Ray Dalio støtter Bitcoin, da den amerikanske gæld kan stige til 60 billioner dollar

Dalio bakker op om bitcoin, mens gældsrisiciene intensiveres

Ray Dalio, grundlæggeren af Bridgewater Associates, sagde, at stigende gæld, svagere efterspørgsel efter statsobligationer og pengepolitisk lempelse kan undergrave valutaer, samtidig med at de understøtter knappe aktiver. I en analyse på LinkedIn den 21. august udtalte han:

"Jeg forventer, at ikke-statslige betalingsmidler som guld og bitcoin vil klare sig relativt godt."

Bitcoins potentielle rolle hviler delvist på dets forudbestemte udstedelse og maksimale udbud på 21 millioner mønter. Dets egenskaber som værdiopbevaringsmiddel omfatter knaphed, bærbarhed, selvopbevaring og modstandsdygtighed over for monetær forringelse, selvom betydelig volatilitet forhindrer det i at give vedvarende stabilitet på kort sigt.

Dalios støtte er fortsat afmålt snarere end ubetinget, hvilket afspejler hans fortsatte præference for guld som det mere etablerede monetære aktiv. I maj argumenterede han for, at bitcoins korrelation med teknologivirksomheder svækker dens tiltrækningskraft som sikker havn, når investorer sælger volatile aktiver for at dække tab andre steder.

Den amerikanske gæld kan nå op på 60 billioner dollar

De føderale finanser afspejler allerede flere af de presfaktorer, der fremhæves i Dalios gældscyklusmodel, herunder vedvarende underskud og stigende renteomkostninger. Congressional Budget Office forventer et underskud på 1,9 billioner dollar i regnskabsåret 2026, med føderale udgifter på 7,4 billioner dollar, indtægter på 5,6 billioner dollar og en offentlig gæld, der når op på 120 % af bruttonationalproduktet i 2036.

Amerikas gældsopbygning er fortsat i et raskt tempo, hvilket styrker argumenterne for, at knappe aktiver kan yde beskyttelse mod langsigtet valutafald. Den samlede udestående offentlige gæld nåede op på 40,05 billioner dollar ved børslukning den 18. august og overskred dermed for første gang 40 billioner dollar, som det fremgik af tal fra finansministeriet offentliggjort den 19. august.

Gældsvæksten havde allerede været høj inden denne milepæl, idet den steg med næsten 1 billion dollar inden for fem måneder. Dalio sagde, at de nuværende prognoser tyder på endnu en betydelig stigning i det kommende årti, da underskuddene kræver fortsat låntagning, og renteudgifterne sluger en større del af de føderale indtægter. Investoren skrev:

»Når man tager den nyligt vedtagne budgetforligslov i betragtning, forudser de fleste uafhængige eksperter, der vurderer situationen, at gælden om 10 år vil ligge på 55-60 billioner dollar.«

En fuldgyldig gældskrise kunne indtræde om tre år, plus/minus to, hvis landets finanspolitiske kurs ikke ændres, vurderede Dalio. Han fremlagde denne tidshorisont sammen med gældsprognosen i et resumé af sin bog, »How Countries Go Broke: The Big Cycle.«

Tilbagekøb af statsobligationer forstærker bekymringerne om gældscyklussen

Det amerikanske finansministerium sendte endnu et signal, da det den 19. august udvidede de langsigtede opkøb til støtte for likviditeten. Ministeriet øgede det maksimale købsbeløb for visse 10- til 30-årige værdipapirer fra 2 milliarder dollar til mindst 4 milliarder dollar pr. transaktion, gældende fra den 9. september til den 4. november.

Udvidelsen genoplivede diskussionen om "debasement trade", hvor investorer reducerer deres eksponering over for valutaer og obligationer, mens de foretrækker knappe aktiver. Bitcoin steg, da meddelelsen om finansministeriets tilbagekøb rettede opmærksomheden mod dollarens svaghed, selvom finansministeriets tilbagekøb ikke udgør Federal Reserves kvantitative lempelse og ikke i sig selv skaber penge.

Hvor Dalio mener, at bitcoin ikke kan måle sig med guld

Dalio anerkender også risici, der kan begrænse bitcoins rolle som betalingsmiddel på trods af dets faste udbud og grænseløse netværk. Han har identificeret potentielle sårbarheder i bitcoins kode, statslig kontrol, transaktionsgennemsigtighed samt muligheden for, at centralbanker fortsat kan være uvillige til at behandle det som et reserveaktiv.

Hans nuværende holdning er et skift i forhold til 2020, hvor han stillede spørgsmålstegn ved bitcoins nytteværdi som betalingsmiddel og advarede om, at regeringer kunne indføre restriktioner, hvis det kom til at udgøre en trussel mod nationale valutaer. Dalio erkendte dog, at han kunne tage fejl med hensyn til bitcoin, og opfordrede tilhængere til at imødegå hans bekymringer.

Grundlæggeren af Bridgewater Associates går i sidste ende ind for en bred diversificering, samtidig med at eksponeringen mod gældsaktiver reduceres, og en del af kapitalen allokeres til ikke-statslige penge. Han rådede:

»Som et generelt råd foreslår jeg, at man diversificerer godt på tværs af aktivklasser og lande, der har solide resultatopgørelser og balancer og ikke er ramt af store interne politiske eller eksterne geopolitiske konflikter, at man undervægter gældsaktiver som obligationer og overvægter guld samt en smule bitcoin.«

»At have en lille procentdel – måske 10-15 % – af sine penge i guld kan reducere en porteføljes risiko, og jeg tror, det også vil øge afkastet,« konkluderede han.