Arthur Hayes prevé que el bitcoin alcance los 125 000 dólares a finales de año, ya que el gasto bélico inunda los mercados de liquidez

• Arthur Hayes, de Maelstrom, prevé que el bitcoin alcance los 125 000 dólares a finales de año, citando el gasto en tiempos de guerra y el aumento de los préstamos bancarios.
• El «Enhanced Supplemental Leverage Ratio», que entrará en vigor el 1 de abril, podría generar 1,3 billones de dólares en nuevos préstamos, según S&P Global.
• Hayes afirma que la pérdida de puestos de trabajo por la inteligencia artificial (IA) ha provocado un episodio de deflación crediticia, pero que el gasto en defensa de EE. UU., de 1,5 billones de dólares, compensa este lastre.

Arthur Hayes en Bitcoin Vegas 2026: el cofundador de BitMEX se muestra optimista sobre el bitcoin a medida que la guerra entre EE. UU. e Irán cambia la narrativa crediticia

Arthur Hayes presentó sus perspectivas durante una presentación en directo en Bitcoin Vegas 2026, tras un periodo de reflexión tras la temporada de esquí, y sus comentarios abarcan tres fuerzas interrelacionadas que, en su opinión, están remodelando el entorno crediticio: la pérdida de puestos de trabajo impulsada por la inteligencia artificial, la transición de la Reserva Federal al nuevo presidente Kevin Warsh y un cambio estructural en la forma en que los bancos comerciales estadounidenses absorberán la deuda pública.

«Me he vuelto un poco más optimista, y explicaré por qué», dijo Hayes. «Es hora de pensar en la creación de dinero y la impresión de dinero, y en lo que eso significa para el bitcoin».

Hayes comenzó con una lectura sincera del conflicto entre EE. UU. e Irán. Dijo que cada mañana supervisa el diferencial entre el contrato de futuros del petróleo WTI a seis meses y el mes más cercano para eliminar el ruido político y centrarse en si los flujos de materias primas siguen funcionando. Su conclusión fue que las condiciones son tensas, pero no lo suficientemente graves como para desencadenar una huida de los activos de riesgo.

«Las entradas del mes más cercano tienden hacia el final del plazo, lo que indica que, sí, la cosa está jodida, pero no está jodida a más no poder, así que puedo ignorarlo y seguir pensando en otras cosas», comentó Hayes.

El argumento central de la presentación de Hayes es que la sustitución de puestos de trabajo por la IA creó un silencioso episodio deflacionista crediticio que los bancos centrales no supieron reconocer. Señaló un gráfico de Bloomberg que sigue la evolución del Nasdaq, el bitcoin y los fondos cotizados (ETF) tecnológicos SaaS estadounidenses desde el máximo histórico del bitcoin en octubre. Durante ese periodo, el bitcoin cayó aproximadamente un 50 %, mientras que el Nasdaq se mantuvo estable. En su opinión, esta divergencia se debía directamente a que las empresas de SaaS estaban perdiendo ingresos frente a herramientas de IA que realizan un trabajo equivalente a una fracción del coste. «Estas acciones se desplomaron», dijo Hayes. «Creo que eso apuntaba a un episodio deflacionario crediticio que no estaba siendo reconocido por los bancos centrales, por lo que no estaban imprimiendo suficiente dinero, y el bitcoin siguió su ejemplo».

Describió la IA como la «nueva subprime», argumentando que los trabajadores del conocimiento que ocupan puestos de trabajo bien remunerados respaldados por préstamos de bancos comerciales representan una exposición crediticia de varios cientos de miles de millones de dólares que no se ha reflejado en los balances de los bancos. «Quiero despedir a todos mis contables y abogados humanos», dijo Hayes a la multitud de Las Vegas. Añadió:

«Estoy deseando que Claude tome el relevo. Y eso va a tener un impacto muy negativo en cualquiera que haya concedido préstamos a estas personas que ganan sueldos muy, muy buenos».

Hayes afirmó que el cálculo cambió cuando comenzó la guerra entre EE. UU. e Irán a finales de febrero. Desde entonces, el bitcoin ha superado tanto al Nasdaq como a las acciones de SaaS, lo que él interpreta como un reajuste del mercado que pasa de la deflación de la IA a la inflación en tiempos de guerra.

