Blackrocks BUIDL når op på 2,8 mia. dollar og genvinder titlen som den største i Treasury-segmentet

Tilbage på toppen, men kun lige akkurat

Verdens største tokeniserede statsobligationsfond skiftede hænder to gange på seks måneder, og Blackrock har netop genvundet førerpositionen. BUIDL, formelt kaldet USD Institutional Digital Liquidity Fund, er vokset til ca. 2,8 mia. dollar i forvaltede aktiver, hvilket igen placerer den foran Circles USYC som det største enkeltstående produkt i kategorien.

Føringen er på ingen måde overvældende, da BUIDLs 2,8 milliarder dollar udgør omkring 18,5 % af det samlede tokeniserede statsobligationsmarked på 15,1 milliarder dollar, hvilket betyder, at resten af markedet, inklusive USYC, deler de resterende 81,5 % mellem sig.

Hvad BUIDL egentlig er

BUIDL blev lanceret i marts 2024 som Blackrocks første tokeniserede fond, udviklet og administreret af Securitize, som nu varetager aktivforvaltning på tværs af otte blockchains, herunder Ethereum, Solana, Aptos og BNB Chain. Hvert token sigter mod en stabil indre værdi på 1 dollar og akkumulerer afkast dagligt gennem en rebase-mekanisme, hvilket effektivt forvandler en pengemarkedsfond til noget, der handles og afregnes som et kryptoaktiv døgnet rundt.

Fondens underliggende beholdninger – kontanter, kortfristede amerikanske statsobligationer og repokontrakter – er så konservative, som institutionel finansiering kan blive, hvilket sandsynligvis er grunden til, at Moody’s tidligere på året tildelte BUIDL den højeste AAA-mf-rating.

Securitize selv har satset kraftigt på samarbejdet med BUIDL og opnåede en rekordomsætning i første kvartal af 2026 på baggrund af forvaltningsgebyrer, der i høj grad er knyttet til Blackrocks fond og selskabets egen notering på NYSE.

Konkurrenterne står ikke stille

BUIDL's føring er reel, men skrøbelig. Circles USYC overhalede kortvarigt BUIDL i marts, og det bredere marked for tokeniserede statsobligationer er fortsat med at vokse under dem begge, idet nye aktører som Franklin Templeton og Ondo Finance gradvist indtager den samme pulje af institutionel efterspørgsel, som Bitcoin.com News har registreret er steget til over 15 milliarder dollar i år.

Hvert basispoint af dette marked repræsenterer reelle penge, der flyttes væk fra traditionelle pengemarkedsfonde og over på offentlige blockchains – en tendens, der har fortsat uanset hvor bitcoins pris tilfældigvis handles på en given dag.

Tokeniserede statsobligationer er ikke et kryptospil; de er traditionelle, rentebærende statsgældspapirer indpakket i blockchain-infrastruktur, hvilket netop er grunden til, at institutioner, der er trygge ved Blackrock, men på vagt over for bitcoins kursudsving, har været blandt de hurtigste til at tage dem til sig.

Under alle omstændigheder ser det ud til, at Blackrocks genvinding af førstepladsen handler mindre om at prale og mere om at forsvare den adgangsvej, de har bygget. Securitize, Ethena og Uniswap Labs har alle i år bygget yderligere spor omkring BUIDL, lige fra atomare swaps døgnet rundt til direkte handelsadgang, og hvert af disse tiltag gør det lidt lettere for institutionelle midler at strømme specifikt ind i BUIDL frem for i en konkurrerende fond.