Arthur Hayes advarer om, at Bitcoin kan falde til 50.000 dollar, før den når 1 million dollar

Hvad Hayes mener, at AI-udbygningen egentlig er

Arthur Hayes, medstifter af Bitmex og investeringschef hos Maelstrom, argumenterer for, at boomet i infrastrukturen inden for kunstig intelligens, der løber op i flere billioner dollar, ligner en kreditboble på ejendomsmarkedet snarere end en traditionel teknologisk ekspansion. I et essay med titlen »Situationship«, der blev offentliggjort den 4. august, sammenlignede Hayes finansieringen af datacentre med finanskrisen i 2008 snarere end det indtjeningsdrevne dot-com-krak i 2000 og argumenterede for, at et kreditkrak inden for AI kunne udløse statslig indgriben og likviditet, der vil drive bitcoin op mod 1 million dollar.

Hayes skrev:

»Når myndighederne først er gået tilstrækkeligt i panik, fordi deres AI-skabte BNP-vækst blot er endnu en almindelig ejendomsboble, vil de trykke penge i mængder, der overstiger den globale finanskrise i 2008. Dette vil i sidste ende drive bitcoin op til en million og derover.«

I centrum for Hayes’ tese står hyperscalere, store cloud-virksomheder, der opfører datacentre, der bruges til at træne og køre AI-modeller. Hayes argumenterer for, at disse virksomheder i praksis finansierer fast ejendom fyldt med hardware, der hurtigt mister sin værdi. Da nyere chips producerer mere regnekraft med mindre strøm, kan långivere i sidste ende stå tilbage med at finansiere anlæg fyldt med forældet udstyr.

Hvorfor Fed og finansministeriet holder kreditstrømmen i gang

Markedsdeltagere, der er blevet adspurgt af Federal Reserve, har givet udtryk for lignende bekymringer, hvor AI-relaterede risici rangerer blandt de største trusler på kort sigt, som respondenterne har identificeret. Federal Reserve Boards rapport om finansiel stabilitet fra maj 2026 byggede på 20 markedskontakter, der blev interviewet af medarbejdere fra New York Fed i marts og april, og som pegede på aktieværdiansættelser, gældsfinansierede investeringer, potentielle skader på arbejdsmarkedet og privat kredit som de største sårbarheder. Halvdelen nævnte AI som en mulig chokfaktor, hvilket er en stigning fra 30 % i undersøgelsen fra efteråret 2025.

Ifølge Hayes fortsætter bankerne med at yde lån på trods af denne risiko, da de korte renter forbliver under den nominelle økonomiske vækst, mens de længere renter stiger. En stejlere rentekurve udvider spændet mellem bankernes finansieringsomkostninger og udlånsrenterne, hvilket gør lån mere rentable. Hayes har gentagne gange knyttet indgangspunkter for kryptovalutaer til Federal Reserves politik, herunder kredit ydet til datacentre, minedriftsselskaber inden for sjældne jordarter og våbenproducenter.

Hayes skitserer også en hypotetisk mekanisme for statsstøtte ved hjælp af beføjelser til nødlån. Han anslår, at Exchange Stabilization Fund råder over 28 milliarder dollar, og med den 10-dobbelte gearing, der tidligere er blevet anvendt til Fed-støttede specialformålsselskaber, kunne finansminister Scott Bessent kanalisere omkring 280 milliarder dollar ind i tabsgivende AI-projekter. Hayes karakteriserer interventionen som egenkapitalfokuseret pengeskabelse snarere end konventionel kvantitativ lempelse.

Hvor Hayes forventer, at Bitcoin vil nå bunden

Bitcoin toppede i oktober 2025 og mistede derefter halvdelen af sin værdi, da AI-kredit og -egenkapital opsugede den marginale dollar, ifølge Hayes’ analyse. Han argumenterer for, at kapitalstrømmen mod AI-infrastruktur reducerede den disponible likviditet til at understøtte yderligere stigninger i bitcoin. Hayes har advaret om, at prisen kan gå i stå, indtil likviditeten vender tilbage.

Han skrev desuden:

»Bitcoin vil i en periode svinge mellem 60.000 og 70.000 dollar med et potentielt nedadgående potentiale på 50.000 dollar.«

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) kaster en skygge over det kortsigtede billede, og Hayes argumenterer for, at investorerne også må tage højde for bekymringerne omkring potentielle bitcoin-salg fra det finansielle selskab. Hans bredere ramme sætter likviditet – snarere end blot udbredelse – i centrum for bitcoins næste store bevægelse. Den samme ræsonnement lå til grund for hans tidligere mål på 125.000 dollar ved årets udgang, da krigsudgifterne oversvømmede markederne med kontanter.

Forkert allokering af kapital i denne skala overstiger allerede subprime-krisen, argumenterer Hayes, mens AI-kreditboomet har nået et omfang, der kan sammenlignes med jernbaneinvesteringer som andel af bruttonationalproduktet. Han forventer, at overdreven kreditgivning i sidste ende vil medføre tab, der tvinger beslutningstagerne til at tilføre betydeligt mere likviditet til det finansielle system. Tidligere versioner af hans tese nåede frem til den samme konklusion via andre veje, herunder kapitalflugt fra amerikanske statsobligationer.

Hayes tilføjede:

»Denne gang findes bitcoin allerede og kan nu opfylde mange menneskers drømme ved at nå op på 1 million dollar eller mere.«

Hvornår forventer Hayes, at boblen brister?

Tidslinjen i essayet skubber enhver afregning flere år ud i fremtiden, idet Hayes beskriver det aktuelle udsalg af AI-aktier som en korrektion inden for et bullmarked, der endnu ikke har nået sit højdepunkt. Han forventer, at det annoncerede tempo i kapitaludgifterne til datacentre vil aftage fra midten af 2027, og at denne afmatning vil blive tydelig i løbet af 2028.

Ifølge hans analyse fortsætter kreditvæksten gennem denne afmatning, hvilket gentager perioden fra 2006 til 2007, hvor udlån til boliglån voksede, efter at stigningen i de amerikanske boligpriser allerede var aftaget. Hayes forventer, at markedet vil belønne hyperscalere, der skærer ned på deres investeringsbudgetter, når billigere kinesiske frontier-modeller underbyder priserne, og finansieringen skifter fra frit cashflow til gælds- og aktieemissioner.