Sosnick warnt: Kryptowährungs-„Touristen“ ziehen sich zurück, während Bitcoin-ETFs 1,42 Milliarden Dollar verlieren

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• <li><span style="font-weight: 400;">Steve Sosnick von Interactive Brokers warnt davor, dass Kryptowährungen, die von Renditejägern gekauft wurden, auch von Renditejägern verkauft werden. </span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;">Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten letzte Woche einen Abfluss von 1,42 Milliarden US-Dollar – der dritthöchste wöchentliche Abfluss seit Beginn der Aufzeichnungen. </span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;">Eine echte, von Überzeugung getragene Rallye, so Sosnick, hänge von Anlegern ab, die nicht beim ersten Ablenkungsmanöver durch KI-Aktien die Flucht ergreifen.</span></li>
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Die „Crypto-Tourist“-These

In Laura Shins Podcast „Bits + Bips“ argumentierte Sosnick gemeinsam mit Co-Moderator Steven Ehrlich, dass ein Großteil des Kapitals, das während der Rallye in Kryptowährungen floss, nie von echter Überzeugung getragen war. „Wenn es von Renditejägern gekauft wurde, wird es auch von Renditejägern verkauft werden“, sagte er und fasste die Dynamik in einem einzigen Satz zusammen.

Der Ausdruck fasst eine Sorge zusammen, die den Markt seit der Einführung von börsengehandelten Fonds (ETFs) begleitet, die Kryptowährungen einem breiteren Publikum zugänglich gemacht haben. „Touristengeld“ taucht nach Sosnicks Definition auf, wenn die Preise steigen und die Schlagzeilen laut sind, und zieht sich dann in dem Moment zurück, in dem ein auffälligerer Handel auftaucht, wodurch die Preise anfälliger bleiben, als es die Zuflüsse während des Aufschwungs vermuten ließen.

Sosnick legte die makroökonomischen Kräfte dar, die seiner Ansicht nach derzeit auf den Kryptomarkt einwirken, darunter ETF-„Touristen“, die ein- und aussteigen, die Konkurrenz durch hochfliegende Aktien aus dem Bereich der künstlichen Intelligenz (KI), die den Spekulationshunger stillen, sowie das Signal, das Kevin Warsh in seiner ersten Woche als Vorsitzender der Federal Reserve gesendet hat. Jedes dieser Elemente, so meinte er, greife auf denselben Pool an Risikokapital zurück, den Kryptowährungen benötigen, um eine Rallye aufrechtzuerhalten.

Die Abflüsse untermauern die Warnung

Die Daten untermauern diese Besorgnis, da Spot-Bitcoin-ETFs vom 25. bis 29. Mai Nettoabflüsse in Höhe von 1,42 Milliarden US-Dollar verzeichneten – der dritthöchste wöchentliche Gesamtwert seit Beginn der Aufzeichnungen –, während Spot-Ether-ETFs Abflüsse in Höhe von 241 Millionen US-Dollar verzeichneten (die dritte negative Woche in Folge). Die Zahlen deuten genau auf das von Sosnick beschriebene „Schönwetterverhalten“ hin.

Dieser Abfluss ist nicht neu, denn bereits in der Woche zuvor berichtete Bitcoin.com News, dass Bitcoin-ETFs 1,26 Milliarden US-Dollar verloren, während XRP- und HYPE-Fonds neue Zuflüsse verzeichneten – eine Divergenz, die darauf hindeutet, dass Kapital eher rotiert als fest angelegt wird. Blackrock und Ark trieben zudem einen Ausverkauf von Bitcoin-ETFs im Wert von 1 Milliarde US-Dollar voran, während die Nachfrage nach XRP anstieg, was das Bild von Geld, das zwischen verschiedenen Narrativen hin- und herspringt, noch verstärkt.

Diese Rotation ist sehr aufschlussreich, denn wenn Investoren Gelder aus Bitcoin abziehen, um dem nächsten Outperformer hinterherzujagen, deutet dies auf eine dünne Schicht an Überzeugung hinter den Schlagzeilenpreisen hin – genau die „Touristen-Dynamik“, auf die Sosnick hinweist.

Konkurrenz durch KI-Aktien

Ein Teil des Problems besteht nach Ansicht von Sosnick darin, dass Kryptowährungen nicht mehr den alleinigen Appetit der Spekulanten auf sich ziehen. KI-Aktien sind zum dominierenden Momentum-Trade des Marktes geworden und bieten jene explosiven, narrativ getriebenen Renditen, die einst Neulinge zu digitalen Vermögenswerten lockten. Dieser Wettbewerb hat die Opportunitätskosten des Krypto-Haltens verändert, denn wenn ein konkurrierender Sektor in die Höhe schießt, lassen sich marginale Käufer leichter abwerben (und dieselben unbeständigen Kapitalströme, die Krypto-Bewertungen in die Höhe getrieben haben, können sie ebenso schnell wieder fallen lassen). Eine auf Überzeugung basierende Rallye ist seiner Darstellung nach eine, die von Inhabern angetrieben wird, die verstehen, warum sie den Vermögenswert besitzen, und sich nicht von einem lauteren Handel nebenan verunsichern lassen. Solche Käufer bilden eine Untergrenze, die „Touristengeld“ niemals bieten kann, da sie Kryptowährungen nicht anhand der täglichen Rangliste heißer Sektoren bewerten. Derzeit befindet sich der Markt eher am „Touristen“-Ende dieses Spektrums, da die von Warsh geführte Fed die Zinserwartungen in eine hawkische Richtung gelenkt hat, während die ETF-Abflüsse weiter anhalten. Die kurzfristige Bewährungsprobe besteht darin, ob sich die Abflüsse bis zum Sommer stabilisieren oder weiter verstärken.