Peter Schiff advarer om, at Strategys finansieringsmodel er ved at underminere MSTR’s tiltrækningskraft som en gearet bitcoin-investering, og han hævder, at den løbende udstedelse af aktier vil udvande bitcoin-eksponeringen for almindelige aktionærer, samtidig med at det kommer kreditorer og præferenceaktionærer til gode.
Peter Schiff siger, at strategien ikke længere er et gearet væddemål på Bitcoin, og advarer MSTR-aktionærerne om uendelig udvanding
SKREVET AF
DEL
Hovedpunkter
- Peter Schiff hævder, at Strategy's finansieringsmodel i stigende grad favoriserer kreditorer og præferenceaktionærer frem for almindelige investorer.
- Strategy besidder 843.775 BTC, men har også en gæld på 6,75 mia. dollar og præferenceværdipapirer til en værdi af 15,46 mia. dollar.
- Det centrale spørgsmål er, om fremtidige aktieemissioner vil fortsætte med at øge bitcoin-værdien pr. aktie eller føre til yderligere udvanding.
Strategys bitcoin-satsning står over for en test af kapitalstrukturen
Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) aktionærer står over for to modstridende udfald. Et opsving i bitcoin-kursen kunne genoprette MSTR’s tiltrækningskraft som en forstærket proxy, mens fortsat udstedelse af almindelige og præferenceaktier kunne reducere den bitcoin-eksponering, som hver aktie repræsenterer.
Økonomen, guldfortaleren og den mangeårige bitcoin-kritiker Peter Schiff hævder, at det andet udfald bliver mere sandsynligt. I et indlæg den 16. juli på X sagde han, at MSTR »ikke længere er et gearet bitcoin-væddemål«, og advarede om, at fortsatte aktiesalg vil udvande bitcoin-ejerskabet pr. stamaktie, samtidig med at det vil gavne kreditorer og investorer i præferenceaktier.
Strategys live-dashboard viste, at selskabet besad 843.775 BTC til en værdi af ca. 54,13 mia. dollar, svarende til 207.776 satoshi pr. aktie. Selskabet rapporterede desuden en gæld på 6,75 mia. dollar og præferenceværdipapirer til en værdi af 15,46 mia. dollar.
Bitcoin pr. aktie giver begge sider belæg
Schiffs argument afhænger mindre af Strategys samlede BTC-beholdning end af, om bitcoin pr. aktie fortsætter med at stige. En større beholdning medfører ikke automatisk større eksponering for indehavere af almindelige aktier, hvis det udvandede antal aktier vokser hurtigere.
De seneste tal er blandede. Strategy rapporterede et kvartalsvis BTC-afkast på -1,6 %, hvilket tyder på, at bitcoin-eksponeringen pr. aktie blev svækket i løbet af perioden. Det år-til-dato BTC-afkast forblev dog positivt på 6,6 %, hvilket udgør et modargument til Schiffs påstand.
Denne uenighed efterlader debatten uafklaret. Et opsving i bitcoin pr. aktie ville understøtte Strategys finansieringsmodel, mens yderligere fald ville styrke argumentet for udvanding.
Præferenceforpligtelser øger indsatsen for indehavere af almindelige aktier
Schiffs kritik fokuserer også på, hvem der drager størst fordel af Strategys kapitalstruktur. Selskabet rapporterede 15,46 mia. dollar i præferenceværdipapirer, herunder STRC, dets evighedspræferenceaktier, der udbetaler et variabelt årligt udbytte, der i øjeblikket er fastsat til 12 %.
Strategy kan også bruge sin dollarreserve til at opfylde forpligtelser vedrørende renter og udbytte på præferenceaktier og derefter genopfylde denne reserve gennem aktiviteter på kapitalmarkedet eller salg af bitcoin. Det giver selskabet fleksibilitet, men det udsætter også indehavere af stamaktier for en større risiko for udvanding og finansieringsrisiko.
Den næste udløsende faktor er Strategys offentliggørelse af resultatet for andet kvartal den 30. juli. Opdaterede aktietal, bitcoin pr. aktie og finansieringsaktiviteter vil vise, om MSTR stadig tilbyder forstærket eksponering mod bitcoin, eller om en større del af selskabets værdi dirigeres mod seniorinvestorer.
Denne artikel er oversat fra engelsk ved hjælp af kunstig intelligens. Den originale engelske version er den autoritative kilde; automatiske oversættelser kan indeholde unøjagtigheder, især i juridisk og lovgivningsmæssig terminologi.
