Denne leder er hentet fra denne uges udgave af nyhedsbrevet »Week in Review«, som blev udsendt til abonnenterne fredag. Abonner på nyhedsbrevet for at modtage denne ugentlige leder, så snart den er færdig. Nyhedsbrevet indeholder også ugens vigtigste nyheder med en kommentar til hver enkelt historie.
Bitcoin faldt under sit 200-ugers glidende gennemsnit med en stor rød lysestage og handlede til 62.495 $ fredag morgen. Ethereum oplevede lignende tab, og altcoin-sektoren generelt kollapsede yderligere, selv de outliers, der strålede i de foregående uger.
I mellemtiden fortsatte aktiemarkedet sin paraboliske opstigning, hvor S&P 500, Nasdaq og Dow Jones alle endnu en gang nåede nye rekordniveauer.
De traditionelle markeder ser ustoppelige ud. S&P 500 er på vej mod sin længste ugentlige vinderserie siden 1985. Men bag kulisserne frygter folk som Jim Bianco, at hele opsvinget er en engangsforestilling. Pengestrømmen til AI er på et historisk højt niveau. Rumfart er også et hot emne, anført af den forestående børsnotering af SpaceX, hvor Fidelity og lignende selskaber har hældt benzin på bålet. Selv hvis den nuværende softwarefokuserede AI-handel køler af, kunne den nuværende handel dreje kraftigt mod fysisk AI – robotik.
Der er økonomiske tegn på utilfredshed. Bernie Sanders har fremsat "American AI Sovereign Wealth Fund Act", der foreslår at konfiskere 50 % af egenkapitalen i førende AI-virksomheder. Den K-formede økonomi intensiveres, hvor små virksomheder er helt udelukket fra den seneste stigning i ansættelser, hvilket markerer de værste jobudsigter siden maj 2020. Pimcos investeringschef har advaret om, at den første vedvarende kreditmisligholdelsescyklus i årevis er begyndt.
På denne baggrund lider kryptovalutaer under en alvorlig tillidskrise, der blev tippet over kanten af den dobbelte slag, hvor Saylor solgte Bitcoin, og meddelelsen om, at Zcash havde haft et 4-årigt dobbeltudgifts-sårbarhed. Her er en god oversigt til at forstå Zcash-fejlen. I en bitter skæbnes ironi meddelte Taiki Maeda, at han havde skiftet kraftigt over til Zcash (ZEC), fordi Saylor havde fejlet i sin tese.
Stemningen var allerede lav, men denne fejl og det efterfølgende vedvarende kursfald sender den endnu lavere, forværret af afvigelsen i forhold til aktier. Mens Nasdaq 100 sætter nye rekorder drevet af AI, styrter Bitcoin og kryptovalutaer ned.
On-chain-dataene ser grimme ud. Købere, der købte på toppen af cyklussen og holdt fast gennem nedturen, kapitulerer endelig, og Glassnode rapporterer, at de samlede realiserede tab er steget til 1,3 mia. dollar om dagen. Langtidsoptimister siger åbent, at de ikke er sikre på, at Bitcoin kommer sig denne gang, eller beklager den alternativomkostning, der er ved at holde på Bitcoin, mens AI-handlen skabte millionærer. Problemerne handler ikke kun om kursudviklingen; de fundamentale bekymringer vokser, som beskrevet i en viral tråd, der detaljeret beskriver Bitcoins nuværende strukturelle problemer. Kryptoturister som Brent Johnson overvejer scenarier, hvor MicroStrategy (MSTR) falder til støtteniveauer i etcifret omfang.
Der er glimt af håb. DonAlt, den legendariske and, siger, at han vil købe "ordentligt", hvis den ugentlige lysestage lukker over 71.000 $. Det virker næsten umuligt nu, men ikke i de næste par uger. Saifedean Ammous argumenterer for, at den ultimative sikkerhedsforanstaltning forbliver intakt: fortællingen om, at nationalstater vil købe Bitcoin netop fordi det er et aktiv, der ikke kan beslaglægges af udenlandske fjender. ZEC's fiasko, og en fiasko, som alle privacy coins lider under i øjeblikket, styrker Bitcoins førerposition som den de facto digitale værdiopbevaringsform.
