Informe del BIS: Los productos de rendimiento en criptomonedas se asemejan a los depósitos, pero carecen de la protección de la FDIC

• El Instituto de Estabilidad Financiera del BIS advirtió en abril de 2026 que las principales plataformas de criptomonedas, como Binance y Coinbase, operan ahora más como bancos que como mercados de negociación.
• Celsius Network quebró en 2022 después de que una retirada masiva de depósitos por valor de 1.400 millones de dólares pusiera de manifiesto desajustes de vencimientos sin el respaldo de un seguro de depósitos.
• Solo 11 de las 28 jurisdicciones analizadas por el FSB en 2025 contaban con un marco regulatorio definitivo que abordara los riesgos para la estabilidad financiera derivados de los intermediarios de criptomonedas.

Las cuentas de ingresos de cripto quedan al descubierto como depósitos no asegurados, advierte un estudio del BIS

El informe, elaborado por Denise García Ocampo, del BIS, y Peter Goodrich y Gian-Piero Lovicu, del Consejo de Estabilidad Financiera, se centró en lo que los investigadores denominan intermediarios de criptoactivos multifuncionales, o MCI. El término abarca empresas como Binance, Bybit, Coinbase, Crypto.com, Kraken, MEXC y OKX.

Estas plataformas se han expandido mucho más allá del comercio al contado y la custodia. Ahora ofrecen cuentas de rendimiento, préstamos con margen, derivados y emisión de tokens, funciones que en las finanzas tradicionales suelen estar separadas entre diferentes entidades autorizadas. El mercado total de criptoactivos se situó en aproximadamente 3 billones de dólares a finales de 2025. Las bolsas centralizadas procesaron entre 6 y 8 billones de dólares en volumen de operaciones al contado y de futuros cada trimestre. Solo Binance acaparaba alrededor del 39 % del volumen global de operaciones al contado centralizadas. Se calcula que las cinco principales MCI prestaban servicio a entre 200 y 230 millones de usuarios en conjunto. El tema central del documento es el producto de rendimiento. Cuando los clientes depositan criptomonedas en Binance Simple Earn o Bybit Easy Earn, los términos y condiciones transfieren la propiedad de esos activos a la plataforma. La MCI agrupa los fondos, los destina a préstamos, creación de mercado y DeFi, y paga a los usuarios un rendimiento variable. Los clientes se convierten en acreedores sin garantía, no en depositantes con protecciones legales. Esa estructura genera pasivos rescatables a corto plazo respaldados por activos de mayor duración o menor liquidez. Los investigadores denominan a esto «transformación de vencimientos y liquidez», el mismo riesgo que los reguladores bancarios gestionan mediante requisitos de capital y liquidez. Las MCI se enfrentan a ello sin esas barreras de protección.

El colapso de Celsius Network en 2022 puso de manifiesto esta exposición. Celsius sufrió retiradas netas de más de 1400 millones de dólares entre mayo y junio de ese año. El 12 de junio, la plataforma congeló las retiradas. Cuando se declaró en quiebra el 12 de julio, su balance mostraba un déficit de mil millones de dólares. El tribunal de quiebras confirmó que los usuarios de Celsius eran acreedores generales no garantizados.

Una caída repentina el 10 de octubre de 2025 reforzó la preocupación. Los precios de los criptoactivos cayeron bruscamente en 30 minutos, lo que desencadenó liquidaciones automáticas en cadena en las plataformas de derivados. Las pérdidas directas comunicadas alcanzaron los 19 000 millones de dólares al día siguiente. Binance sufrió una interrupción operativa durante el incidente, y tres tokens utilizados como garantía de margen, incluida una stablecoin algorítmica, perdieron temporalmente su paridad. Binance anunció una indemnización a los clientes de 283 millones de dólares tras el incidente. El informe revisó los términos y condiciones de ocho importantes MCI entre noviembre de 2025 y marzo de 2026 y descubrió que la mayoría de los productos de rendimiento otorgan a la plataforma plena discreción sobre los activos depositados, los mezclan con otros fondos de clientes y se reservan el derecho de suspender los reembolsos sin previo aviso.

El apalancamiento añade un riesgo adicional. Algunas plataformas permiten a los clientes minoristas un margen de hasta 150 a 1 en los contratos de derivados. El documento establece una relación directa entre ese apalancamiento y la cascada de liquidaciones de octubre de 2025.

La revisión temática de 2025 del FSB reveló que solo 11 de las 28 jurisdicciones participantes, aproximadamente el 39 %, contaban con un marco regulatorio definitivo que abordara la estabilidad financiera. Solo dos de ellas cubrían los préstamos y empréstitos de las MCI. Tres cubrían los productos de rendimiento.

Los autores abogan por requisitos prudenciales de capital y liquidez, normas de gobernanza, pruebas de resistencia y supervisión consolidada aplicadas a nivel de grupo. Recomiendan una combinación de regulación basada en la entidad y en la actividad, señalando que las normas basadas en la actividad por sí solas no pueden abordar los riesgos de financiación y liquidez que conllevan las MCI.

La cooperación transfronteriza sigue siendo una carencia fundamental. Muchas grandes MCI distribuyen funciones entre docenas de jurisdicciones a través de entidades jurídicas independientes, y los acuerdos formales de intercambio de información entre reguladores siguen siendo poco comunes.