Según el modelo de Strategy, bitcoin tendría que caer un 83% antes de que STRC alcance una calificación BTC de 1x. La compañía mapea sus valores preferentes frente a umbrales de precio de bitcoin separados bajo un cálculo interno.
Estrategia: Bitcoin tendría que caer un 83% para que STRC alcance una calificación de 1x BTC
ESCRITO POR
COMPARTIR
Puntos clave
- Strategy dice que bitcoin tendría que caer un 83% para alcanzar el umbral de $13,136 de STRC.
- STRD tuvo el umbral de bitcoin mostrado más alto, en $17,517.
- La calificación BTC es una métrica ilustrativa, no una calificación crediticia externa.
Por qué Strategy publicó el gráfico del piso de bitcoin
Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) utilizó el gráfico del 1 de septiembre para abordar un riesgo central creado por su estructura de capital: hasta qué punto podría caer bitcoin antes de que el valor modelado de la reserva igualara las obligaciones contabilizadas para cada valor. La empresa declaró:
“$BTC tendría que caer un 83% desde los niveles actuales antes de que $STRC alcance una calificación BTC de 1x.”
Una calificación BTC de 1x significa que, bajo el cálculo interno de Strategy, el valor de su reserva de bitcoin es igual a la deuda nominal y a las reclamaciones de acciones preferentes incluidas para ese instrumento. Una calificación por encima de 1x indica que el valor modelado de bitcoin excede esas reclamaciones. No significa que STRC entraría en incumplimiento, dejaría de pagar dividendos o cotizaría a un precio determinado una vez que bitcoin alcanzara los $13,136.
Cada valor tiene un umbral diferente, ya que el cálculo incluye una cantidad distinta de la estructura de capital de la empresa. El gráfico enumeró $1,519 para STRF, $13,136 para STRC, $14,198 para STRE, $15,857 para STRK y $17,517 para STRD. La deuda alcanzó 1x en cero bajo el modelo mostrado.
La brecha entre el precio de bitcoin y el umbral de $13,136 de STRC respalda el argumento de Strategy de que su reserva de bitcoin proporciona una cobertura sustancial de activos modelada. Sin embargo, el cálculo no mide el efectivo disponible para dividendos, los valores de mercado de los valores ni la posible recuperación durante una reestructuración. Las métricas crediticias de Strategy también señalan que la calificación BTC es ilustrativa, excluye posibles incumplimientos cruzados y no es una calificación crediticia externa.
Los umbrales mostrados en el gráfico de la empresa representan una instantánea más que niveles de protección fijos. Compras o ventas futuras de bitcoin, emisión o recompras de acciones preferentes, cambios en la deuda y movimientos en activos en dólares podrían alterar los cálculos incluso si el precio de mercado de bitcoin permaneciera sin cambios.
Qué mide la calificación BTC de 1x de Strategy
La última actualización de capital de Strategy mostró que la empresa poseía 845,050 BTC y $6.71 mil millones en activos en dólares al 30 de agosto. La divulgación del 31 de agosto también informó una recompra de STRC por $152 millones y una asignación de $30 millones a efectivo en USD, elevando ese saldo a $1.61 mil millones.
El Marco de capital de crédito digital más amplio estableció políticas que rigen los dividendos de acciones preferentes, recompras, reservas en dólares y posibles ventas de bitcoin. Strategy había incrementado la tasa anual de dividendos de STRC al 12% y estableció un objetivo corporativo de mantener el valor cerca de su monto declarado de $100.
La última compra de bitcoin de la empresa añadió 4,603 BTC por aproximadamente $369.7 millones a un precio promedio de $80,318 por moneda. Strategy también informó apalancamiento neto cero después de la transacción, mientras que la cobertura de la actualización de capital describió cómo la adquisición de bitcoin, el aumento de efectivo y la recompra de STRC afectaron su balance.
Strategy advierte que la métrica excluye posibles incumplimientos cruzados y utiliza valores nominales de acciones preferentes, incluso cuando las preferencias de liquidación podrían superar esos montos. La empresa también afirma que la calificación BTC no es una medida de liquidez ni un indicador clave de rendimiento.
Bitcoin respalda la estructura de capital en expansión de Strategy
Strategy ha descrito bitcoin, el crédito digital y el capital común como tres partes conectadas de su modelo de capital a largo plazo. La empresa planteó la ambición de convertirse en la empresa pública más grande del mundo mientras presentaba a BTC como su base de reservas, a STRC como un instrumento de crédito y a MSTR como una oferta de acciones que amplifica la exposición a bitcoin.
La estructura va más allá del modelo de una empresa que simplemente mantiene criptomonedas en su balance. Una tesorería corporativa de bitcoin puede adquirir BTC mediante fondos operativos, emisión de acciones, deuda o valores preferentes, exponiendo a los inversores tanto a los movimientos del precio de bitcoin como a las decisiones de financiamiento de la empresa.
El modelo de capital de Strategy también se ha convertido en el centro de su disputa con MSCI sobre una propuesta de prueba de elegibilidad para índices. La empresa argumenta que sus operaciones con bitcoin constituyen un negocio activo en lugar de una propiedad pasiva de activos. La consulta de MSCI cierra el 30 de septiembre, con una decisión prevista para el 16 de octubre.
Este artículo fue traducido del inglés mediante IA. La versión original en inglés es la fuente autorizada; las traducciones automáticas pueden contener imprecisiones, especialmente en la terminología legal y regulatoria.
