Úpis akcií SpaceX je čtyřnásobně přeupsán, ale co se stane se zbytkem trhu?

Následující příspěvek pochází z BitcoinMiningStock.io, platformy pro informace o veřejných trzích, která poskytuje data o společnostech působících v oblasti těžby bitcoinů, umělé inteligence a kryptoměnových strategií. Původně publikováno 11. června 2026, autor: Cindy Feng.

Musím přiznat, že tématu IPO společnosti SpaceX se v tuto chvíli nelze vyhnout. Kniha objednávek se uzavřela s přibližně čtyřnásobným přeplněním při ocenění 1,75 bilionu dolarů, což je podle jakékoli definice vrchol FOMO. Zároveň však byly zasaženy rizikové aktiva všude jinde. Kryptoměny zažily jeden z nejhorších týdnů v tomto roce a ani technologické společnosti s velkou tržní kapitalizací nebyly ušetřeny.

Na jedné straně FOMO, na druhé medvědí trh. To mi nedávalo smysl, a tak jsem strávil několik dní snahou správně pochopit tuto IPO. Krátká odpověď: tyto dvě věci nejsou v rozporu. Právě prodej financuje FOMO. Jakmile uvidíte, jak se peníze pohybují, bude snazší odhadnout vývoj zbytku roku 2026, včetně společností z oblasti AI infrastruktury a těžby, které zde sledujeme.

Základy

Nejprve základy. SpaceX (SPCX) bude 12. června kótován na burze Nasdaq, kde bude prodávat akcie za pevnou cenu 135 USD, aby získal asi 75 miliard USD při tržní hodnotě 1,75 bilionu USD. To je více než dvojnásobek rekordního navýšení kapitálu společnosti Saudi Aramco z roku 2019 a SpaceX se tím okamžitě zařadí mezi deset nejcennějších společností kótovaných na burze v USA.

Hlášená poptávka dosáhla zhruba 250 miliard dolarů, což je asi čtyřnásobek dostupných akcií. Některé instituce samy zadaly objednávky v hodnotě 10 miliard dolarů. Neobvykle velký podíl získali také drobní investoři: asi 30 % nabídky prostřednictvím Robinhood, Fidelity, Schwab, SoFi a E*Trade, zatímco při velkých IPO se pro ně obvykle rezervuje 5–10 %.

To vyvolává otázku, kterou se nikdo z davu FOMO nezdá zajímat: odkud pochází poptávka po IPO ve výši 250 miliard dolarů?

Někdo musí prodat jako první

Nikdo nedrží takové peníze v hotovosti. Aby mohli financovat alokaci, investoři prodávají to, co již vlastní, obvykle likvidní pozice se ziskem. Vynásobte to tisíci účtů, které v tom samém týdnu usilují o stejnou transakci, a kapitál se stáhne ze všeho ostatního.

To je most mezi těmito dvěma náladami. Kryptoměny ztratily na hodnotě přes 180 miliard dolarů ve stejném týdnu, kdy se naplnila kniha objednávek, a jeden výzkumný tým to nazval „IPO daní“ pro zbytek trhu. S tímto označením bych byl opatrný, protože škody způsobovaly i pochybnosti o snížení sazeb a likvidace s pákovým efektem. Žádná jednotlivá transakce nevysvětluje tak rozsáhlý pokles. Ale základní tok je těžké zpochybnit: když se uzavře největší IPO v historii, peníze musí odněkud přijít, a „odněkud“ znamená cokoli, co mohou investoři rychle prodat.

FOMO a medvědí trh jsou stejný obchod, viděný z opačných konců.

Indexové fondy se stávají kupci

Toto je to, co odlišuje tuto IPO od všech ostatních velkých emisí: část nákupů není ani dobrovolná.

Nasdaq změnil na jaře pravidla indexu, zjevně s ohledem na SpaceX. Nový emitent, který se podle tržní kapitalizace umístí v první čtyřicítce, se nyní může připojit k indexu Nasdaq-100 již 15 obchodních dnů po svém debutu. Původní tříměsíční čekací lhůta zmizela a minimální požadavek na volně obchodovatelné akcie byl zcela zrušen. FTSE Russell také uvolnil svá pravidla pro volně obchodovatelné akcie. Pouze S&P Dow Jones se odmítl přizpůsobit: 4. června zamítl svůj vlastní návrh na zrychlený postup, díky čemuž SpaceX zůstane mimo index S&P 500 minimálně do poloviny roku 2027.

