Onchain-analytikeren James Check siger, at de forhold, der tegner sig blandt aktier inden for kunstig intelligens (AI) og kommende børsnoteringer (IPO'er), skaber en situation, hvor bitcoin ender med at blive det aktiv på markedet, der er mindst udbredt og mindst udsat for tvungne salg, når konjunkturcyklen vender.
Analytiker fra Checkonchain: AI-rotation skaber Bitcoins næste store indgangsmulighed for indehavere
SKREVET AF
DEL
Vigtige pointer
- Checkonchain-grundlægger James Check siger, at bitcoins "time pain"-proces fjerner sælgere inden større bevægelser, hvilket ikke efterlader noget pres for tvungen likvidation.
- Bank of America udløste 70 % af sine indikatorer for et bear market i juni 2026 og sænkede sit S&P 500-årsmål til 7.100.
- Morningstar værdsatte SpaceX til 780 mia. dollar, hvilket er ca. 48 % under priserne på det private marked, med henvisning til nettotab og ubevisede økonomiske forudsætninger for Starship.
'Time Pain' som en funktion
James Check, grundlægger af Checkonchain og medforfatter til Cointime Economics, fremlagde sin tese i TFTC-podcasten i et klip, der blev delt på X. Hans centrale argument: Når kapitalen flytter sig over mod AI og højvækstteknologi, bliver bitcoin efterladt, og den forsømmelse er mekanismen, ikke risikoen.
"Alle antager altid, at alligatorens kæber lukker sig, når bitcoin falder," sagde Check. Han tilføjede:
"Nej. De lukker sig, fordi bitcoin er glemt, og så er det pludselig det eneste i rummet, der bevæger sig."
Det, han kalder "time pain", er den langsomme udtynding af utålmodige ejere, der skifter over til hurtigere handler. Når den proces er afsluttet, argumenterer han, har den resterende ejerbase ingen strukturel grund til at sælge, og ingen er i stand til at tvinge dem til det.
AI-handlen og den kommende IPO-test
Check er direkte omkring AI-investeringscyklussen. Han ser den trække kapital ud af alt andet og generere værdiansættelser, som han siger ikke holder vand, især omkring SpaceX-børsnoteringen.
"Tallene er så langt fra at give mening," sagde han. "De ændrer reglerne for S&P for at proppe denne ting ind, fordi de ikke har købere til den."
Morningstars analyse af diskonteret pengestrøm understøtter skepsisen. Firmaet tildelte SpaceX en dagsværdi på 780 milliarder dollar, hvilket er ca. 48 % til 55 % under de seneste værdiansættelser på det private marked på omkring 1,5 billioner dollar og langt under de rapporterede børsnoteringsmål på over 1,75 billioner dollar. Morningstar henviste til vedvarende kvartalsvise nettotab, store fremtidige kapitaludgifter og usikkerhed omkring uprøvede teknologier, herunder Starship.
Checks bredere tolkning er, at en "hero IPO" historisk set markerer begyndelsen på slutningen af en boblecyklus. Når euforien topper på det tidspunkt, forventer han, at bitcoin vil være på sit laveste niveau.
Wall Street holder øje med de samme signaler
Bank of America (BofA)-strateger, ledet af Savita Subramanian, udsendte for nylig en advarsel, hvor de opfordrede investorer til at tage gevinster. Cirka 70 % af firmaets indikatorer for et bear-market var udløst, hvilket er et niveau, der svarer til tidligere markedstoppe. BofA nævnte strakte værdiansættelser, snæver AI og teknologisk lederskab som drivkraft for de fleste gevinster, svagere efterspørgselssignaler og kreditstress. Firmaet sænkede sit S&P 500-mål for årets udgang til 7.100.
Den baggrund, som Check beskriver, hvor hyperscalere er på vej til at bruge samlet 600 til 725 milliarder dollar i kapitaludgifter alene i 2026, mens virksomhedernes AI-monetarisering halter bagefter med flere størrelsesordener, passer til det mønster, som BofA har påpeget. OpenAI's interne prognoser peger angiveligt på et nettotab på omkring 14 milliarder dollar alene i 2026, med kumulerede tab i størrelsesordenen titusindvis af milliarder, før der er udsigt til rentabilitet.
Tesen om kapitalrotation
Kapitalrotationsteorien vinder opmærksomhed på tværs af de finansielle markeder, hvor flere højtprofilerede personer peger på tendensen. Teorien går ud på, at investorer, både private og institutionelle, sælger deres beholdninger af bitcoin og spot-ETF'er (børshandlede fonde) for at frigøre kapital til AI-investeringer.
Meget af fokus er rettet mod den forventede børsnotering af SpaceX, fordi den er så tæt på, og det forventes, at selskabet vil søge at rejse op til 75 milliarder dollar til en værdiansættelse på mellem 1,5 og 1,75 billioner dollar. Prisfastsættelse og handel forventes bredt omkring den 11.-12. juni 2026. Investorerne følger også nøje med i OpenAI, hvis private værdiansættelse anslås til mellem 730 og 850 milliarder dollar, og som har indgivet en fortrolig S-1-ansøgning. Anthropic tiltrækker sig lignende opmærksomhed efter de seneste finansieringsrunder og rapporter om, at også dette selskab fortroligt har ansøgt om en børsnotering.
Hvad dette betyder for Bitcoin-indehavere
Checks rammeværk trækker en klar grænse mellem to typer kapital. "Hurtige penge" jagter de hotteste historier og skifter konstant. Langsigtet kapital, som han siger, han har i bitcoin og guld, handler ikke i cyklusser. "Jeg handler ikke med mit guld. Jeg handler ikke med min bitcoin," bemærkede han. "Det er mine langsigtede opsparinger."
Hans opfattelse er, at det nuværende øjeblik aktivt udskiller indehavere, der ikke deler den overbevisning. Når udskillelsen er afsluttet, har den tilbageværende indehaverbase ingen strukturel grund til at sælge i en nedgang.
Han beskrev den nuværende markedsstruktur som "Ponzi-ficering af alt", en dynamik i et sent stadium, hvor karriererisiko tvinger fondsforvaltere over i AI-aktier og væk fra aktiver, der ikke bevæger sig. Den konsensuspositionering er, efter hans opfattelse, netop det, der skaber det næste asymmetriske træk.
Han tilføjede:
"Jeg kan ikke forestille mig, at bitcoin vil være et aktiv, der er i bredt ejerskab og udsat for massive tvungne salg, når alt kommer til alt. For vi er i gang med at skille os af med dem, mens vi taler."
