Spojené arabské emiráty přerušují obchod s Íránem, zatímco krize v Hormuzském průlivu otřásá světovými trhy

Pondělní slabost amerických indexů pokračovala i následující den, přičemž úterní ztráty se soustředily na technologický sektor v důsledku přecenění durace. Index S&P 500 ztratil přibližně 0,6 % až 0,7 % a uzavřel na úrovni mezi 7 690 a 7 700 body, zatímco index Nasdaq Composite klesl o více než 1,2 %. Index Dow Jones Industrial Average byl relativně stabilní a oslabil zhruba o 0,15 % až 0,22 % na úroveň kolem 53 300 bodů.

Výprodej polovodičů zasáhl technologické akcie

Pozorně sledovaný index polovodičů PHLX klesl o zhruba 5 % a několik známých společností z oblasti paměťových čipů a čipů zaznamenalo pokles o 7 % až 9 %. K tomu dochází, když trh přestane vnímat výdaje na umělou inteligenci (AI) jako jednostranný obchod a začne se ptát, jakou hodnotu mají tyto budoucí peněžní toky při mnohem vyšší úrokové sazbě.

Výnosy z dluhopisů s dlouhou splatností nezpůsobují jen to, že tabulka vypadá hůře. Nutí investory přehodnotit prémii zaplacenou za podniky, jejichž návratnost je odsunuta o několik let do budoucnosti. Přetížené obchody s AI způsobují, že se toto přehodnocení mění v nucený výprodej.

K poklesu došlo po silném růstu v roce 2026. Index S&P 500 je za tento rok stále v plusu o více než 13 %, přesto však klesl zhruba o 0,7 % až 1 % pod svůj rekord z poloviny srpna, který se pohyboval kolem 7 799 bodů. Energetický sektor se udržel, protože cena ropy zůstala vysoká. Technologický sektor, komunikační služby a sektor základních spotřebních statků tento týden takovou oporu neměly.

Výnosy dlouhodobých státních dluhopisů varují před nadhodnocením

Právě na dluhopisovém trhu v úterý neustále blikala varovná světla a zkušení obchodníci již několik týdnů sledují, jak se tyto signály zesilují. Výnos 10letých státních dluhopisů se pohyboval kolem 4,70 % až 4,74 %, blízko víceměsíčních maxim. Výnos 30letých dluhopisů krátce dosáhl přibližně 5,32 % až 5,33 %, což je nejvyšší hodnota od roku 2007, než se ke konci obchodního dne ustálil na úrovni 5,28 % až 5,30 %.

Nejedná se o pouhou technickou poznámku. Výnosy státních dluhopisů představují cenu, kterou investoři požadují za půjčky Washingtonu, a dlouhodobý konec výnosové křivky udává tón pro hypotéky, financování podniků a oceňování aktiv. Když tato cena stoupne, dlužníci to nakonec pocítí, zatímco akcie a další aktiva musí konkurovat dluhopisovému trhu, který nabízí vyšší výnosy.

Obchodníci zvažují stejnou složitou kombinaci faktorů: zvýšené náklady na energii, velký federální deficit a stále rostoucí dluhové zatížení. Vysoký fiskální deficit v červenci zvyšuje tlak na dluhopisy s delší splatností. Výnosy krátkodobých dluhopisů, které těsněji sledují očekávání Federálního rezervního systému, zůstaly v rozmezí od 4 % do 4,5 % a vykazovaly mnohem menší výkyvy.

Narušení provozu v Hormuzském průlivu udržuje ropu v napětí

Ropa zůstává i tento týden v centru pozornosti, protože lodní doprava Hormuzským průlivem je stále daleko od normálu. Ropa West Texas Intermediate (WTI) se obchodovala poblíž 84 až 85 USD za barel, zatímco cena ropy Brent se nadále pohybovala nad hranicí 90 USD. Tímto úzkým průlivem obvykle prochází zhruba 20 % celosvětově obchodované ropy, takže každé narušení se rychle stává globálním inflačním problémem.

