Wem gehört der Stack: Von Bitcoin bis zur KI – der Wettlauf um die Macht verlagert sich ins Netzlose

Dieser Artikel erschien zuerst in The Energy Mag. Den Originalartikel finden Sie hier. The Energy Mag (ehemals The Miner Mag) bietet Nachrichten, Daten und Einblicke zum Zusammenhang zwischen Energie, Rechenleistung und Märkten. Im ersten Teil dieser Serie haben wir eine grundlegende Idee untersucht: Beim Bitcoin-Mining ging es nie nur um digitale Währung. Es wurde als langfristiges Energiesystem konzipiert, das nach einem Versorgungsplan läuft, der sich über mehr als ein Jahrhundert erstreckt.

Im zweiten Teil haben wir untersucht, dass dieses System nicht nur für Bitcoin gilt. Moderne KI-Rechenzentren basieren auf derselben physischen Grundlage – Chips, Strom, Kühlung und Infrastruktur –, die alle zusammenwirken, um Strom in groß angelegtes Bitcoin-Mining und KI-Verarbeitung umzuwandeln. Der KI-Boom hat die Nachfrage exponentiell steigen lassen und erfordert modernste Infrastruktur sowie hocheffiziente Technologie, um die Netzstabilität zu gewährleisten, was letztlich die Gestaltung der digitalen Zukunft neu definiert.

Im gesamten Technologiesektor lösen sich Entwickler zunehmend von der traditionellen Abhängigkeit vom Stromnetz und sichern sich Strom direkter über eigene Energieanlagen. Dieser „Bring Your Own Power“-Ansatz mag für die KI neu erscheinen, ist jedoch ein Konzept, das Bitcoin-Miner seit Jahren verfeinern.

Diese Art der vertikalen Integration ist zu einem prägenden Merkmal der Bitcoin-Mining-Branche geworden. Bei der Expansion in neue Märkte, darunter die Vereinigten Staaten, haben Unternehmen daran gearbeitet, bestehende Infrastruktur zu identifizieren. Diese Expansionswelle hat jedoch nicht bei Rechenzentren Halt gemacht – sie erstreckt sich auf die Energieversorgung selbst, da Betreiber bestrebt sind, die Zuverlässigkeit, Nachhaltigkeit und Erschwinglichkeit der Energieversorgung durch direkten Besitz und Partnerschaften mit Energieunternehmen zu verbessern.

Dieser dritte Teil baut auf dieser Entwicklung auf. Wenn Bitcoin-Mining und KI-Rechenzentren dasselbe zugrunde liegende System nutzen, stellt sich als Nächstes die Frage, wie sich Unternehmen darin positionieren. Es ergibt sich ein Spektrum an Geschäftsmodellen – von Outsourcing bis hin zur vollständigen vertikalen Integration. Je mehr Teile dieses Stacks ein Unternehmen kontrolliert, desto kapitalintensiver ist es und desto stärker beeinflusst es seine Kosten, seine Leistung und letztlich seine Rendite.

Es ist jedoch wichtig zu beachten, dass dieser Stack nicht statisch ist – ebenso wenig wie die darin tätigen Unternehmen. Da Bitcoin-Mining und KI-Rechenzentren auf derselben zugrunde liegenden Infrastruktur skalieren, beginnt die Grenze zwischen ihren Geschäftsmodellen zu verschwimmen. Die beiden scheinbar unterschiedlichen Branchen verschmelzen zunehmend zu einem gemeinsamen System, in dem sich die Akteure in Echtzeit bewegen.

Der Einstiegspunkt: Asset-Light-Bereitstellung

Auf der grundlegendsten Ebene beginnt die Beteiligung sowohl am Bitcoin-Mining als auch am KI-Computing mit der Bereitstellung von Hardware. Beim Bitcoin-Mining bedeutet dies, ASIC-Maschinen zu besitzen – spezialisierte Chips, die für eine einzige Aufgabe ausgelegt sind – und diese in von anderen betriebenen Einrichtungen zu platzieren, um Bitcoin zu generieren. Im KI-Computing entspricht dies der Bereitstellung von GPUs in Rechenzentren, wo sie zum Trainieren von Modellen und zur Ausführung von Workloads für Kunden verwendet werden.

