Hvorfor tokeniserede aktiver ikke slår igennem trods al den omtale – hvad holder investorerne tilbage?

Fragmenterede standarder begrænser omfanget

Tokeniserede fonde, værdipapirer og kontantinstrumenter er kommet videre end tekniske demonstrationer, men forskelle mellem Layer 1-blockchains, interoperabilitetssystemer samt tilladelsesbaserede og tilladelsesfrie netværk begrænser fortsat skaleringen. Franklin Templeton (NYSE: BEN), der pr. 31. maj 2026 rapporterede om forvaltede aktiver på 1,78 billioner dollar, er blandt de største kapitalforvaltere, der udvikler blockchain-baserede investeringsprodukter.

I et eksklusivt interview med Bitcoin.com News beskrev Franklin Templetons direktør Chetan Karkhanis, der leder partnerskaber inden for digitale aktiver i Asien-Stillehavsområdet, den tekniske udfordring, som sektoren står over for:

»Set fra et teknologisk synspunkt er den største udfordring sandsynligvis manglen på ensartede standarder på tværs af produktsortimentet.«

Aktiver og betalinger foregår ofte på tværs af separate netværk, mens afregningen kan involvere stablecoins, tokeniserede bankindskud eller centralbankernes digitale valutaer (CBDC'er), der styres af forskellige systemer. »Selv enkle tokeniserede kontantprodukter mangler fælles konvergensrammer,« bemærkede Karkhanis.

Den Internationale Betalingsbank (BIS) har skitseret, hvordan interoperable netværk, der forbinder tokeniserede aktiver med centralbankreserver og penge fra forretningsbanker, kan reducere afstemningsarbejdet, understøtte samtidig afregning og muliggøre programmerbare transaktioner. Uden en fælles infrastruktur kan disse fordele dog forblive begrænset til de enkelte platforme.

Regulering og distribution begrænser udbredelsen

Ud over teknologien er det inkonsekvente grænseoverskridende regler, der bestemmer, hvor produkterne må sælges, hvem der må eje dem, og hvordan opbevaring og afvikling håndteres. Karkhanis pegede på en bredere vifte af begrænsninger:

»De største udfordringer er sandsynligvis klarhed i lovgivningen på tværs af grænserne samt bevidstgørelse, udbredelse og oplysning – hvilket kan føre til en større udbredelse af tokeniserede RWA, hvis det gøres rigtigt.«

Tokeniseringsrapporten fra november 2025 fra Den Internationale Organisation af Værdipapirkommissioner (IOSCO) identificerede ligeledes reguleringsmæssig behandling, interoperabilitet, afregningsordninger og operationelle afhængigheder som vedvarende barrierer. Større koordinering kunne udvide kapitalpuljerne, mens fortsat fragmentering kan begrænse produkterne til udvalgte jurisdiktioner og blockchain-økosystemer.

Etablerede banker, mæglervirksomheder, rådgivere og fondsplatforme tilbyder allerede opbevaring, rapportering og adgang til kapital fra detail- og institutionelle investorer, mens mange traditionelle distributionsplatforme stadig eksperimenterer med proofs of concept (POC’er) frem for kommerciel implementering i stor skala.

»De traditionelle distributionsplatforme er ikke alle nået så langt endnu. Nogle eksperimenterer og lancerer POC’er, men ikke kommercielle implementeringer i stor skala,« bemærkede lederen fra Franklin Templeton. »Teknologien findes, men likviditeten i tokeniserede RWA’er og udstedelser er ubetydelig sammenlignet med traditionelle aktiver.«

Traditionelle og digitale kanaler kan smelte sammen

I stedet for at fortrænge den eksisterende finansverden kan tokenisering udvide den gennem traditionelle konti, børser, wallets og blockchain-applikationer. Karkhanis sagde:

»Jeg tror, der vil være en mangfoldighed af tilbud – både de etablerede aktører og næste generations DeFi-aktører vil få mulighed for at deltage.«

De etablerede aktører har stadig de fleste investorrelationer og aktiver, mens decentraliserede finansplatforme kan tiltrække nye generationer af investorer og deres kapitalstrømme. Konkurrencen vil sandsynligvis afhænge af tilgængelighed, produktudvalg, reguleret opbevaring, konsolideret rapportering og effektiv afvikling snarere end alene blockchain-infrastrukturen.

Velkendte produkter, herunder tokeniserede aktier, obligationer og børshandlede fonde, kan udgøre den klareste vej til bredere distribution, da investorerne allerede forstår risici og afkast. Tokenisering kan levere sin største værdi på markeder med komplekse ejerforhold, begrænset adgang eller hyppige bevægelser i sikkerhedsstillelsen.

Anvendelsen i porteføljen vil afgøre succesen

Karkhanis mener, at »den vigtigste rolle, som kapitalforvaltere som os kan spille på nuværende tidspunkt, er oplysning og bevidstgørelse samt at gøre produkterne attraktive.«

Mainstream-investorer vil fortsat vurdere afkast, risici, omkostninger, likviditet og egnethed frem for den teknologi, der registrerer ejerskabet. Franklin Templetons Onchain U.S. Government Money Fund illustrerer denne model ved at kombinere en reguleret, USA-registreret pengemarkedsfond med blockchain-baseret registrering og administration.

Med blikket rettet fem år frem forventer direktøren, at blockchain-infrastrukturen vil træde i baggrunden, og at investorerne vil drage fordel af tokeniserede produkter uden at skulle forstå den underliggende teknologi – ligesom de i dag bruger mobiltelefoner og smarte enheder. I sidste ende vil udbredelsen afhænge af en betydelig vækst i aktiverne, bredere investorparticipation og vedvarende likviditet på det sekundære marked. Han formulerede succes i praktiske vendinger:

»At forenkle denne oplevelse og gøre den problemfri vil sikre en større udbredelse, og succesen vil i virkeligheden blive målt på omfanget af aktivvæksten og investorernes tilslutning.«