Předseda CFTC Selig podporuje predikční trhy prostřednictvím nového rámce pro posuzování jednotlivých případů

Tento krok nahrazuje přístup, který se předchozí vedení CFTC pokusilo prosadit, ale neuspělo. V roce 2024 agentura navrhla rozsáhlé změny nařízení 40.11, které by definovaly „hazardní hry“ dostatečně široce, aby účinně zakázaly většinu kontraktů na sportovní a politické události na platformách registrovaných u CFTC. Tento návrh vyvolal ostrou kritiku za přehnanost a byl v únoru 2026 stažen.

Pravidlo ze dne 10. června, formálně označené jako Release No. 9249-26, mění nařízení 40.11 a doplňuje část 40 o nový dodatek F. Je úzce zaměřeno na jeden aspekt širšího předběžného oznámení o navrhovaném pravidle týkajícího se predikčních trhů, které Komise zveřejnila v březnu 2026.

Co nový rámec přináší

Místo kategorických zákazů navrhuje CFTC definovaný proces hodnocení. Pokud registrovaná burza předloží smlouvu o události, která by mohla spadat pod oddíl 5c(c)(5)(C) zákona o komoditních burzách, Komise uplatní 90denní přezkumný proces a soubor faktorů veřejného zájmu, aby určila dvě věci: zda smlouva „zahrnuje“ jednu z uvedených činností a zda je v rozporu s veřejným zájmem.

Návrh také definuje klíčové zákonné pojmy, včetně „zahrnuje“ a „hazardní hry“, které byly v předchozích pravidlech zpochybňovány.

„CFTC bude chránit integritu našich regulovaných trhů, aniž by bránila odpovědné inovaci,“ uvedl předseda CFTC Michael S. Selig. „Tento návrh dává Komisi trvalý a transparentní rámec pro identifikaci smluv, které nám Kongres nařídil prověřit, a zároveň umožňuje legitimním trhům v rozvoji pokračovat.“

Proč Kongres omezil určité smlouvy týkající se událostí

Článek 5c(c)(5)(C) byl do zákona o komoditních burzách (Commodity Exchange Act) doplněn prostřednictvím zákona Dodda-Franka z roku 2010. Zákonodárci se zaměřili na pět kategorií: terorismus, atentáty, válku, hazardní hry a činnosti nezákonné podle federálních nebo státních zákonů.

V tehdejší rozpravě v Senátu senátorka Blanche Lincolnová, která se podílela na vypracování tohoto ustanovení, přímo vysvětlila důvod obav. Cílem, jak uvedla, bylo zabránit vzniku trhů s futures a swapy, které by občanům umožňovaly profitovat z ničivých událostí, a zabránit hazardu prostřednictvím trhů s futures. Senátorka Lincolnová konkrétně zmínila sportovní události a uvedla, že smlouvy vázané na výsledky jako Super Bowl nebo Kentucky Derby by nesloužily žádnému skutečnému komerčnímu účelu a byly by využívány výhradně k hazardu.

Tato legislativní historie formuje současnou tvorbu pravidel. Nový rámec tyto původní obavy zohledňuje pomocí definovaných pojmů a procedurálních ochranných opatření.

Co to znamená pro Kalshi a Polymarket

Pro platformy registrované u CFTC, jako je Kalshi, nabízí nový rámec dlouho očekávanou jasnost. Burzy nyní mají předvídatelný proces podávání a přezkumu namísto nejistoty ohledně vymáhání. Zdá se, že standardní smlouvy o sportovních výsledcích, jako jsou trhy s vítězi zápasů vázané na významné události, najdou v rámci tohoto rámce schůdnou cestu ke schválení. Spekulativnější smlouvy o mikro-sázkách, jako jsou ty vázané na konkrétní události v rámci hry s vyšším rizikem manipulace, čelí větší kontrole.

Pro kryptoměnové a offshore platformy, jako je Polymarket, je dopad nepřímý, ale podle některých názorů směrem pozitivní. Tyto platformy fungují mimo přímou registraci u CFTC a čelily otázkám ohledně jurisdikce, podezřelých obchodních vzorců a zasvěcených informací. NPRM signalizuje, že agentura upřednostňuje budování legitimního ekosystému predikčních trhů pod federálním dohledem před prosazováním zákazu. Tento postoj by mohl snížit právní nejistotu a podpořit růst objemu obchodů.

Smlouvy týkající se války, terorismu a atentátů zůstávají v rámci tohoto rámce nejjasnějšími kandidáty na zákaz.

Co bude dál

NPRM otevírá období pro veřejné připomínky, které by podle oznámení ve Federálním registru mělo trvat 30 až 90 dní. Očekává se, že účastníci z odvětví, právní týmy a akademici se budou intenzivně zabývat definicemi pojmů „hazardní hry“ a „zapojit“, stejně jako faktory veřejného zájmu, které Komise uplatní.

Očekává se také další tvorba pravidel vycházející z širšího předběžného NPRM z března 2026 týkajícího se predikčních trhů. Jakmile bude rámec finalizován, registrované burzy jej otestují prostřednictvím podání nových smluv.

Washington se chystá zpřísnit podmínky

Pro zastánce volného trhu však není hlavním důvodem k obavám to, zda CFTC vytvořila transparentnější proces přezkumu, ale zda by federální regulační orgány měly vůbec rozhodovat o tom, které dobrovolné smlouvy si zaslouží místo na regulovaných trzích. Lze argumentovat, že každé omezení smluv o událostech omezuje svobodu obchodování, zužuje možnosti zjišťování cen a nahrazuje kolektivní rozhodnutí ochotných kupujících a prodávajících byrokratickým úsudkem.

Podle jejich názoru trhy fungují nejlépe, když účastníci, nikoli regulátoři, určují, která rizika, pravděpodobnosti a výsledky stojí za to ocenit. Je nepravděpodobné, že by tato debata zmizela, protože predikční trhy se nadále rozšiřují. Ačkoli návrh z června 2026 nabízí větší jasnost než předchozí snahy, stále ponechává vládě pravomoc vymezovat hranice přípustných informačních trhů.

Zastánci regulace to považují za obezřetný dohled; odpůrci dusivé regulace to považují za státem řízený design trhu, který tlačí aktivitu směrem k offshore místům a decentralizovaným alternativám. Jak regulované predikční trhy dozrávají, napětí mezi finančním dohledem a volbou volného trhu zůstane v centru diskuse.