60denní memorandum o porozumění mezi USA a Íránem, jehož cílem bylo obnovit volnější lodní dopravu, vypršelo bez uzavření trvalé dohody. Lodní provoz zůstal občas výrazně omezen a nové incidenty udržovaly v cenách ropy zakomponovanou geopolitickou přirážku. Trh nezohledňuje teoretický úzký průchod. Zohledňuje barely, které se možná nedostanou tam, kam je kupující potřebují. Kromě toho dosáhly rafinérské marže naftu v USA (tzv. crack spread) historických maxim nad 102 USD za barel.

„Nafta odhaluje fyzické napětí v globálním energetickém systému jasněji než WTI nebo Brent,“ napsal tento týden účet Endgame Macro na platformě X. „Referenční ceny ropy jsou brzděny slabou globální poptávkou, očekáváním případné normalizace, alternativními exportními trasami z Perského zálivu a pokračujícím uvolňováním ze strategických rezerv.“

Účet dále dodal:

„Nafta má méně únikových ventilů. Musí být rafinována ze správné ropy, a to v funkčních rafinériích, přepravena po narušených námořních trasách a dodána na trhy nákladní dopravy, zemědělství, výroby a vytápění. Toto úzké hrdlo se nyní projevuje velmi výrazně.“

Tento tlak se projevuje daleko za hranicemi čerpacích stanic. Vyšší ceny ropy zvyšují náklady na dopravu a vstupy, což se následně promítá do cen, které platí domácnosti a podniky. Federálnímu rezervnímu systému to také ponechává méně prostoru pro uvolnění měnové politiky, i když se ostatní části ekonomiky ochlazují. Proto si akcie energetických společností našly kupce, zatímco většina trhu nikoli.

SAE přerušily klíčové obchodní spojení s Íránem

Spojené arabské emiráty poté prohloubily rozkol, když oznámily, že až do odvolání zastavily veškerý obchod, komerční výměny a finanční transakce s Íránem. Afra Al Hameli z ministerstva zahraničních věcí Spojených arabských emirátů tento krok spojila s regionálními eskalacemi, které ohrožují mír a bezpečnost.

Nejde jen o diplomatický titulek. Uzavření tohoto kanálu může Íránu ztížit získávání tvrdé měny, dovoz zboží a přístup k zahraničním obchodním sítím, zatímco sankce a konflikt nadále působí.

SAE vysvětlily, že i nadále zůstávají odhodlány k dialogu, regionální spolupráci a integritě mezinárodního finančního systému. Toto pozastavení však mnohem jasněji vymezuje obchodní riziko a ukazuje, že státy Perského zálivu přehodnocují náklady na podnikání, zatímco se konfrontace protahuje.

Zlato a kryptoměny neprošly zátěžovým testem

Zlato a stříbro nesplnily roli bezpečného útočiště, jakou od nich mnoho investorů očekává v době paniky na trzích. Spotová cena zlata se pohybovala kolem 4 300 USD za unci, zatímco stříbro se obchodovalo v rozmezí 63 až 64 USD. Rostoucí výnosy státních dluhopisů zvýšily výnos, o který investoři přicházejí držením kovů, a tento tlak na výnosy převážil nad určitou poptávkou po ochraně.

Bitcoin se obchodoval v rozmezí 64 200 až 65 000 USD a ethereum poblíž 1 900 USD. Kryptoměny vykazovaly smíšené výsledky až mírný růst v některých ukazatelích, ale zůstaly uvězněny v určitém pásmu. Bitcoin nezaznamenal trvalý vzestup jako geopolitické útočiště a stále se nachází hluboko pod svým rekordem z října 2025, který činil těsně nad 126 000 USD. Přesto se bitcoin a kryptoměny výrazně odklonily od akcií, což je neobvyklý rozkol, který zabránil udržení obvyklých tržních korelací.

Trhy se připravují na další zkoušku

Další vývoj bude do značné míry záviset na tom, zda jednání ohledně Hormuzského průlivu povedou k dosažení trvale udržitelné dohody. Rozchod Spojených arabských emirátů s Íránem přidává další proměnnou: silnější tlak na Teherán a rychlejší rozpad obchodu a financí podél geopolitických linií. Narativ o „levných penězích“ ustoupil těžší otázce: kdo zaplatí účet, když úrokové sazby, cena ropy a regionální rizika rostou všechny najednou?