Advarsel om en gæld på 40 billioner dollar: Doug Casey ser en øget risiko for en depression i den amerikanske økonomi

Doug Casey, forfatteren bag bestselleren »Crisis Investing«, talte med værten David Lin i programmet »The David Lin Report« (TDLR) om den amerikanske gæld, råvarepriser, militærteknologi, kunstig intelligens (AI) og den skiftende globale magtbalance. Hans konklusioner var ofte pessimistiske, selvom han skelnede mellem den langsigtede teknologiske udvikling og de værdiansættelser, som investorerne tillægger den.

Gældsomkostningerne strammer løkken

Caseys centrale bekymring er strukturen i den amerikanske statsgæld. Han sagde, at ca. 15 billioner dollar af en anslået gældsbyrde på 40 billioner dollar skal refinansieres inden for 12 måneder, hvilket efterlader Washington afhængig af købere, der er villige til at absorbere nye udstedelser og forfaldne forpligtelser.

Dette refinansieringsproblem bliver vanskeligere, i takt med at låneomkostningerne stiger. Lin henviste til et skøn, der viser, at hver stigning på 1 basispoint i regeringens gennemsnitlige låneomkostninger medfører en stigning i de årlige renteudgifter på ca. 3,9 milliarder dollar. En vedvarende stigning i statsobligationsrenterne vil derfor øge et underskud, der allerede ligger tæt på 2 billioner dollar.

Casey argumenterede for, at Federal Reserve i sidste ende står over for to skadelige valg. Højere renter kunne udløse misligholdelser blandt låntagere, der ikke er i stand til at refinansiere, mens lavere renter kunne tilskynde til mere låntagning og svække valutaen.

»Jeg ser ærligt talt ingen udvej,« sagde Casey til Lin under interviewet. »Jeg ser, at vi på dette tidspunkt står på kanten af en afgrund.«

Hans opfattelse er, at gælden i sidste ende vil blive reduceret gennem en eksplicit misligholdelse eller, mere sandsynligt, gennem inflation, der gradvist udhuler dens reelle værdi. Han opfordrede også til kraftige nedskæringer i militærudgifterne, salg af føderale aktiver og gennemgribende ændringer af velfærdsprogrammerne, samtidig med at han erkendte, at sådanne tiltag er politisk usandsynlige.

Forbrugergælden forværrer presset

Casey udvidede argumentet til at omfatte mere end blot den føderale gæld. Han pegede på ca. 1,5 billioner dollar i studielån og et tilsvarende beløb i billån, og beskrev begge dele som forpligtelser, der generelt finansierer forbrug snarere end opbygningen af produktive aktiver.

Offentlige udgifter udgør et lignende problem, forklarede han, fordi socialsikring, Medicare, Medicaid, militærudgifter og rentebetalinger opsluger størstedelen af det føderale budget. Disse kategorier finansierer måske eksisterende forpligtelser, men de genererer ikke nødvendigvis den nye produktion, der kræves for at betjene den voksende gæld.

»Vi har levet over vores stand,« understregede Casey over for Lin. Casey fortsatte:

»Jeg tror, vi er på vej mod noget, jeg kalder den store depression.«

Casey sagde, at et sådant udfald ville betyde en lavere levestandard i hele USA, Canada og Europa. Denne prognose repræsenterer hans mening snarere end en fastlagt økonomisk fremskrivning, men den afspejler en bredere bekymring over, at regeringerne gentagne gange refinansierer gamle forpligtelser i stedet for at reducere dem.

Billige droner ændrer militærøkonomien

Interviewet fokuserede også på den voksende omkostningsforskel mellem konventionelt militært udstyr og billige ubemandede våben. Casey nævnte Patriot-missiler, der koster omkring 5 millioner dollar, Tomahawk-missiler, der koster tæt på 3 millioner dollar, og de iransk-designede Shahed-droner, der muligvis kun koster 30.000 dollar.

Denne ubalance er vigtig, fordi en svagere styrke kan affyre nok billige droner eller missiler til at tvinge en rigere modstander til at bruge knappe og dyre afværgemissiler. Casey forklarede, at tendensen gør hangarskibe og visse avancerede jagerflyprogrammer mindre effektive mod sværme af billigere systemer.

»Fremtidens bølge er droner,« sagde Casey og pegede på deres anvendelse i krigen mellem Rusland og Ukraine og omkring skibsruterne i Mellemøsten.

Den strategiske lære er ikke blot, at droner er billigere. Produktionen kan spredes, tab er nemmere at erstatte, og store mængder kan overvælde forsvarssystemer, der er designet til mindre mængder af dyre trusler. Det flytter den militære magt over mod lande og væbnede grupper, der er i stand til at fremstille basale systemer i stor skala.

Olie indebærer en permanent risikopræmie

På trods af den seneste svaghed i olieprisen forblev Casey optimistisk med hensyn til energi. Han sagde, at konflikter, der involverer Iran, Israel og USA, næppe vil forsvinde, mens trusler nær Hormuzstrædet og Bab el-Mandeb fortsat udsætter vigtige skibsruter for fare.

Casey vurderede, at oliens marginale produktionsøkonomi understøtter en pris på omkring 80 dollar pr. tønde, selvom omkostningerne varierer meget afhængigt af forekomsten, jurisdiktionen og driftsforholdene. Han sagde, at han foretrækker olie- og gasaktier uden for Mellemøsten frem for direkte eksponering i futures.

»Jeg tror, at krig i den del af verden på dette tidspunkt grundlæggende er en fast del af billedet,« sagde Casey til værten af TDLR-programmet.

Den praktiske konsekvens er, at selv midlertidige våbenhviler muligvis ikke fjerner den langsigtede præmie, der er forbundet med produktionstab, skibsforsikring, afgifter på tankskibe og risikoen for fornyede forstyrrelser.

Guldmineselskaber stiger i værdi, efterhånden som guldet modnes

Casey sagde, at guld til 4.000 dollar pr. ounce ikke længere er den stærkt undervurderede spekulationsvare, som det var, da metallet blev handlet til 35 dollar i 1971. Han betragter stadig guld og sølv som værdifulde aktiver, men mener, at mineaktier byder på større opadgående potentiale.

Han anslog de samlede vedligeholdelsesomkostninger for hele branchen til tæt på 1.700 dollar pr. ounce, hvilket giver producenterne usædvanligt store marginer ved de nuværende guldpriser. Alligevel er minedrift fortsat en vanskelig branche, der er belastet af efterforskningsrisici, kapitalomkostninger, regulering, politisk pres og lange udviklingstider.

Casey sagde, at han har en stor vægtning i mine- og energiselskaber, fordi deres rentabilitet er steget hurtigere end investorernes interesse.

AI udvikler sig, mens værdiansættelserne halter bagefter

Casey beskrev kunstig intelligens som en teknologi, der forandrer verden, men afviste tanken om, at alle virksomheder med tilknytning til området fortjener en højere værdiansættelse.

»Kunstig intelligens forandrer verden omkring os,« sagde han. »Det er utroligt vigtigt. Og det er kun lige begyndt.«

Han sagde, at AI kan forbedre mineralefterforskningen ved at behandle geologiske data og identificere sammenhænge, som det ville tage menneskelige analytikere langt længere tid at opdage. Samtidig stillede han spørgsmålstegn ved, om de hundreder af milliarder dollars, der strømmer ind i datacentre, vil give et tilstrækkeligt afkast, især når en stor del af infrastrukturen bruges til at indsamle og analysere forbrugeroplysninger.

Hans skelnen er enkel: Teknologien kan vise sig at være banebrydende, mens mange investeringer, der bygger på den, stadig mislykkes.