Korejský akciový trh se propadl o 33 %, poté vyskočil o 18 %: Obchodníci s kryptoměnami jsou stále na mizině

Historický propad vyvolaný šokem na trhu s čipy

Červencový pokles indexu KOSPI překonal měsíční propady zaznamenané během asijské finanční krize v roce 1997 i globální finanční krize v roce 2008, čímž se tento měsíc stal nejhorším v historii indexu. Propad se v poslední době prohloubil zejména od 28. července, kdy zpráva o tom, že Čína zahájila hromadnou výrobu vlastních zařízení na výrobu čipů, poslala index během jediného obchodního dne dolů o 10,8 %, což zároveň vyvolalo několik přerušení obchodování.

Nejhůře to odnesly akcie společností Samsung Electronics a SK Hynix, které v uplynulém roce poháněly korejský růst poháněný umělou inteligencí. Neuspokojivé výsledky společnosti SK Hynix, jejíž rekordní čtvrtletní tržby přesto nedosáhly odhadů analytiků, prohloubily paniku následující den, což vzhledem k rekordnímu maximu z června naznačovalo, že pokles se přiblížil k 44 %.

Pákový efekt, který poháněl růst, a následný propad

Steve Kim, generální ředitel a spoluzakladatel společnosti Four Pillars, výzkumné firmy v oblasti blockchainu se sídlem v Soulu, sdělil serveru Bitcoin.com News, že příčiny škod lze vysledovat až k tomu, jak byl samotný růst postaven, tj. nesplacené spekulace s pákovým efektem na korejské akcie dosáhly na začátku července rekordní výše 29,2 bilionu wonů (přibližně 19,7 miliardy dolarů), přičemž velká část z nich byla soustředěna do ETF zaměřených na jednotlivé akcie společností Samsung a SK Hynix. Dále dodal:

Mnoho mladších investorů otevřelo pozice s pákovým efektem na akcie společností Samsung Electronics a SK Hynix v očekávání, že růst bude pokračovat. V náladách investorů rozhodně existuje generační propast. Mladší investoři byli zasaženi mnohem tvrději, zatímco starší investoři jsou na tom obecně lépe.

Kim navíc zdůraznil, že korejský akciový a kryptoměnový trh se v minulosti vyvíjely převážně nezávisle, ale oba jsou propojeny společnou skupinou obchodníků. „Mnozí z nejaktivnějších korejských obchodníků s kryptoměnami jsou zároveň ti samí lidé, kteří agresivně obchodují s korejskými akciemi s využitím pákového efektu,“ poukázal a zároveň poznamenal, že v uplynulém roce mnoho z nich přesunulo svou pozornost od kryptoměn k tomu, co vnímali jako větší příležitost v korejských akciích.

Tento posun koresponduje s údaji, které ukazují, že objem maloobchodního obchodování s kryptoměnami v Koreji meziročně poklesl o 28 %, zatímco kapitál se přesunul do akcií společností z odvětví polovodičů a umělé inteligence.

„Nedávný propad trhu zničil značnou část jejich kapitálu,“ řekl Kim. „I kdyby se nyní chtěli vrátit ke kryptoměnám, mnozí na to prostě už nemají peníze.“ Uvedl přímou paralelu s USA, kde pozornost věnovaná kryptoměnám podobně opadla, zatímco se kapitál a zájem soustředily na umělou inteligenci.

Na závěr se Kim bez obalu vyjádřil k čistému dopadu na odvětví a tvrdil, že z korejského růstu akcií ve skutečnosti profitovalo pouze malé procento investorů, přičemž velká část těchto zisků připadla zahraničním investorům. „Domácí drobní investoři se opět stali v podstatě likviditou pro odliv zahraničního kapitálu,“ poznamenal.

Obrat o 18 % ukazuje, jak divoký se tento trh stal

Čtyři dny poté, co zaznamenal svůj nejhorší měsíc v historii, předvedl index KOSPI nejdivočejší jednodenní obrat ve své historii. Index 31. července posílil o 17,91 % a uzavřel na hodnotě 6 595,45 bodů poté, co přidal více než 1 000 bodů, což představuje jeho největší jednodenní skok v historii. Akcie společnosti Samsung Electronics posílily o 19,57 % na 247 000 wonů a akcie SK Hynix vyskočily o 24,05 % na 1,64 milionu wonů, čímž poprvé za 17 let dosáhly denního horního limitu. Tento pohyb byl natolik prudký, že spustil mechanismus „sidecar“ Korejské burzy, který na pět minut pozastavil programové obchodování – stejný druh ochranného mechanismu, který opakovaně zmrazil index při jeho poklesu.

K oživení přispěly dvě síly: první z nich bylo rozpuštění fondu Situational Awareness, hedgeového fondu zaměřeného na umělou inteligenci, který založil bývalý výzkumník OpenAI Leopold Aschenbrenner a který v červenci ztratil 67 % své hodnoty v důsledku koncentrovaných spekulativních sázek s využitím pákového efektu. Konkrétně: výzvy k doplnění marže donutily fond zlikvidovat své veřejně držené podíly ve prospěch společnosti Citadel Kena Griffina, a jakmile byl tento nucený prodej dokončen, zmizel jeden ze zdrojů tlaku na společnosti Samsung a SK Hynix.

Druhým faktorem byl noční vzestup na Wall Street, kde lepší než očekávané výsledky společnosti Microsoft znovu vzbudily důvěru ve výdaje na infrastrukturu umělé inteligence a posunuly index Philadelphia Semiconductor Index nahoru o 8 % (zatímco výsledky společnosti Amazon potvrdily poptávku po zpeněžení umělé inteligence). Meta rovněž překonala odhady tržeb, ačkoli její vlastní akcie klesly kvůli obavám o peněžní tok způsobeným kapitálovými výdaji, což připomnělo, že i ty výsledky, které uklidňovaly korejský trh, samy o sobě vyvolávaly u investorů jinde prudké výkyvy.

Úleva však netrvala dlouho a index KOSPI hned v následující seanci klesl o 4,86 % a do 4. srpna se index propadl ještě níže na 6 153,55 bodů (tento trend od té doby pokračuje), což stále představuje pokles o přibližně 22 % oproti úrovni z konce června.

S ohledem na budoucnost Kim tento obrat nepovažuje za skrytý pozitivní faktor pro kryptoměny, protože namísto uvolnění kapitálu pro rotaci se domnívá, že rozsáhlý propad (nyní umocněný trhem, který se může během 24 hodin pohybovat o 18 % v obou směrech) vede k tomu, že korejští drobní investoři jsou více averzní k riziku a mají méně peněz, které by mohli investovat kamkoli, včetně kryptoměn.