Irlands Notenbank: Vier Baustellen für tokenisierte Kapitalmärkte

Vier Baustellen für tokenisierte Kapitalmärkte

Die Tokenisierung bewege sich vom Experiment zu ersten echten Anwendungen, sei aber noch klein, sagte Madouros laut der Mitteilung der Central Bank of Ireland. Sie könne die Abwicklung beschleunigen, das Ausfallrisiko gegenüber Geschäftspartnern senken und neue Dienste ermöglichen. Zudem könne sie helfen, die anhaltende und teure Zersplitterung der europäischen Kapitalmärkte zu überwinden.

„Dafür braucht es eine abgestimmte Weiterentwicklung der rechtlichen, regulatorischen, operativen und geldpolitischen Grundlagen, auf denen ein vertrauenswürdiges und widerstandsfähiges Finanzsystem beruht“,

sagte er.

Handlungsbedarf sieht Madouros an vier Stellen. Erstens sei die Abwicklung in Zentralbankgeld der Schlüssel, um Tokenisierung sicher auszuweiten, die Eurosystem-Lösungen Pontes und Appia trieben das voran. Zweitens brauche es rechtliche und regulatorische Klarheit nach dem Grundsatz „gleiche Tätigkeit, gleiches Risiko, gleiche Regulierung“. Aufseher müssten beweglich bleiben und dürften nicht zu früh Vorgaben machen, solange sich die Architektur noch entwickle.

Drittens fehlten tokenisierte Bankeinlagen, die sich zwischen verschiedenen Systemen nutzen lassen. Hier müsse die Privatwirtschaft vorangehen, mit Interoperabilität von Anfang an und auf europäischer Ebene. Bislang dominierten Stablecoins auf offenen Netzwerken und tokenisierte Einlagen auf den eigenen Systemen einzelner Banken, sagte Madouros in seiner Rede. Viertens könnten Staaten und supranationale Emittenten in Europa als Katalysator wirken, indem sie tokenisierte Anleihen begeben, die über Pontes abgewickelt werden. Das schaffe hochwertige Sicherheiten und ermutige private Emittenten.

Sprints und eine Anlaufstelle für die Branche

Aufbauend auf einer Auswertung zu Tokenisierung und Blockchain-Technik, die die Zentralbank in der Woche zuvor veröffentlicht hatte, will sie mit der Branche in kurzen, zeitlich begrenzten Sprints einzelne Fragen tokenisierter Finanzmärkte vertiefen. Hinzu kommt ein „Tokenisation Access Point“, über den Marktteilnehmer etwa klären können, wie bestehende Regeln auf neue Angebote anzuwenden sind. Beides solle helfen, neue Fragen früh zu erkennen und flexibel zu beantworten, sagte Madouros. Wie Irlands Notenbankchef Gabriel Makhlouf Anfang November die Mitarbeit an Pontes und Appia ankündigte, berichtete Bitcoin.com News.

Deutschland liefert ein Beispiel

Für den vierten Punkt gibt es bereits ein Beispiel mit deutscher Beteiligung. Ende Oktober begab der Europäische Stabilitätsmechanismus eine digitale Anleihe über 1 Milliarde Euro, die über Pontes in Zentralbankgeld abgewickelt wurde. Die Bundesbank trat der Plattform dafür bei und übernahm die Rolle der Zahlstelle, die Deutsche-Börse-Tochter Clearstream erzeugte das Papier auf ihrer DLT-Plattform D7.

Nichtbanken sollen Schocks besser standhalten

Den zweiten großen Wandel sieht Madouros im Wachstum der Finanzierung über Nichtbanken wie Fonds. Ihr Gewicht dürfte zunehmen, wenn Europa die Finanzierung über die Kapitalmärkte stärkt. Damit die Vorteile einer breiteren Finanzierung erhalten blieben, müsse dieser Bereich robust genug sein, um Schocks zu überstehen.

Dafür nannte er drei Prioritäten. Aufseher sollten genauer prüfen, ob die Märkte auch in Stresszeiten Finanzierung bereitstellen können, so wie sie es bei den Banken für die Kreditvergabe bereits tun. Europa solle zudem international vereinbarte Reformen vollständig umsetzen, etwa die Empfehlungen des Finanzstabilitätsrats FSB zu offenen Fonds und zum Hebel von Nichtbanken. Und schließlich gehe es um Werkzeuge für Krisen, darunter Befugnisse für den Umgang mit dem Ausfall von Zahlungsdienstleistern außerhalb des Bankensektors und die Frage, ob und wie Nichtbanken Liquidität erhalten sollten.