OpenAI, das Unternehmen hinter ChatGPT, hat am Montag einen vertraulichen Entwurf des S-1-Registrierungsantrags bei der US-Börsenaufsichtsbehörde SEC eingereicht und bereitet sich damit auf einen möglichen Börsengang vor, der zu den größten in der Geschichte des Marktes zählen könnte.
OpenAI reicht S-1-Entwurf mit einer Bewertung von 852 Mrd. US-Dollar ein, während ChatGPT die Marke von 900 Millionen wöchentlichen Nutzern erreicht
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Wichtige Erkenntnisse
- OpenAI reichte am 8. Juni 2026 einen vertraulichen S-1-Antrag bei der SEC ein, mit einer Post-Money-Bewertung von 852 Milliarden US-Dollar und ohne bestätigtes IPO-Datum.
- Die Einreichung folgt auf den vertraulichen S-1-Antrag von Anthropic vom 1. Juni und einen Sieg vor Gericht im Mai 2026, der die Umstrukturierung von OpenAI zu einer Public Benefit Corporation genehmigte.
- Goldman Sachs und Morgan Stanley sind als Konsortialbanken vorgesehen, wobei ein Börsengang im September 2026 gemeldet, aber von OpenAI nicht bestätigt wurde.
OpenAI bestätigt die Einreichung
Das Unternehmen bestätigte die Einreichung in einer Erklärung, die in den sozialen Medien weit verbreitet wurde. „Wir haben kürzlich ein vertrauliches S-1-Formular eingereicht“, erklärte OpenAI. „Wir rechnen damit, dass es durchgesickert ist, daher geben wir es einfach bekannt.“ Das Unternehmen fügte hinzu, dass die Einreichung nicht als Zeichen dafür verstanden werden sollte, dass ein Börsengang kurz bevorstehe, und erklärte, es habe „noch keinen Zeitpunkt festgelegt“ und werde möglicherweise noch einige Zeit privat bleiben, sich aber die Option offenhalten, früher an die Börse zu gehen, sollten die Bedingungen dies zulassen.
Dieser Schritt erfolgte eine Woche, nachdem Anthropic am 1. Juni 2026 sein eigenes vertrauliches S-1-Formular eingereicht hatte, womit die beiden dominierenden US-KI-Entwickler gleichzeitig den Weg an die Börse einschlagen.
Der Weg bis hierher
OpenAI wurde 2015 als gemeinnützige Organisation gegründet. Im Jahr 2019 wurde eine Tochtergesellschaft mit Gewinnbegrenzung gegründet, woraufhin das Unternehmen erneut umstrukturiert und in eine Public Benefit Corporation umgewandelt wurde, um größere Kapitalbeschaffungen zu ermöglichen. Diese Umstrukturierung stieß auf rechtlichen Widerstand seitens Mitbegründer Elon Musk, der eine Abkehr vom ursprünglichen Unternehmenszweck geltend machte. Eine Jury entschied im Mai 2026 zugunsten von OpenAI und räumte damit eines der größten Hindernisse für einen Börsengang aus dem Weg.
Im März 2026 schloss OpenAI eine Finanzierungsrunde in Höhe von 122 Milliarden US-Dollar bei einer Post-Money-Bewertung von 852 Milliarden US-Dollar ab. Zu den Teilnehmern gehörten Softbank, Amazon, Nvidia und Microsoft. Die kumulierten privaten Finanzmittel übersteigen nun 170 Milliarden US-Dollar.
Umsatz und Burn Rate
OpenAI erwirtschaftet monatlich rund 2 Milliarden US-Dollar Umsatz, wobei für das Vorjahr ein Umsatz von etwa 13,1 Milliarden US-Dollar ausgewiesen wurde. ChatGPT gibt an, mehr als 900 Millionen aktive Nutzer pro Woche und rund 50 Millionen zahlende Privatkunden zu haben.
Das Unternehmen ist nicht profitabel. Aufgrund der Kosten für Recheninfrastruktur, Rechenzentren und Modelltraining verbrennt es weiterhin Kapital in hohem Tempo. Analysten prognostizieren für die absehbare Zukunft anhaltend hohe Verluste, wobei die Erreichung der Free-Cashflow-Breakeven-Marke möglicherweise noch Jahre entfernt ist.
Ablauf und Zeitplan des Börsengangs
Eine vertrauliche S-1-Einreichung ermöglicht es der SEC, den Entwurf unter Ausschluss der Öffentlichkeit zu prüfen. Nach der vertraulichen Einreichung gibt es keinen festgelegten öffentlichen Zeitplan. Der übliche Ablauf sieht wie folgt aus: Prüfung durch die SEC, öffentliche S-1-Einreichung, Roadshow, Preisgestaltung und Börsennotierung. Goldman Sachs und Morgan Stanley gelten als federführende Konsortialbanken.
Frühere Berichte hatten auf einen möglichen Börsengang im September 2026 hingedeutet, doch die Erklärung von OpenAI lässt dieses Zeitfenster offen, anstatt es zu bestätigen.
Wettbewerbsumfeld
Anthropic, das in seiner jüngsten privaten Finanzierungsrunde mit rund 965 Milliarden US-Dollar bewertet wurde, reichte eine Woche zuvor sein eigenes vertrauliches S-1-Formular ein. SpaceX reichte sein Formular noch früher ein und strebt eine Bewertung in Höhe von mehreren Billionen Dollar an. Zusammen bilden diese Unternehmen die größte Gruppe hochbewerteter Privatunternehmen, die gleichzeitig das Interesse des öffentlichen Marktes testen.
OpenAI steht im Wettbewerb mit Googles Gemini, Elon Musks xAI, Meta und einer wachsenden Zahl chinesischer KI-Entwickler. Öffentliche Investoren werden die Margen, Infrastrukturkosten und die langfristige Wirtschaftlichkeit des Aufbaus und Betriebs von bahnbrechenden KI-Modellen in großem Maßstab genau unter die Lupe nehmen.
OpenAIs Manifest „Built to Benefit Everyone“
Zusammen mit der S-1-Anmeldung veröffentlichte OpenAI ein manifestartiges Dokument, in dem die langfristige Vision des Unternehmens dargelegt wird, einschließlich des erklärten Ziels, jedem Menschen auf der Erde Zugang zu einem persönlichen AGI-System zu ermöglichen. Das Unternehmen gab zudem ein internes Ziel bekannt: Bis März 2028 könnten KI-Systeme einen erheblichen Teil der eigenen Forschungsarbeit gemeinsam mit menschlichen Forschern übernehmen. OpenAI stellte den Börsengang nicht als Endziel dar, sondern als Beginn einer sogenannten dritten Phase, die darauf abzielt, fortschrittliche KI in großem Maßstab erschwinglich und zugänglich zu machen, anstatt die Fähigkeiten auf eine kleine Anzahl von Institutionen zu konzentrieren.
Was Anleger beachten sollten
Das öffentliche S-1-Formular wird nach seiner Einreichung geprüfte Finanzdaten, detaillierte Risikofaktoren und die Eigentümerstruktur offenlegen. Dieses Dokument wird es Investoren erstmals ermöglichen, die Bücher von OpenAI mit einer Transparenz auf regulatorischem Niveau zu bewerten. Bis dahin bleibt das Unternehmen auf einem vertraulichen Kurs ohne festgelegten Börsengangstermin.
