Velká Británie představila konečnou verzi pravidel pro kryptoměny, zatímco FCA snižuje minimální kapitálové požadavky pro stablecoiny

Zavedení přelomového rámce

Britský finanční regulátor Financial Conduct Authority (FCA) 30. června dokončil rozsáhlý rámec, který poprvé zahrnuje kryptoměnové burzy, správce aktiv, emitenty stabilních coinů a poskytovatele stakingových služeb do komplexního režimu povolování. Konečná znění politických prohlášení stanovují obezřetnostní požadavky, opatření proti zneužívání trhu a standardy pro stablecoiny, čímž završují více než rok trvající konzultace a návrhy.

Regulační orgán snížil kapitálový koeficient pro emisi stabilních kryptoměn z původně navrhovaných 2 % na 1 %, čímž stanovil konečnou minimální kapitálovou hranici pro nesystémové emitenty na 1 % hodnoty tokenů v oběhu. Tento krok zmírňuje jednu z největších výhrad odvětví vůči návrhu pravidel, u nichž firmy varovaly, že by mohly způsobit, že emise stablecoinů ve Velké Británii budou nekonkurenceschopné ve srovnání s konkurenčními jurisdikcemi.

Nižší kapitálová zátěž pro stablecoiny

Emitenti musí držet kapitál jako rezervu proti ztrátám a velikost této rezervy určuje, jak levně mohou fungovat. Snížením koeficientu na polovinu dala FCA najevo, že chce, aby Londýn zůstal životaschopnou základnou pro emitenty, i když o stejný byznys soupeří režim Evropské unie pro trhy s kryptoaktivy (MiCA) a americká legislativa.

Pravidla rovněž vyžadují, aby emitenti stabilních měn splňujících britské podmínky dosáhli prahových hodnot pro autorizaci, drželi krycí aktiva a poskytli držitelům jasná práva na zpětný odkup. Tento rámec vychází z nařízení z roku 2026 k zákonu o finančních službách a trzích z roku 2000 (kryptoaktiva), které parlament přijal 4. února a které zařazuje kryptoaktiva do působnosti FCA. Balíček doplňují opatření proti zneužívání trhu, která částečně vycházejí z pravidel pro tradiční cenné papíry.

Zkrácený časový harmonogram

Společnosti mohou o povolení požádat v období od 30. září 2026 do 28. února 2027, než režim formálně vstoupí v platnost 25. října 2027. Burzy, správci aktiv, emitenti stablecoinů, poskytovatelé stakingu, platformy pro půjčování a výpůjčky a někteří provozovatelé decentralizovaných financí (DeFi) s identifikovatelným ovládajícím subjektem budou muset získat povolení, aby mohli poskytovat služby zákazníkům ve Velké Británii.

Tím, že FCA výslovně zmínila služby DeFi s ovládajícím subjektem, ponechala si prostor pro regulaci částí on-chain ekonomiky, u nichž někteří provozovatelé doufali, že budou mimo její dosah. Společnosti, které zmeškají lhůtu pro získání povolení, riskují, že budou vyloučeny z jednoho z největších finančních center světa – což je sankce, která tomuto časovému harmonogramu dodává skutečnou váhu.

Pro odvětví, které strávilo roky v regulačním vakuu, nabízí tento balíček určitou míru jistoty, i když zároveň zvyšuje laťku pro dodržování předpisů. Zejména mírnější přístup ke stablecoinům lze vnímat jako snahu zabránit emitentům v tom, aby své operace směrovali přes evropské subjekty s licencí MiCA namísto toho, aby usilovali o britskou licenci.

Vzhledem k tomu, že datum zahájení v říjnu 2027 je nyní pevně stanoveno, časový prostor pro rozhodnutí firem se zúžuje a snaha Spojeného království konkurovat Bruselu a Washingtonu v oblasti kryptoměnového podnikání bude posuzována podle toho, kolik firem se rozhodne vstoupit na tento trh.