Generální ředitel společnosti Stables tvrdí, že příliv migrantů nahrává USDT a pohání 60% nárůst poptávky po dolarech v přeshraničním obchodě

Hlavní body:

• Bernardo Bilotta poznamenává, že Asie zpracovává 50 % globálních toků stablecoinů, ale banky se obávají regulačního rizika.
• Tether a eStable nyní umožňují vydávání lokálních coinů pro Stables, aby překlenuly 99% dominanci trhu v USD.
• Do roku 2026 budou místní stablecoiny pravděpodobně sloužit jako platební kanály pro regionální výplaty.

Dichotomie asijského boomu stabilních coinů

Asie údajně generuje téměř polovinu globálních toků stablecoinů a pohání tak přeshraniční obchod a institucionální likviditu. Přesto je v hlavních bankách v Singapuru, Hongkongu a Jakartě přijetí stablecoinů stále výrazně chladné.

Zatímco někteří pozorovatelé to připisují „generační propasti“ nebo nedostatku technického porozumění, Bernardo Bilotta, generální ředitel a spoluzakladatel společnosti Stables, tvrdí, že realita je mnohem promyšlenější. Podle Bilotty není neochota asijských bank přijmout stablecoiny selháním představivosti, ale mistrovským dílem institucionální sebezáchovy.

Pro komerční banku není nejdůležitějším aktivem v rozvaze hotovost ani nemovitosti, ale vztah s centrální bankou. Na mnoha trzích jihovýchodní Asie zůstává regulační prostředí pro digitální aktiva stále v pohybu.

„Přijetí expozice vůči stablecoinům, byť jen za účelem zpracování, znamená podstoupit reputační riziko vůči regulátorovi ještě předtím, než budou pravidla plně ustálena,“ uvedl Bilotta. V prostředí, kde se pokyny mohou z jednoho čtvrtletí na druhé výrazně zpřísnit bez většího varování, činí riziko regulačního obratu z dlouhodobých investic do infrastruktury hazard, který většina bank není ochotna podstoupit.

Past korespondenčního bankovnictví

Kromě místních regulátorů se asijské banky musí zodpovídat globální hierarchii. Pro usnadnění mezinárodního obchodu se tyto instituce spoléhají na korespondenční bankovní vztahy s partnery v New Yorku a Londýně.

Bilotta poukazuje na krutou realitu současného globálního finančního systému: týmy pro dodržování předpisů v západních finančních centrech jsou notoricky averzní k riziku. Pokud se banka v Jakartě nebo Bangkoku začne zabývat stablecoiny, riskuje, že na ni upozorní její západní partneři. Hrozba ukončení korespondenčního vztahu – což by v praxi odřízlo banku od trhů s americkým dolarem nebo eurem – je logikou přežití, která daleko převáží potenciální zisky z integrace stablecoinů.

I pro banky ochotné přejít riziko se objevila nová překážka: fragmentace regulace. V celé Asii se jurisdikce ubírají velmi odlišnými cestami. Singapur například zakotvil pravidla pro stablecoiny do svého stávajícího zákona o platebních službách, zatímco Hongkong nedávno přijal samostatnou vyhlášku o stablecoinech.
Kritici tvrdí, že tyto izolované přístupy brzdí růst, protože token splňující předpisy v jednom městě může čelit překážkám jen hodinu letu odtud. Bilotta to však nevnímá jako překážku, ale jako nezbytnou fázi sbližování.

„Považovat to čistě za problém znamená přehlédnout, co se ve skutečnosti děje,“ řekl Bilotta. „Singapur a Hongkong mají odlišné přístupy ke stejnému cíli: zacházet se stablecoiny jako s regulovanými platebními nástroji. Základní principy – krytí rezervami, práva na zpětný odkup a dodržování předpisů proti praní špinavých peněz – se sbližují.“

Neotřesitelný trůn dolaru

Jednou z nejčastějších kritik odvětví digitálních aktiv je jeho přílišná závislost na americkém dolaru. V současné době je 99 % trhu se stablecoiny vázáno na dolar, zatímco tokeny v místních měnách – například ty vázané na jen nebo singapurský dolar – trpí nízkou likviditou a vysokými náklady na slippage.

Znamená to selhání technologie? Podle Bilotty nikoli. Tvrdí, že dominance stablecoinů vázaných na dolar, jako je USDT, není historickou náhodou, ale odrazem fundamentální poptávky na trhu.

„Na rozvíjejících se trzích v Asii lidé aktivně vyhledávají expozici vůči dolaru,“ řekl Bilotta. „Migrující pracovník, který posílá peníze ze Singapuru na Filipíny, chce stabilitu dolaru, ne token v místní měně. Používají USDT, protože chtějí dolary, ne proto, že nemají místní alternativu.“
Ačkoli Bilotta nepředpokládá, že by stablecoiny v místní měně v dohledné době ohrozily dominanci dolaru v přeshraničních tocích, vidí jasnou cestu pro jejich využití: vrstvu vypořádání na poslední míli.

V souladu s těmito poznatky společnost Stables nedávno oznámila strategické partnerství se společností eStable s cílem integrovat bankovní infrastrukturu na institucionální úrovni a možnosti vydávání stabilních mincí v místní měně. Tato integrace rozšiřuje základní nabídku společnosti Stables nad rámec koridorů USDT a přidává institucionální vypořádání a vydávání stabilních mincí v místní měně, které jsou kryty USDT a platformou Hadron společnosti Tether.

Mezitím japonský posun směrem k regulovaným tokenům vydávaným bankami a rámec regulovaný singapurským Úřadem pro měnovou politiku (MAS) připravují půdu pro stablecoiny v JPY a SGD, které budou sloužit konkrétním domácím případům použití. Skutečný průlom nastane, až tyto místní tokeny budou fungovat jako most a budou převádět globální toky USDT na místní měnu přesně v okamžiku výplaty. Bilotta naznačuje, že právě tam se likvidita konečně prohloubí a projeví se skutečná užitečnost.

Současný stav v Asii je napjatou patovou situací. Na jedné straně stojí nepopiratelná váha objemu transakcí, na druhé straně přísné požadavky na dodržování stávajících předpisů.

„Dokud náklady nečinnosti nepřevýší náklady na akci, současný stav zůstane zachován,“ řekl Bilotta. Opatrný postoj asijských bank není iracionální – je to obranný postoj. Jak se však infrastruktura stává robustnější a tokeny v místní měně začínají řešit problém „poslední míle“, tlak na tyto instituce bude jen narůstat. Otázkou pro asijský bankovní sektor již není, zda této technologii rozumí, ale jak dlouho si ještě mohou dovolit upřednostňovat přežití před evolucí.