In beiden Fällen besitzen die Unternehmen die Maschinen – nicht jedoch die Infrastruktur. Diese Infrastruktur wird von Colocation-Betreibern bereitgestellt, die Strom, Kühlung und physischen Raum für den Betrieb von Rechenleistung in großem Maßstab liefern. In der Vergangenheit wurde dies als unterstützende Funktion angesehen. Zunehmend wird es jedoch zu einem der wichtigsten Teile des Geschäfts. Bei Colocation geht es nicht mehr nur um das Hosten von Maschinen – es geht um die Monetarisierung von Strom und Infrastruktur.

Im Bereich des Bitcoin-Minings ist dieses Modell seit langem in der Branche etabliert. Unternehmen wie ABTC haben Miner eingesetzt, die über übergeordnete Infrastrukturbetreiber wie Hut 8 (NASDAQ: HUT) gehostet werden, während andere, wie Cango, Flotten betreiben, die in von Bitmain verwalteten Einrichtungen gehostet werden. In jedem Fall definiert die Trennung zwischen Hardware-Eigentum und Infrastrukturbetrieb das Geschäftsmodell. Dieselbe Struktur zeichnet sich nun auch im Bereich der KI ab.

Unternehmen wie Fluidstack stellen GPU-Cluster durch Partnerschaften mit Infrastrukturanbietern wie Cipher und TeraWulf bereit und nutzen dabei bestehende, an das Stromnetz angeschlossene Standorte, um KI-Workloads zu bedienen, ohne die zugrunde liegenden Anlagen zu besitzen. Bitdeer (NASDAQ: BTDR) entwickelt aktiv KI-Colocation-Kapazitäten in großem Maßstab, darunter eine geplante 180-MW-Anlage in Tydal, Norwegen, für die derzeit Verhandlungen mit einem potenziellen Mieter laufen.

Da die Nachfrage nach KI zunimmt und Strom zum begrenzenden Faktor wird, gewinnt Infrastruktur mit bestehendem Netzanschluss zunehmend an Wert. Viele Standorte, die ursprünglich für das Bitcoin-Mining errichtet wurden, sind nun gut positioniert, um KI-Workloads zu unterstützen, und im Laufe der Zeit wird erwartet, dass ein wachsender Anteil dieser Anlagen – insbesondere in den USA und Europa – auf KI- und Hochleistungsrechneranwendungen umgestellt wird.

In diesem Sinne ist Colocation nicht mehr nur der Einstiegspunkt in die Infrastruktur. Sie entwickelt sich zu einer Brücke zwischen zwei Branchen – sie verbindet Energie, Infrastruktur und Rechenbedarf in einem einzigen, sich weiterentwickelnden System.

Kontrolle über die Infrastruktur

Wenn Unternehmen den Stack hinaufsteigen, besteht der nächste Schritt darin, die physische Umgebung selbst zu besitzen. In dieser Phase stellen Unternehmen nicht mehr nur Hardware bereit. Anstatt sich auf Hosting durch Dritte zu verlassen, bauen oder erwerben Betreiber ihre eigenen Einrichtungen, darunter Rechenzentren, Umspannwerke und Kühlsysteme.

Dieser Wandel verändert den Betrieb erheblich. Der Besitz der Infrastruktur ermöglicht es Betreibern, Stromkosten zu kontrollieren, die Leistung zu optimieren und die Abhängigkeit von externen Anbietern zu verringern. Doch zunehmend liegt der Wert der Infrastruktur nicht mehr nur in den Gebäuden selbst, sondern in den daran angeschlossenen Stromverbindungen. Diese Dynamik zeigt sich nun bei Industrieanlagen, die einst als veraltet galten, und ermöglicht es Unternehmen, ungenutzte Anlagen in leistungsstarke Wachstumsmotoren zu verwandeln.

