Komise SEC posuzuje návrh, který by mohl mít dopad na zařazení bitcoinových a XRP ETF na burzu

Hlavní body:

• Oznámení SEC vyzývá k podání připomínek k návrhu NYSE Arca, který vyžaduje, aby 85 % aktiv splňovalo kritéria způsobilosti.
• Pravidlo NYSE Arca by počítalo deriváty podle hrubé nominální hodnoty, což by mělo dopad na výpočty způsobilosti kryptoměnových fondů.
• Kryptoměnové a komoditní fondy mohou využívat až 15 % nekvalifikovaných aktiv, aniž by porušily předpisy.

Oznámení SEC otevírá lhůtu pro připomínky k návrhu pravidla o 85 % aktiv

Oznámení Komise pro cenné papíry (SEC) zveřejněné 27. dubna 2026 nastiňuje navrhovanou změnu pravidla ze strany NYSE Arca, která by mohla změnit způsob, jakým se investiční produkty v oblasti kryptoměn a komodit kvalifikují pro kótování na burze. SEC žádá veřejnost o připomínky k tomu, zda je návrh v souladu se zákonem o cenných papírech. Návrh zavádí 85% prahovou hodnotu aktiv, která by omezila expozici vůči držbám mimo stávající standardy způsobilosti. Návrh zdůrazňuje posun směrem k přísnějším požadavkům na portfolio pro budoucí kótování trustů.

NYSE Arca usiluje o revizi pravidla 8.201-E, obecného rámce pro kótování akcií komoditních trustů. Podle navrhované změny by alespoň 85 % čisté hodnoty aktiv trustu muselo být drženo v aktivech, která jsou již pravidlem povolena. Mezi tato aktiva mohou patřit způsobilé komodity, aktiva založená na komoditách, cenné papíry, hotovost a hotovostní ekvivalenty. Zbývajících 15 % by mohlo zahrnovat další aktiva, která samostatně nesplňují kritéria způsobilosti stanovená pravidlem, pokud fond jinak zůstává v souladu s pravidly. V podání se uvádí:

„Burza navrhuje změnit pravidlo 8.201-E (Generic) s cílem upravit obecné standardy pro kótování akcií komoditních fondů.“

Návrh by také počítal s kótovanými a mimoburzovními deriváty podle souhrnné hrubé nominální hodnoty. To znamená, že velké opční nebo futures pozice by mohly ovlivnit, zda produkt splňuje podmínky. Sponzoři by museli denně sledovat 85% hranici a rychle informovat NYSE Arca, pokud by fond přestal splňovat podmínky. Podání představuje tuto změnu jako způsob, jak umožnit více kótací a zároveň udržet většinu expozice vázanou na aktiva, která podporují dohled nad trhem.

Pravidla způsobilosti zdůrazňují omezení týkající se derivátů a nekvalifikovaných aktiv

Příklady v podání ukazují, proč by prahová hodnota mohla být důležitá pro budoucí kryptoměnové a komoditní fondy. Fond, jehož 95 % hodnoty tvoří způsobilá aktiva, jako jsou bitcoin, ether, solana a XRP, by splňoval navrhovaný standard. Tato aktiva jsou způsobilá, protože jsou podkladem futures kontraktů, které se obchodují na určených trzích po dobu nejméně šesti měsíců a jsou spojena s burzovními produkty poskytujícími významnou expozici, čímž splňují kritéria způsobilosti pravidla.

Fond zaměřený na zlato, který využívá zlato a zlato futures, by také splňoval podmínky, pokud by všechna držená aktiva vyhovovala současnému pravidlu. Fond držící bitcoiny a OTC call opce na bitcoinový ETF by však neuspěl, pokud by pouze asi 71 % jeho expozice splňovalo požadovaná kritéria. Tento příklad ukazuje, jak mohou nekvalifikované deriváty převážit jinak způsobilou pozici v bitcoinech. NYSE Arca také chce vyloučit nefungibilní aktiva a sběratelské předměty z definice komodit v pravidle. V podání se uvádí, že tato aktiva nebyla zohledněna při přijímání obecných standardů.

Kromě kryptoměnových fondů návrh poukazuje na přísnější postup při schvalování produktů. NYSE Arca by stále mohla požádat o samostatné schválení pro trusty zahrnující nefungibilní aktiva nebo sběratelské předměty, ale tyto produkty by nesplňovaly podmínky pro zařazení do seznamu prostřednictvím obecné cesty. Burza uvádí, že 85% prahová hodnota je v souladu s podobnými komoditními produkty obchodovanými na burze a podpoří konkurenci mezi emitenty a obchodními místy. V podání se rovněž uvádí, že rámec je navržen tak, aby zlepšil schopnost burzy monitorovat obchodování, odradit od manipulace a chránit investory, a zároveň umožnil vstup dalších produktů na trh. V podání se uvádí:

„Burza se nedomnívá, že navrhovaná změna pravidel bude představovat pro hospodářskou soutěž jakoukoli zátěž, která by nebyla nezbytná nebo přiměřená pro dosažení cílů zákona.“

SEC může během lhůty pro přezkum návrh schválit, zamítnout nebo zahájit řízení. Zainteresované strany mohou SEC předložit připomínky ke změně pravidel, včetně argumentů ohledně toho, zda splňuje požadavky zákona. Klíčovým závěrem je, že budoucí kótování kryptoměnových a komoditních fondů může získat větší flexibilitu, avšak pouze za přísnějších limitů expozice.