Altcoin-markedet klarer sig selvfølgelig dårligere. Delphi Digital erklærede, hvad vi allerede vidste: airdrops virker ikke og skaber kun sælgere. Udviklerne er udmattede. Algod tog til X for at give udtryk for sin frustration over Bittensor-økosystemet, idet han henviste til uklar overbevisning og træthed over gentagelser, samtidig med at han bemærkede, at han stadig besidder næsten et ATH-beløb af TAO, men føler, at hans overbevisning bliver sat på en alvorlig prøve af manglende incitamenter for udviklere.
Den gamle garde af projekter kæmper videre. Ryan Sean Adams fortsætter med at argumentere for, at Ethereums værdiopfangningsmekanisme er dets anvendelse som penge – en SoV, MoE eller regningsenhed. Justin Drake udgav et langt indlæg om Googles gennembrud inden for kvantecomputering, der fik mange til at føle, at Ethereum har en fantastisk strategi i forhold til Bitcoin. I mellemtiden måtte Charles Hoskinson præcisere, at han ikke forlader Cardano, efter at ADA faldt 94 % tilbage til 2020-niveauet, hvilket fik kritikere til at bede ham om bare at holde op med at tale.
I en perfekt opsummering af markedets nuværende stemning skifter Carl The Moon officielt til en musikkarriere.
På trods af den dystre stemning har Hunter Horsley ret: der er en stille vagtparade i gang inden for krypto.
Det lyseste punkt er Hyperliquid. HYPE slog alle tiders højeste niveauer og beviste dermed, at tokens faktisk kan præstere, hvis de ikke har forfærdelig tokenomics. Dens markedsandel for evigvarende volumen i forhold til centraliserede børser nåede op på 7 %. Succesen fangede endda opmærksomheden hos tradfi-konger, hvor ICE's Jeff Sprecher bemærkede, at den er større end NASDAQ med kun 11 personer.
Men ikke alle er overbevist. Kyle Samani erklærede, at Hyperliquid blot er "Binance 2.0" og vil mislykkes på grund af sine centraliserede tekniske beslutninger. Dette fik Arthur Hayes til at udfordre Samani til et velgørenhedsvæddemål på 100.000 dollars om, at HYPE vil klare sig bedre end enhver kryptovaluta i top ti.
På trods af denne tro på HYPE gik Hayes fra at proklamere "$HYPE til $150" til at sælge hele sin HYPE-position fire dage senere. I andre negative HYPE-nyheder udsendte den britiske FCA en advarsel, der udpegede Hyperliquid som et uautoriseret firma.
I mellemtiden i CEX-verdenen annoncerede Binance aktiehandel på sin platform, hvilket udløste vittigheder om, at de var lidt sent på den. Coinbase skabte røre ved at bakke Ethena op med køb af ENA på det åbne marked.
Måske er den mest fascinerende infrastrukturændring modningen af forudsigelsesmarkederne. De er ikke længere kun for degenereret spil; de bruges aktivt til afdækning. Rob Hadick bemærker det enorme antal teams, der udvikler sofistikerede institutionelle værktøjer til at indgå afdækningskontrakter. I en fantastisk anvendelse i den virkelige verden brugte en bar i New York Kalshi til at afdække uddelingen af gratis drinks, hvis Knicks vandt.
Lad os slutte med lidt håb. Chris Perkins overvejede, om vi måske er på vej ind i en "alt fundamentals szn", hvor reel produkt-markedstilpasning faktisk betyder noget. Og værterne af Forward Guidance argumenterede for, at de massive, koncentrerede overskud, der i øjeblikket er låst fast i AI og halvledere, i sidste ende kunne vende tilbage til de relativt udsultede kryptomarkeder.
-David Sencil
