Saylor afirma que la exención de la SEC permite que los tokens MSTR y STRC estén en la cadena de bloques las 24 horas del día, los 7 días de la semana

Una reacción, no una norma

Saylor no tardó en hacer pública la noticia y, horas después de que la SEC publicara ayer su exención, el presidente de Strategy escribió en X que esta «permite la negociación en cadena las 24 horas del día, los 7 días de la semana, de los tokens» MSTR y STRC «para los inversores estadounidenses a través de plataformas que cumplan los requisitos», calificándolo de «un gran avance para Digital Credit y los mercados de capitales estadounidenses».

La SEC concedió una exención de cinco años que permite que las acciones tokenizadas del Sistema Nacional de Mercados (NMS) se negocien en plataformas basadas en creadores de mercado automatizados (AMM) y fondos de liquidez, sin que dichas plataformas tengan que registrarse como bolsas. Los tokens deben estar respaldados en una proporción de uno a uno por la acción subyacente y conllevar los mismos derechos, es decir, votos, dividendos y representación. La exposición sintética no está contemplada. El presidente de la SEC, Paul Atkins, afirmó sobre la medida:

[It] «Está diseñada para resolver los retos que han impedido que la innovación responsable se afiance en Estados Unidos, al tiempo que proporciona protección a los inversores y garantiza los estándares de integridad del mercado».

El comisario Mark Uyeda calificó esta iniciativa como una oportunidad para experimentar de forma responsable, aprender y adaptar las antiguas protecciones a nuevos contextos. La agencia afirmó que esta medida contribuiría a que los mercados de capitales del país entraran en la era digital.

Por qué Strategy le da más importancia que la mayoría

Para la mayoría de los emisores, la negociación de acciones en cadena podría considerarse una mera curiosidad, pero para Strategy se trata de un problema de distribución que se está resolviendo.

Esto se debe a que STRC es una acción preferente perpetua de tipo variable garantizada por las reservas de bitcoin y dólares de la empresa, y Saylor la ha calificado como la acción preferente más grande del mundo menos de un año después de su lanzamiento. También lleva meses defendiendo que el crédito privado es ilíquido, opaco y está cargado de comisiones, mientras que el crédito digital es líquido, transparente y barato, un argumento que llevó ante Goldman Sachs cuando la cartera de préstamos respaldados por bitcoins de la entidad superó los 11 000 millones de dólares.

La negociación continua es la parte de ese argumento que antes no podía demostrar. Una acción preferente que deja de cotizar a las 16:00 hora del Este y permanece inactiva durante los fines de semana sigue siendo un valor tradicional con un nuevo nombre. En virtud de la exención, un mercado que cumpla los requisitos podría cotizarla siempre que aparezca un comprador.

El momento, sin embargo, resulta inoportuno en un aspecto, dado que los propios fondos de Strategy se han destinado a defender el instrumento en lugar de aumentar su reserva de bitcoins; de hecho, la empresa ha recomprado recientemente 139 millones de dólares en STRC entre el 8 y el 13 de septiembre, sin adquirir ningún BTC.

Y no solo eso: el STRC se ha estado cotizando por debajo de su valor nominal de 100 dólares, que es precisamente la situación que Saylor necesita corregir, y un acceso más amplio podría ser una forma de lograrlo.

El precio del bitcoin es la otra variable que no controla. El BTC alcanzó ayer los 77 000 dólares después de que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) subiera los tipos de interés en 25 puntos básicos, una medida que provocó liquidaciones de posiciones cortas por valor de unos 260 millones de dólares.

El propio razonamiento de Saylor este año se ha centrado en la brecha entre ambos, señalando que el bitcoin cayó un 47 % durante un periodo en el que el STRC subió un 9 %.