas las bolsas analizadas se situó en 710 150 BTC, con un valor de 54 940 millones de dólares, según datos de Coinglass. CME ocupó el primer puesto por valor en dólares, con 9330 millones de dólares, lo que representa el 16,97 % del mercado total a pesar de tener solo 120 570 BTC en contratos abiertos. Binance le seguía de cerca con 10 410 millones de dólares y 134 570 BTC, lo que le otorgaba la mayor cuota en número de monedas, con un 18,94 %.

OKX, Bybit, Gate e Hyperliquid completaron los seis primeros puestos, con el mercado en su conjunto mostrando una variación del interés abierto en las últimas 24 horas del -0,59 %. El interés abierto de los futuros en términos de USD alcanzó su máximo a finales de octubre de 2025, cerca de los 100 000 millones de dólares, cuando el bitcoin se acercó a los 126 000 dólares, para luego caer bruscamente a medida que el precio se corregía a lo largo de finales de 2025 y principios de 2026.

Las estadísticas muestran un mínimo significativo en febrero de 2026, antes de una recuperación moderada que devolvió el OI al rango de 55 000 a 65 000 millones de dólares, junto con una recuperación del precio al contado hacia los 80 000 dólares. El nivel actual se sitúa aproximadamente 30 000 millones de dólares por debajo del pico del ciclo, incluso aunque el precio haya recuperado el rango de los 75 000 dólares.

Las opciones de Bitcoin en CME siguen con predominio de las opciones de venta, y el «Max Pain» converge en torno al vencimiento del 29 de mayo

En cuanto a las opciones, las opciones de compra tenían una ventaja del 56,79 % sobre las de venta en términos de interés abierto a primera hora del lunes, con 267 983,95 BTC en interés abierto de opciones de compra frente a 203 904,95 BTC en interés abierto de opciones de venta en todas las plataformas analizadas. La distribución del volumen en las últimas 24 horas fue casi igualada. Básicamente, las opciones de compra representaban el 50,15 % frente al 49,85 % de las de venta, lo que sugiere que la convicción direccional a corto plazo es escasa, incluso aunque la posición a largo plazo se incline al alza.

El contrato con mayor interés abierto en Deribit fue la opción de compra de 80 000 $ con vencimiento el 29 de mayo, con 7856 BTC. Ese precio de ejercicio se sitúa aproximadamente 2657 $ por encima del precio al contado actual, lo que la convierte en una opción «out-of-the-money» de cara al vencimiento del viernes. La opción de compra de 120 000 $ con vencimiento en diciembre de 2026 ocupó el segundo lugar con 7063,3 BTC, lo que indica que algunos operadores apuestan por un movimiento significativo del precio antes de fin de año. La opción de venta de 60 000 $ con vencimiento en diciembre de 2026 fue la tercera posición más grande con 6496,2 BTC, lo que refleja una intensa actividad de cobertura frente a un escenario bajista. Los cálculos del «máximo dolor» en las distintas bolsas muestran una notable coincidencia. La curva de «max pain» de Deribit se sitúa entre 76 000 y 79 000 dólares para el vencimiento del 29 de mayo, con un valor nocional de 3700 millones de dólares que vencerá el jueves. Binance muestra un «max pain» a corto plazo similar en la banda de 76 000-78 000 dólares antes de subir bruscamente hacia los 80 000 dólares para el contrato del 26 de junio. La curva de OKX asciende de forma constante hasta junio de 2026 antes de retroceder y luego dispararse cerca de los 80 000 $ para el vencimiento de marzo de 2027, donde el valor nocional se aproxima a los 1200 millones de dólares. Las clasificaciones de volumen en las últimas 24 horas en Deribit mostraron que la negociación más activa se concentró en los contratos a corto plazo de Bybit. El contrato Bybit BTC-26MAY26-$78,500-C-USDT lideró todos los pares con un volumen de 309,85 BTC, seguido por la opción de compra a 78 000 $ con 306,26 BTC y la opción de compra a 77 500 $ con 299,79 BTC. Una opción de venta de 76 000 $ en Bybit ocupó el cuarto puesto con 290,08 BTC, y la opción de compra de 85 000 $ con vencimiento el 26 de junio de Deribit quedó en quinto lugar con 279,5 BTC. La concentración cerca de los niveles al contado actuales confirma que los operadores están prestando mucha atención al rango de 77 000–79 000 $.

La estructura de opciones de CME cuenta una historia diferente a la de las plataformas dominadas por el mercado minorista. Los datos de CryptoQuant muestran que el interés abierto (OI) de las opciones de CME, agrupado por vencimiento, se ha contraído drásticamente desde su máximo de noviembre de 2025 de aproximadamente 70 000 BTC, y ahora el segmento de vencimientos a corto plazo de 1 a 2 meses domina lo que queda. Por tipo de posición, las opciones de venta han superado sistemáticamente a las de compra en el libro de CME a lo largo de 2025 y hasta 2026. Un patrón que refleja que los operadores institucionales utilizan las opciones principalmente como protección frente a las caídas, en lugar de como apalancamiento especulativo.

Kucoin registró la relación más extrema entre el interés abierto y el volumen, con un 6,6362, lo que significa que su volumen en las últimas 24 horas representó más de seis veces su interés abierto, una señal de una elevada rotación a corto plazo en relación con las posiciones mantenidas. BingX registró la caída más pronunciada del interés abierto en 24 horas, con un -23,09 %, mientras que Bybit destacó con un aumento del 2,65 % en el interés abierto en 24 horas, la mayor subida entre las principales bolsas.

Con el precio al contado en 77 343 $ y el «máximo dolor» situándose justo en esa zona de cara al vencimiento del 29 de mayo, los emisores de opciones tienen motivos para mantenerse firmes. La cuestión que los operadores están descontando en cada opción de compra y venta que cotiza es si esa fuerza de atracción se mantendrá hasta el jueves o si algún catalizador romperá el rango y provocará una carrera frenética.