Pantera Capital opfordrer det London-noterede selskab Satsuma til at afhænde sin bitcoin-beholdning til en værdi af 50 millioner dollar

Hovedpunkter:

• Pantera Capital presser det LSE-noterede Satsuma Technology til at sælge 50 millioner dollar i bitcoin.
• Satsuma rejste 218 millioner dollar i en Pantera-støttet finansieringsrunde i 2025, hvoraf over 125 millioner dollar blev afregnet i bitcoin.
• Presset følger efter et fald på 99 % i ikke-strategiske bitcoin-køb fra toppen i august 2025.

Investor vender sig mod sin egen investering

Satsuma Technology, der handles på London Stock Exchange, rejste 218 mio. dollar i en overtegnet konvertibel obligationsrunde i 2025, hvor Pantera Capital var blandt de vigtigste bagmænd sammen med ParaFi, Kraken og DCG. Runden blev delvist afregnet i bitcoin, hvor tegnere accepterede over 125 mio. dollar i BTC i stedet for kontanter. Den samme investor presser nu angiveligt selskabet til at skifte kurs og afvikle sin bitcoin-position fuldstændigt.

Bloombergs

rapport beskriver ikke den fulde begrundelse bag Panteras pres, men timingen falder sammen med et kraftigt og veldokumenteret tilbageslag i hele bitcoin-treasury-sektoren. Ifølge Cryptoquant trak bitcoin-treasury-virksomheder, der ikke er en del af Strategy, sig kraftigt tilbage frem til 2026, hvor de samlede månedlige køb faldt med 99 % fra toppen i august 2025 på 69.000 BTC til ca. 1.000 BTC. Det bliver stadig sværere at retfærdiggøre at holde en koncentreret bitcoin-position gennem et børsnoteret instrument, når kapitalomkostningerne stiger, og prisstigningen aftager.

For Satsuma synes presset fra Pantera at signalere et sammenbrud i den centrale tese, der understøttede fondens kapitalindsamling, nemlig at en børsnoteret bitcoin-treasury-struktur uden for USA kunne tiltrække vedvarende institutionel støtte. Nu hvor fonden presser på for et salg og kapitalafkast, ser modellen ud til at miste sine bagmænds overbevisning hurtigere, end markedet havde forventet.

Strategy trækker sig tilbage, mens andre trækker sig tilbage

Kontrasten til Michael Saylors Strategy er svær at ignorere, for mens mindre treasury-firmaer har kæmpet for at opretholde investorernes interesse, tilføjede Strategy 34.164 bitcoin i sit seneste køb, hvilket bringer det samlede antal op på 815.061 BTC (erhvervet for ca. 61,56 mia. dollar). Desuden har Strategys størrelse, status som first mover og aktiepræmie gjort det næsten umuligt for mindre treasury-firmaer at konkurrere om den samme pulje af institutionel overbevisning.

Panteras træk kan have konsekvenser ud over Satsuma, for hvis en af de mere fremtrædende krypto-native venturefonde presser et bitcoin-treasury-selskab til at afvikle, signalerer det, at vinduet for at replikere Strategys model i mindre skala muligvis er ved at blive indsnævret.