Un responsable del BIS señala que el mercado de las stablecoins, valorado en 320 000 millones de dólares, supone un riesgo para la estabilidad financiera

• El director general del BIS, Pablo Hernández de Cos, advirtió el 20 de abril que el mercado de las monedas estables, valorado en 320 000 millones de dólares, plantea riesgos para la estabilidad financiera y la lucha contra el blanqueo de capitales.
• El USDT de Tether domina el mercado de las monedas estables.
• De Cos instó a los responsables políticos a perfeccionar los marcos normativos utilizando el Proyecto Agorá como modelo para integrar la tokenización de aquí a 2026.

El director del BIS advierte de que las lagunas en la regulación de las monedas estables suponen un riesgo de fragmentación financiera global

En un seminario del Banco de Japón celebrado en Tokio el 20 de abril, de Cos pronunció un discurso titulado «Stablecoins: enmarcando el debate», en el que describió los riesgos estructurales que las stablecoins plantean para los mercados crediticios, la política monetaria y la integridad financiera.

El mercado global de stablecoins asciende a aproximadamente 320 000 millones de dólares a fecha de 20 de abril de 2026. Esa cifra palidece frente a los aproximadamente 8 billones de dólares que solo hay en depósitos bancarios estadounidenses, aunque De Cos señaló que el mercado ha resistido la reciente volatilidad en los mercados de criptomonedas en general.

El director del BIS señaló que el USDT de Tether y el USDC de Circle representan juntos entre el 85 % y el 98 % del suministro de stablecoins. Ambos están vinculados al dólar estadounidense, y explicó que aproximadamente el 98 % de todas las stablecoins están denominadas en dólares.

De Cos señaló que el volumen de transacciones con monedas estables alcanzó unos 35 billones de dólares en 2025, pero que su uso en la economía real fue mucho más limitado. Los flujos relacionados con los pagos durante el mismo periodo se estimaron en aproximadamente 390 000 millones de dólares, una fracción de lo que se mueve a través de los sistemas de pago tradicionales cada año.

«Estos retos requieren avances en dos frentes», afirmó De Cos. «En primer lugar, es importante explorar soluciones tecnológicas y enfoques regulatorios para mitigar los riesgos que plantean los actuales mecanismos de las monedas estables». Añadió que la cooperación internacional es fundamental para cualquier camino a seguir. El director general del BIS continuó:

«Sin ella, los marcos normativos divergentes para las monedas estables entre jurisdicciones podrían provocar una grave fragmentación del mercado o dar lugar a un arbitraje regulatorio perjudicial».

De Cos evaluó las monedas estables en función de dos requisitos fundamentales del dinero funcional: la unicidad y la interoperabilidad. Concluyó que las monedas estables no cumplen ninguno de ellos. A diferencia de las transferencias bancarias, las transacciones con monedas estables no se liquidan en el balance de un banco central, lo que deja abierto el riesgo de desviaciones del precio respecto al valor nominal, especialmente en situaciones de tensión. La fragmentación entre blockchains públicas, como el USDC que opera por separado en Ethereum y Solana, agrava los problemas de interoperabilidad.

Señaló la integridad financiera como la preocupación más acuciante. Las monedas estables que circulan en blockchains sin permisos con carteras no alojadas operan en gran medida fuera de los perímetros regulatorios y sin controles de «conozca a su cliente» (KYC), afirmó, lo que limita la eficacia de los esfuerzos contra el blanqueo de capitales (AML) y la financiación del terrorismo.

Los datos de Chainalysis citados en el discurso del BIS revelaron que, según los informes, las monedas estables representan la mayor parte de las transacciones ilícitas dentro del ecosistema criptográfico. En cuanto a la política monetaria, de Cos advirtió que las monedas estables vinculadas al dólar ya funcionan como una reserva de valor paralela en los mercados emergentes y las economías en desarrollo. Subrayó que una adopción más amplia podría debilitar la transmisión monetaria interna, hacer que los flujos de capital sean más volátiles y facilitar la evasión de los controles de capital. Japón recibió una mención positiva por su enfoque regulatorio pionero. Las enmiendas a la Ley de Servicios de Pago de Japón en 2022 se convirtieron en un modelo al que otras jurisdicciones han hecho referencia desde entonces. A pesar de ese marco, las monedas estables vinculadas al yen representan menos del 0,01 % de la capitalización de mercado de las monedas vinculadas al dólar, lo que ilustra los límites de la regulación nacional por sí sola.

En el discurso, De Cos señaló la visión del Libro Mayor Unificado del BPI y el Proyecto Agorá, una iniciativa de colaboración con el Banco de Japón centrada en mejorar los pagos transfronterizos mediante la tokenización, como modelos constructivos para integrar la innovación privada en el actual sistema financiero de dos niveles. Concluyó reafirmando que el ancla monetaria proporcionada por los bancos centrales sigue siendo indispensable, independientemente de cómo evolucionen los acuerdos sobre monedas estables.