Unternehmen wie Alcoa haben begonnen, den Verkauf stillgelegter Aluminiumhüttenstandorte an Digital-Asset-Firmen wie NYDIG zu prüfen, während Century Aluminum eine Anlage in Kentucky an TeraWulf verkauft hat, das sich nun auf KI und Hochleistungsrechner konzentriert.

Viele dieser Standorte standen aufgrund der schrittweisen Verlagerung hochbezahlter Industriearbeitsplätze ins Ausland vor der Schließung. Doch sie haben eines gemeinsam: Sie sind bereits in großem Umfang an das Stromnetz angeschlossen. Diese Anbindung – oft der schwierigste und zeitaufwändigste Teil beim Aufbau neuer Infrastruktur – ist plötzlich zu einem wertvollen Vermögenswert an sich geworden.

Infolgedessen finden Anlagen, die ursprünglich für die Schwerindustrie gebaut wurden, ein zweites Leben als Recheninfrastruktur und werden umfunktioniert, um sowohl Bitcoin-Mining als auch KI-Workloads zu unterstützen. Dies bringt wichtige technische Arbeitsplätze zurück in die Vereinigten Staaten, baut wichtige Infrastruktur, wieder auf und stärkt die Position des Landes als globaler Vorreiter in Technologie und Innovation. In diesem Umfeld geht es beim Besitz von Infrastruktur nicht mehr nur um die Kontrolle des Betriebs. Es geht darum, den Zugang zu Energiesystemen zu sichern, die den steigenden Bedarf bewältigen und gleichzeitig die allgemeine Widerstandsfähigkeit unterstützen können.

Bring Your Own Power

Doch selbst dieser Pool an netzgebundener Infrastruktur ist begrenzt. Die Anzahl der Industriestandorte mit bestehenden Hochleistungs-Netzanschlüssen ist begrenzt, und ein Großteil davon wurde bereits von großen Industrieunternehmen identifiziert oder umgenutzt. Da die Nachfrage der Verbraucher nach Rechenleistung steigt – insbesondere durch KI – erfordert der Umfang des Strombedarfs Lösungen, um die Netzresilienz aufrechtzuerhalten und gleichzeitig neue technologische Lösungen einzusetzen.

Mit anderen Worten: Die Einschränkung liegt nicht mehr nur darin, wo Infrastruktur vorhanden ist. Es geht vielmehr darum, ob das Stromnetz selbst mithalten kann. Dieser Druck erzwingt nun einen umfassenderen Wandel. In den großen Strommärkten sehen sich die Betreiber mit einer neuen Realität konfrontiert: Die Anbindung großer Lasten an das Netz wird immer komplexer und zunehmend unsicherer. Infolgedessen beginnen die Regulierungsbehörden, die Art und Weise zu überdenken, wie große Energieverbraucher in das System integriert werden.

In Regionen wie PJM und ERCOT haben Netzbetreiber bereits damit begonnen, ihre Rahmenbedingungen anzupassen, um auf die steigende Nachfrage von Rechenzentren und anderen Großverbrauchern zu reagieren. Es entstehen neue Regeln und Vorschläge, die regeln, wie Rechenzentren mit hohem Stromverbrauch an das Netz angeschlossen werden, wie Kosten verteilt werden und wie die Versorgungssicherheit bei rasch wachsender Nachfrage gewährleistet bleibt. Um diese Herausforderungen zu bewältigen, gehen immer mehr Betreiber über das Netz hinaus.

Ein deutliches Beispiel für diesen Ansatz ist die Partnerschaft zwischen Amazon und Talen Energy, bei der die Infrastruktur für Rechenzentren parallel zu Kernkraftwerkskapazitäten entwickelt wird. Zwar besitzt AWS die Energieanlagen nicht direkt, doch sorgt diese Struktur dafür, dass Rechenleistung effektiv mit einer dedizierten Energieversorgung abgestimmt wird – ganz nach dem gleichen Prinzip, das seit langem den Bitcoin-Mining-Betrieb untermauert.

