Glassnode: Forbrugertilliden falder, mens AI-aktier stiger kraftigt, og Bitcoin halter bagefter

Et tillidsparadoks

Forbrugertilliden er, med Glassnodes ord, fortsat "blandt de svageste målinger i det seneste årti", selv efter to på hinanden følgende måneder med forbedring. Denne svaghed har ikke afholdt husholdningerne fra at flytte penge væk fra kontanter og over i aktiver, da forbrugerne fortsat forventer, at leveomkostningerne vil fortsætte med at stige, og at den bredere økonomi vil svække sig. Det interessante er dog stadig, hvor denne kapital ender.

Amerikanske aktier satte en ny rekord den 7. august og har siden holdt sig lige under dette niveau, næsten udelukkende drevet af handlen med kunstig intelligens (AI) snarere end et bredt baseret opsving.

Bitcoin, der historisk set er blevet fremhævet som det aktiv, der drager fordel af, at forbrugerne mister tilliden til det traditionelle finansielle system, har ikke været en del af denne udvikling. Bitcoin.com News rapporterede i sidste uge, at spot-bitcoin-ETF'er mistede 389,7 millioner dollar på en enkelt uge, selvom aktiemarkederne fortsatte med at stige – en udvikling, der stemmer overens med Glassnodes analyse af, hvor kapitalen rent faktisk strømmer hen denne sommer.

Hvor pengene rent faktisk strømmer hen

Bitcoin handles i øjeblikket på omtrent halvdelen af niveauet fra sit højdepunkt i oktober 2025 – et kraftigt fald, der har efterladt aktivet klemt fast i et snævert bånd mellem dets medianrealiserede pris på omkring 63.000 $ og den kortfristede indehaveromkostningsbasis på omkring 68.700 $.

I mellemtiden har AI-handlen fortsat tiltrukket frisk kapital, da individuelle investorer, hedgefonde og endda kryptospecifikke institutioner (der engang forfægtede bitcoin som deres foretrukne sikring) i stedet flytter deres eksponering over mod AI-fokuserede aktier og AI-relaterede kryptotokens.

Den makroøkonomiske baggrund har ikke været fjendtlig over for bitcoin, i det mindste på papiret, da kerneinflationen i juli lå på 2,5 % – et relativt beskedent tal – og aktierne tolkede det som gode nyheder og forlængede dermed deres rekordstige. Bitcoins afdæmpede reaktion på et gunstigt inflations tal er i sig selv det advarselssignal, som forskerne peger på, i betragtning af at aktivet egentlig burde trives på frygt for devaluering og lempelige monetære forhold.

Endelig er handelsvolumenet på spotmarkedet for bitcoin faldet til det laveste niveau siden 2019, hvor de seneste tilstrømninger til ETF'er kun udgør »en lille brøkdel af enhver tidligere akkumuleringsbølge«. Dette kan være et tegn på, at de institutionelle opkøb (som drev bitcoins kursstigninger i 2024 og 2025) er stilnet af.

Hvad det betyder for bitcoin

Det mønster, som Glassnode beskriver – nemlig at minedrift- og teknologivirksomheder omdirigerer kapital og infrastruktur mod AI frem for digitale aktiver – udspiller sig langt ud over selve handelsstrømmene. Nogle bitcoin-minere er allerede begyndt at omlægge deres strømkontrakter og datacenterkapacitet mod AI-arbejdsbelastninger og følger dermed den samme kapitalrotation, som Glassnode sporer på aktiemarkederne.

Set udefra udgør denne udvikling et strukturelt skift, der kan fortsætte med at lægge pres på fortællingen om, at bitcoin er den naturlige destination for kapital, der flygter fra kontanter.

Når det er sagt, betyder intet af dette faktisk, at argumentet om devaluering eller knaphed for bitcoin er blevet modbevist, kun at det ikke udspiller sig på den tidslinje, som krypto-optimisterne forventede i sommer. Bitcoin.com News har for nylig fulgt et parallelt argument om, at en stigende amerikansk statsgæld strukturelt set burde være positivt for bitcoin – en tese, der ligesom historien om AI-kapitalrotationen endnu ikke har slået tydeligt igennem i kursen.