V praxi to znamená, že do tří týdnů od zařazení na burzu každý fond sledující index Nasdaq-100 nakoupí akcie SpaceX. Odhady uvádějí, že tato automatická nákupní vlna dosáhne hodnoty 22–27 miliard dolarů. A protože indexové fondy jsou vždy plně investovány, musí prodat trochu ze všeho ostatního, aby uvolnily místo. Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon a společnosti z oblasti AI infrastruktury, které se dostaly do indexu Nasdaq-100, budou všechny osekány, aby se financoval nákup SPCX.

Pokud tedy ve svém penzijním účtu držíte QQQ nebo jakýkoli fond sledující index Nasdaq, jste do tohoto obchodu zapojeni, ať už jste si to vybrali, nebo ne. Držitelé fondů S&P 500 jsou prozatím ušetřeni. Jejich vlna nucených nákupů byla odsunuta na rok 2027.

Pak přicházejí zasvěcenci

Před debutem je důležitý ještě jeden detail: zpočátku se bude obchodovat pouze s 3–5 % akcií SpaceX. Když se 22–27 miliard dolarů automatických nákupů do indexu, plus spekulanti, kteří se snaží předběhnout trh, spojí s přeplněnou retailovou základnou a tak malým objemem akcií v oběhu, bude počáteční cenový vývoj téměř jistě vypadat spektakulárně.

Nabídka však přichází, a to v neobvykle rychlém tempu. Místo standardní 180denní blokace vyjednala společnost SpaceX blokaci postupnou. Znalci mohou prodat až 20 % svých podílů pouhé dva dny po zveřejnění první zprávy o výnosech, přičemž další podíly budou uvolňovány v průběhu podzimu. Musk a několik významných investorů přijali plnou roční blokaci, ale ti jsou výjimkou. První investoři, kteří na tento exit čekali deset let, dostanou svou první příležitost během několika týdnů.

Vzorem je zařazení Tesly do indexu S&P 500 v prosinci 2020. Akcie vzrostly o přibližně 70 % do data zařazení, poté se pohybovaly stranou a klesaly po několik týdnů, jakmile vypršela povinnost nákupu a přední hráči se přesunuli jinam. U SpaceX jde o stejnou událost s menším objemem akcií v oběhu a rychlejšími tempy.

Proč je to důležité pro náš segment trhu

Proč tedy psát o raketové společnosti na platformě, která se zabývá těžaři a infrastrukturou umělé inteligence? Protože nejde o ojedinělý případ a stane se to znovu.

Anthropic podal 1. června důvěrnou žádost o IPO. O týden později následovala OpenAI a její finanční ředitel naznačil, že k uvedení na burzu dojde již ve čtvrtém čtvrtletí. Pokud se obě uskuteční, dočkáme se během asi šesti měsíců tří největších IPO v historii, z nichž každé vytáhne desítky miliard ze stávajících pozic a každé zopakuje stejnou mechaniku indexu a stejnou daň z likvidity.

Pro společnosti, které sledujeme, to má dva důsledky. Tento sektor funguje na základě externího kapitálu. Každá výstavba HPC, kterou jsme letos analyzovali, byla financována konvertibilními dluhopisy, navýšením kapitálu nebo dluhem, a ceny těchto transakcí se odvíjejí od tržních podmínek. Trh, který se neustále vyčerpává, aby nakrmil mega-IPO, je trh, kde financování stojí více a okna se zavírají rychleji. Na druhou stranu, peníze opouštějící SpaceX po skokovém nárůstu po zařazení do indexu musí někde přistát a infrastruktura AI je zřejmou blízkou investicí. Jinými slovy, volatilita v obou směrech.

Závěrečné myšlenky

Po všech těch analýzách je můj závěr jednoduchý. Tohle není příběh o vesmíru a jen částečně je to příběh o SpaceX. Dochází k přesunu obrovského množství peněz tempem, které trh dosud nezažil, a za ním už čekají další dva přesuny.

Můj odhad: trh zůstane přes léto nestabilnější a kolísavější, než naznačují titulky, a jakýkoli klid před vstupem OpenAI a Anthropic na burzu by měl být považován za dočasný. Samotný debut SPCX bude pravděpodobně ohromující. Malý objem akcií v oběhu a nucené nákupy to téměř zaručují. Ale strategie Tesly z roku 2020 odměnila trpělivost, nikoli nákup na vrcholu.

Pokud máte hotovost a toužíte se do toho hned pustit, byl bych opatrný. Nucené nákupy potřebují čas, aby se projevily, nabídka insiderů ještě nedosáhla svého vrcholu a lepší příležitosti k nákupu se obvykle objevují až po událostech, jako je tato, nikoli před nimi.