Beim Bitcoin-Mining gehört dazu seit langem die gemeinsame Nutzung von ungenutzten Energiequellen. Unternehmen wie New West Data fackeln Gas aus Ölförderanlagen ab und nutzen diese Energie, um Bitcoin-Miner zu betreiben und so zusätzlichen Cashflow zu generieren. Im Jahr 2020 wurde Greenidge Generation als erstes Kraftwerk bekannt, das sich direkt am Bitcoin-Mining beteiligte, und belebte damit eine Anlage wieder, die aufgrund ihrer mangelnden Wettbewerbsfähigkeit auf dem Strommarkt stillgelegt worden wäre.

Im Bereich des KI-Computings zeichnet sich ein ähnliches Modell ab. Entwickler von Rechenzentren gehen zunehmend Partnerschaften mit Stromerzeugungsanlagen ein – oder bauen diese direkt daneben –, darunter Erdgas-, Kernkraft- und vor allem Anlagen für erneuerbare Energien. Dieses „Bring Your Own Power“-Modell verwandelt Strom von einer Kostenstelle in einen strategischen Vorteil. Es ermöglicht den Betreibern, die Preise zu stabilisieren, die Verfügbarkeit sicherzustellen und die Rechenkapazität an die Energieversorgung anzupassen.

Im Bitcoin-Mining vollzieht sich diese Entwicklung bereits seit Jahren und nimmt weiter zu. Ein deutliches Beispiel ist Bitfarms. Das Unternehmen war ursprünglich als selbstständiger Mining-Betreiber tätig, besaß eigene Infrastruktur und setzte seine eigene Rechenleistung ein. Mit der Übernahme von Stronghold stieg Bitfarms jedoch in die Stromerzeugung auf und erlangte direkte Kontrolle über Energieanlagen. Später firmierte das Unternehmen unter dem Namen Keel Infrastructure, was einen umfassenderen Übergang weg vom reinen Bitcoin-Mining hin zu einem Modell signalisierte, das KI- und Hochleistungsrechner-Workloads unterstützen kann. Tatsächlich bauen Bitcoin-Unternehmen das Know-how auf, um die Nachfragebasis für die Technologien der Zukunft, einschließlich KI, zu bedienen.

Vollständige vertikale Integration

Für einige Betreiber ist selbst der Erwerb eigener Stromversorgungsanlagen nicht der letzte Schritt. Am oberen Ende des Spektrums können Unternehmen nahezu jede Komponente des Rechensystems kontrollieren: Stromerzeugung, Infrastruktur, Hardware-Bereitstellung und sogar das Chip-Design.

Im Bereich des KI-Computings bewegen sich Hyperscaler (wie Amazon Web Services, Microsoft und Google) in die gleiche Richtung – sie entwickeln maßgeschneiderte Chips, sichern sich eine langfristige Energieversorgung und errichten groß angelegte Rechenzentrumskomplexe, die auf ihre Workloads zugeschnitten sind. Im Bitcoin-Mining ist dieses Modell nicht mehr nur Theorie. Es nimmt bereits Gestalt an.

Canaan, der früheste Entwickler von Bitcoin-ASICs mit seiner Marke Avalon, hat sein Geschäft über die Hardware hinaus auf den Betrieb einer eigenen Mining-Infrastruktur ausgeweitet. In den letzten Jahren hat das Unternehmen seine eigene Rechenleistung skaliert, indem es eigene Maschinen an Standorten einsetzte, die es direkt oder über Joint Ventures kontrolliert. Anfang dieses Jahres vertiefte Canaan diese Strategie durch den Erwerb des 49-prozentigen Anteils von Cipher Digital an den texanischen Joint Ventures mit WindHQ, einem Windstromerzeuger, und verlagerte damit sein Engagement weiter in den vorgelagerten Bereich der Wertschöpfungskette.