«El bitcoin se centra ahora en la inflación en tiempos de guerra», dijo Hayes. «¿Qué va a cambiar ahora que hay una admisión explícita por parte de Estados Unidos y muchos otros países de que se encuentran en pie de guerra, que su gasto en defensa es insuficiente y que necesitan imprimir más dinero para fabricar más bombas?».

En cuanto a la Reserva Federal, Hayes rebatió la interpretación «halcón» que el mercado hace de Kevin Warsh. Cuando Warsh fue nominado en enero, los críticos señalaron sus críticas de larga data al enorme balance de la Fed. Hayes detalló que esas preocupaciones pasan por alto una restricción estructural: Warsh debe trabajar junto al secretario del Tesoro, Scott Bessent, para mantener el orden en el mercado de bonos mientras el Gobierno sigue vendiendo deuda.

«Warsh no va a entrar en conflicto con Bessent», afirmó Hayes. «Al fin y al cabo, hemos emitido 38 billones de dólares en deuda y hay que financiar al Gobierno. La Reserva Federal hará lo que se le pida, que es garantizar el orden en el mercado para que la gente pueda comprar esta deuda».

Hayes explicó un marco de balance que muestra cómo la Fed y los bancos comerciales llevarían a cabo lo que él denominó un swap. Los bancos que mantienen aproximadamente 3 billones de dólares en reservas de la Fed canjearían esas reservas por bonos del Tesoro y repos, reduciendo el balance declarado de la Fed sin retirar liquidez del sistema. El efecto neto sobre la liquidez del dólar, afirmó, es neutro.

«Podría levantarse y decirle a la gente que ha diseñado un balance de la Fed más reducido», dijo Hayes refiriéndose a Warsh. «Pero, en realidad, a nosotros, como inversores, lo único que nos importa es el efecto neto, y el efecto neto es nulo».

La tercera parte de la tesis se centra en el «Enhanced Supplemental Leverage Ratio», un cambio normativo que entró en vigor el 1 de abril. La normativa permite a los grandes bancos, incluidos JPMorgan y Citibank, mantener menos reservas frente a activos, lo que les permite absorber más bonos del Tesoro y repos. Los bancos más pequeños ganan margen para ampliar los préstamos a la construcción y a la industria.

S&P Global estima que el cambio generará 1,3 billones de dólares en nuevos préstamos. Hayes aplicó un multiplicador bancario de aproximadamente tres veces para proyectar unos 4 billones de dólares en creación total de crédito, una cifra que, según él, supera la destrucción de crédito causada por la pérdida de puestos de trabajo debido a la IA. «Lo bueno de los préstamos bancarios es que tienen un multiplicador mayor que los préstamos del banco central, aproximadamente tres veces mayor», explicó Hayes. El cofundador de BitMEX añadió:

«Así que se podrían crear unos 4 billones de dólares, lo que compensa con creces la destrucción de crédito derivada de la pérdida de puestos de trabajo por la IA. Por eso me he vuelto más optimista con respecto al bitcoin».

La demanda extranjera de bonos del Tesoro de EE. UU. se ha estancado a pesar de que la deuda total ha aumentado, señaló Hayes, lo que significa que un nuevo comprador debe cubrir el vacío a gran escala. Con el aumento de los presupuestos de defensa y la administración Trump proyectando un nuevo presupuesto del Pentágono cercano a los 1,5 billones de dólares, aproximadamente un 50 % por encima de la asignación anterior, Hayes destacó que el lado de la demanda de la ecuación crediticia ya es visible.

«Estén atentos a los préstamos para la construcción y la industria», dijo Hayes. «Pueden obtener esos datos semanalmente de la Fed. El crédito debe fluir». Su índice de liquidez, que según él tocó fondo en noviembre junto con el bitcoin, se ha recuperado desde entonces. Hayes concluyó su discurso en Las Vegas reafirmando su objetivo para finales de año y enmarcando el momento actual como el inicio de una ruptura alcista.

«Hemos tenido algunas turbulencias. Hemos tenido una guerra. Ahora es el momento de romper al alza», dijo Hayes. «Por eso creo que el bitcoin va a subir. Creo que mi objetivo para finales de año ronda los 125 000 dólares».