Bitcoin er nu kommet ind i det, som analytikere kalder en »billig zone«, idet forholdet mellem markedsværdi og realiseret værdi (MVRV) er faldet til 1,1 – det laveste niveau i 27 måneder. Et sådant tal har historisk set været forløberen for store bundniveauer på markedet.
Er Bitcoin ved at nå bunden? MVRV falder til 1,1 og bevæger sig ind i den »billige zone«, der har markeret alle større bundniveauer siden 2018
SKREVET AF
DEL
Hovedpunkter
Et tal, der ikke er set siden 2023
Cryptoquant-analytikere bemærkede, at Bitcoins MVRV-ratio er faldet til omkring 1,1 og ligger lige over det grønne undervurderingsbånd, der historisk set har markeret store bundniveauer på markedet. MVRV måler forholdet mellem Bitcoins markedsværdi og dens realiserede værdi, eller groft sagt den pris, der blev betalt for alle mønter, sidste gang de blev flyttet.
En værdi under 1 betyder, at den gennemsnitlige indehaver er i underskud, en tilstand, der normalt kun opstår under en dyb kapitulation. Med 1,1 nærmer bitcoin sig denne tærskel for første gang siden marts 2023, hvor priserne lå tæt på 20.000 dollars.
Tidligere episoder med lave MVRV-værdier har ofte været forløberne for stærke opsving. For eksempel, efter den markedsstress, der fulgte FTX's kollaps i slutningen af 2022, kom bitcoin ind i en lignende værdiansættelseszone og steg derefter med ca. 67 % i løbet af de næste tre måneder.
Når det er sagt, ser nogle indikatorer endnu mere ekstreme ud end den ovenstående, da MVRV Z-score (en relateret måler, der justerer for volatilitet) faldt til niveauer, der var lavere end dem, der blev set ved tidligere bunde i 2015, 2018, 2020 og 2022. Tilsammen tyder målingerne på, at værdiansættelserne er usædvanligt komprimerede (i det mindste i forhold til tidligere cyklusser).
Signalet kommer, efter at bitcoin har kæmpet sig tilbage fralavpunkter på 59.000 $, før den steg mod 64.000 $, omend kortvarigt. Desuden rapporterede Bitcoin.com News i sidste uge, at mere end halvdelen af alle eksisterende BTC-enheder var i urealiseret tab ved det seneste lavpunkt, en situation, der har ledsaget alle større bunden i bear-markedet i bitcoins historie.
En cyklus, der ser anderledes ud
I en relevant advarsel har Cryptoquant-analytikere påpeget, at det nuværende fald ikke afspejler tidligere cyklusser helt præcist, fordi bitcoin, i modsætning til tidligere nedture, ikke først steg ind i en dybt overvurderet zone, før den faldt (hvilket betyder, at den sædvanlige rejse fra eufori til fortvivlelse ikke har udspillet sig på samme måde).
Denne forskel er vigtig for alle, der bruger MVRV som et timingværktøj, da en lav værdi afspejler komprimerede værdiansættelser, men det garanterer ikke en øjeblikkelig vending. Med andre ord kan priserne forblive lave eller falde yderligere, hvis salgspresset fortsætter. Analytikere har separat advaret om vedvarende distributionspres fra mellemfristede indehavere, en dynamik, der kan komplicere ethvert opsving.
Værdiansættelsesmodeller som MVRV skal bedst læses som kontekst snarere end udløsere. De fortæller investorer, hvornår risiko og afkast historisk set har været til købernes fordel, ikke hvornår bunden vil nås.
Fremadrettet føjer målingen i den billige zone sig til en voksende liste af bundsignaler (fra oversolgte momentumindikatorer til mere end halvdelen af BTC's udbud under vand), der er akkumuleret under bitcoins fald. Om de markerer et holdbart bundniveau, vil afhænge af de makroøkonomiske og geopolitiske kræfter, der drev udsalget, herunder forventningerne til den amerikanske rente og spændingerne i Mellemøsten.