Eine ähnliche Entwicklung ist bei Bitdeer zu beobachten. Ursprünglich auf Cloud-Mining und eigene Betriebe fokussiert, hat das Unternehmen seine Kontrolle über die Infrastruktur stetig ausgebaut und seine exklusive Rechenleistung auf rund 70 EH/s skaliert. Es ist zudem in die Stromerzeugung eingestiegen, unter anderem durch den Erwerb von Grundstücken und einer Lizenz für ein genehmigtes 101-MW-Kraftwerk in Kanada, wodurch Energie weiter in sein Betriebsmodell integriert wurde.

Gleichzeitig expandiert Bitdeer horizontal in den Bereich der KI-Verarbeitung. Das Unternehmen hat begonnen, eine eigene GPU-Infrastruktur für KI-Cloud-Dienste einzusetzen, während es gleichzeitig Möglichkeiten für die Colocation von Hochleistungsrechnern mit Mietern auslotet. Diese doppelte Expansion – nach oben in die Energieversorgung und quer in KI-Workloads – verdeutlicht, wie sich die Grenzen zwischen Bitcoin-Mining und Rechenzentrumsinfrastruktur allmählich auflösen. Auf dieser Ebene geht es nicht mehr nur um Effizienz. Es geht um Zugang.

Durch die Operationalisierung jeder Schicht des Stacks können Betreiber die Leistung durchgängig optimieren, das Risiko externer Einschränkungen verringern und ihre eigenen Kapazitätsgrenzen definieren. Zwar nehmen heute nur wenige Unternehmen diese Position vollständig ein, doch die Richtung ist klar. Je näher sich die Betreiber einer vollständigen Integration nähern, desto mehr wandeln sie sich von Nutzern der zentralen Energie- und digitalen Infrastruktur zu deren Erbauern.

Gleicher Stack, unterschiedliche Positionen

Was sich aus diesem Vergleich ergibt, ist keine Geschichte zweier getrennter Branchen, sondern die eines gemeinsamen Systems mit mehreren Beteiligungsmöglichkeiten. Bitcoin-Mining und KI-Rechenzentren unterscheiden sich in ihren Arbeitslasten und Kunden. Strukturell bewegen sie sich jedoch auf demselben Kontinuum der Eigentumsverhältnisse – von einer asset-light-Bereitstellung über den Besitz der Infrastruktur bis hin zur direkten Sicherung der Stromversorgung und schließlich zur vollständigen vertikalen Integration.

Noch wichtiger ist, dass diese Positionen nicht feststehen. Unternehmen positionieren sich ständig neu – sie bewegen sich im Stack nach oben, um Kontrolle zu erlangen, oder quer durch ihn hindurch, um neue Quellen der Verbrauchernachfrage zu erschließen. Diese Dynamik hat den Ansatz der Koexistenz von Bitcoin und KI gestärkt: einen umfangreichen Stromvertrag sichern und diesen sofort mit eigener Bitcoin-Mining-Leistung monetarisieren, während die Infrastruktur nahtlos für margenstärkere KI-Computing-Colocation umgerüstet wird.

Bitcoin-Miner haben aus der Not heraus frühzeitig, begonnen, diese Probleme zu lösen, und KI-Unternehmen kommen nun zu denselben Schlussfolgerungen. Der entscheidende Unterschied liegt nicht mehr im System selbst, sondern darin, wie jedes Unternehmen sich entscheidet, damit umzugehen. In der nächsten Folge gehen wir noch einen Schritt weiter: Wie diese Modelle allmählich zusammenwachsen – und was das für die Zukunft von Energie, Rechenleistung und Kapital bedeutet.

Dieser Artikel erschien zuerst in The Energy Mag. Den Originalartikel finden Sie hier. The Energy Mag (ehemals The Miner Mag) bietet Nachrichten, Daten und Einblicke zum Zusammenspiel von Energie, Rechenleistung und Märkten.