Polymarket-undersøgelse viser en nøjagtighed på 3,14 %

Hovedkonklusioner:

• Forskere fra London Business School og Yale fandt, at kun 3,14 % af Polymarket-konti kan betegnes som dygtige, men alligevel genererer de størstedelen af prisdannelsen.
• Dygtige Polymarket-handlere bevarede deres klassificering 44 % af tiden uden for stikprøven, sammenlignet med kun 10 % for dygtige investeringsforeninger.
• CFTC indgav den 23. april 2026 en klage om insiderhandel i forbindelse med en Polymarket-kontrakt om Nicolas Maduros afsættelse.

Undersøgelse offentliggjort på SSRN dækker 98.906 begivenheder på Polymarket

Arbejdspapiret med titlen "Prediction Market Accuracy: Crowd Wisdom or Informed Minority?" blev offentliggjort den 20. april 2026 på SSRN og revideret den 25. april 2026. Det er forfattet af Roberto Gomez-Cram, Yunhan Guo og Howard Kung fra London Business School samt Theis Ingerslev Jensen fra Yale University.

Forskerne analyserede den komplette transaktionshistorik på Polymarket, verdens største forudsigelsesmarked målt på handelsvolumen. Undersøgelsen dækkede 98.906 begivenheder, 210.322 markeder og et samlet handelsvolumen på 13,76 milliarder dollars fordelt på 1,72 millioner konti.

Ved hjælp af en statistisk metode kaldet en sign-randomization-test inddelte forfatterne de handlende i forskellige grupper baseret på, om deres overskud afspejlede ægte dygtighed eller tilfældighed.

Resultaterne modsiger en udbredt antagelse. Forudsigelsesmarkedsplatforme, herunder Kalshi og selve Polymarket, beskriver regelmæssigt deres nøjagtighed som et produkt af kollektiv intelligens fra en mangfoldig gruppe af deltagere. Undersøgelsen udfordrer direkte denne fortolkning.

Kun 3,14 % af Polymarket-kontiene kvalificerede sig som dygtige vindere. Disse tradere opnåede vedvarende overskud, der holdt sig uden for stikprøven, handlede på gennemsnitligt 79 markeder hver og positionerede sig konsekvent i retning af de endelige resultater. De resterende 96 % af kontiene gik enten i nul ved held eller tabte penge.

Forfatterne fandt, at dygtige handleres ordrestrøm forudsagde både prisændringer i den næste periode og de endelige markedsresultater på statistisk signifikante niveauer. En stigning på et procentpoint i dygtige nettoopkøb svarede til en stigning på 8 basispoint i sandsynligheden for det korrekte endelige resultat. Heldige vindere viste, trods positive kontosaldoer, ingen meningsfuld forudsigelsesevne i nogen af testene.

Polymarkets månedlige handelsvolumen steg fra 3,3 millioner dollar i december 2023 til 1,98 milliarder dollar i december 2025, en næsten 600-dobling over to år. I samme periode voksede antallet af aktive konti fra ca. 1.600 til mere end 519.000. På trods af denne vækst forblev koncentrationen af dygtighed begrænset.

Undersøgelsen testede også færdighedernes vedholdenhed. Forskerne delte begivenhederne tilfældigt op i trænings- og testsæt. Blandt de tradere, der blev klassificeret som dygtige i træningen, bevarede 44 % denne klassificering i testsættet. For ufaglærte tabere forblev 51 % i denne kategori. Til sammenligning bevarede dygtige investeringsforeninger i en parallel test kun deres klassificering 10 % af tiden. Forfatterne beskriver forudsigelsesmarkederne som udvisende usædvanlig høj vedholdenhed af både dygtighed og manglende dygtighed.

Dygtige handelsfolk reagerede også først, når planlagte nyheder kom. I tests, der dækkede meddelelser fra Federal Open Market Committee (FOMC) og offentliggørelser af virksomhedsresultater, var det kun den dygtige gruppe, der skiftede sin ordrerubalance i retning af nyhedsoverraskelsen inden for et snævert vindue omkring hver offentliggørelse. Andre grupper viste ingen konsekvent reaktion. Artiklen undersøgte separat insiderhandel.
Forskerne identificerede 1.950 konti, der opfyldte kriterierne for timing og overbevisning, hvilket tyder på, at de handlede på baggrund af ikke-offentlig information. Disse konti havde i gennemsnit et overskud på ca. 15.000 dollar hver og havde store kurspåvirkninger, når de handlede. Et dokumenteret tilfælde involverede tre konti, der indtog positioner i en kontrakt knyttet til den venezuelanske præsident Nicolas Maduro timer før en hemmelig amerikansk militæroperation den 3. januar 2026, hvor de samlet tjente mere end 630.000 dollar.

Den 23. april 2026 indgav Commodity Futures Trading Commission (CFTC) en klage, hvor den hævdede, at et aktivt tjenestegørende medlem af den amerikanske hær havde udøvet insiderhandel ved hjælp af en af disse konti. På trods af disse prisvirkninger konkluderede forskerne, at insideraktiviteten var for koncentreret i isolerede begivenheder til at kunne forklare den brede prisdannelse på tværs af platformen.

Undersøgelsen viste, at størstedelen af deltagerne finansierede nøjagtigheden snarere end at skabe den. Uheldige og uerfarne tabere udgjorde 67 % af alle konti og absorberede hele det samlede tab. Market makers og dygtige takers udgjorde tilsammen mindre end 3,5 % af kontiene, men indkasserede mere end 30 % af de samlede gevinster.

Forfatterne konkluderer, at nøjagtigheden på forudsigelsesmarkedet afspejler adfærden hos en lille, identificerbar gruppe af velinformerede handelsfolk, hvis deltagelse er mekanismen bag prisdannelsen. Om disse handelsfolk fortsætter med at deltage, efterhånden som platformene vokser og gebyrerne stiger, er et åbent spørgsmål, som artiklen overlader til fremtidig forskning.