Teorien om Bitcoin-udsalget peger på, at børsnoteringsfeberen omkring SpaceX, OpenAI og Anthropic tømmer kryptomarkedet for likviditet

Bitcoin bløder, mens Spacex-børsnotering og efterspørgsel efter AI udløser debat om kapitalrotation

Bitcoins kraftige ugentlige fald har udløst en bredere debat om, hvad der driver det seneste udsalg, hvor nogle investorer peger på kapitalrotation snarere end kryptospecifik svaghed. Jeff Park, rådgiver hos Bitwise Asset Management og partner hos Procap BTC, argumenterede på X for, at bitcoin muligvis finansierer efterspørgslen efter Spacex, Anthropic og andre eftertragtede muligheder.

Flere andre, herunder Michael Saylor, Ted Pillows, Stephane Ouellette, Mark Dowding, Thierry Borgeat og Brian HoonJong Paik, har også forklaret svagheden med kapitalrotation, efterspørgsel efter AI eller likviditetspres.
Argumentet behandler bitcoin som kapital, som investorer hurtigt kan flytte, når en anden knap handel kræver kontanter. BTC tilbyder stor likviditet, konstant handel og bred institutionel adgang. Disse egenskaber kan blive pressionspunkter, når investorer har brug for midler til allokeringer i private virksomheder, indløsning af ETF'er eller udstedelse af nye aktier. Set ud fra denne vinkel skaffer investorer kontanter til nye muligheder snarere end at opgive bitcoin.
Park skrev:

”Jeg tror ikke, at bitcoin sælges af på grund af MSTR. Jeg tror, at den udnyttes til at finansiere markedets kommende hotte pengetransaktioner: Spacex, Anthropic, hvad end alle pludselig ’skal eje’.”

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) tilføjede en symbolsk gnist efter at have solgt 32 BTC for omkring 2,5 millioner dollars, dets første bitcoin-salg siden 2022. Salget var lille i forhold til dets bredere beholdninger, men det udfordrede den ”aldrig sælg”-psykologi, der ligger bag virksomheders handel med bitcoin. Bitcoin faldt senere til under 60.000 dollar, mens Strategy-aktierne også svækkedes. Den udvikling var med til at flytte opmærksomheden fra et enkelt selskabs salg til en bredere likviditetsdebat.
Elon Musks Spacex står i centrum for debatten om kapitalrotation. Virksomheden søger at rejse op til 75 milliarder dollar gennem det, der kan blive den største børsnotering (IPO) i historien, med en forventet markedsværdi på tæt på 1,77 billioner dollar. Aktierne forventes at blive prissat den 11. juni, inden den offentlige handel begynder den 12. juni.

OpenAI er også dukket op som en potentiel sværvægter på det offentlige marked, med rapporter der tyder på, at selskabet forbereder sig på en børsnotering, der kan værdisætte selskabet til tæt på 1 billion dollar. Anthropics forventede børsnotering har skabt lignende interesse, efter at en række finansieringsrunder har skubbet selskabets værdiansættelse på det private marked kraftigt opad.

Saylor og andre markedsaktører ser en rotation, ikke en værdiforringelse

Strategys medstifter og bestyrelsesformand Michael Saylor fremlagde en mere optimistisk version af rotationsteorien. Den 4. juni bemærkede han, at kapitalmarkederne havde finansieret omkring 400 milliarder dollar i AI-udbygning over seks måneder, mens bitcoin-ETF'er havde oplevet udstrømninger på omkring 4 milliarder dollar siden 14. maj. Saylor beskrev bevægelsen som kapitalrotation snarere end en værdiforringelse af bitcoin. Han sagde senere, at efterspørgslen efter AI skabte et midlertidigt pres på de globale markeder, samtidig med at det styrkede argumentet for knap, likvid digital kapital.

Kryptoanalytikeren Ted Pillows fremførte et lignende argument den 27. maj, hvor han skrev på X: "AI vil fortsat dræne likviditet fra krypto. Især med de kommende børsnoteringer." Stephane Ouellette, administrerende direktør og medstifter af FRNT Financial Inc., understregede temaet i kommentarer rapporteret af Bloomberg den 4. juni.

"Mange detailhandlere, der forventer at købe Spacex-børsnoteringen eller efterfølgende AI-børsnoteringer eller finansieringer, har profiler, der ligner BTC-indehavere. Jeg vil gætte på, at noget af den mere ekstreme svaghed i BTC i dag blev drevet af investorer, der forsøgte at skaffe kontanter til at finansiere deres køb af især Spacex-børsnoteringen i næste uge," udtalte Ouellette.

Mark Dowding, Bluebay Chief Investment Officer hos RBC Global Asset Management, pegede også på træthed i markedet, da kryptoindehavere jagede nye vækstmuligheder. Bluebay er RBC's investeringsplatform for fastforrentede værdipapirer, hvilket giver hans kommentarer vægt på tværs af makro- og likviditetsmarkederne. Finansanalytiker Thierry Borgeat fastholdt, at store aktieemissioner fra virksomheder som Google, Spacex og OpenAI trak kapital væk fra likvide risikofyldte aktiver såsom bitcoin. Brian HoonJong Paik, CEO for SmashFi, beskrev salget af BTC for at få eksponering mod Spacex som en rotation af exit-likviditet.

Park tilføjede:

"Det betyder, at i fremtiden vil sammenbruddet i korrelationen i sig selv blive drivkraften."

Hans kommentar udvidede diskussionen ud over det aktuelle udsalg. Han foreslog, at hvis investorer gentagne gange flytter kapital mellem bitcoin og muligheder med stor efterspørgsel, såsom AI-virksomheder, kunne fremtidige sammenbrud i korrelationen blive en vigtig drivkraft i markedets adfærd. I det scenarie kan selve divergensen påvirke, hvordan investorer allokerer kapital.