Proč se tokenizovaná aktiva navzdory velkému zájmu neprosazují – co odrazuje investory

Roztříštěné standardy omezují rozsah

Tokenizované fondy, cenné papíry a hotovostní nástroje již překročily fázi technických demonstrací, avšak rozdíly mezi blockchainy vrstvy 1, systémy interoperability a sítěmi s oprávněním i bez oprávnění nadále omezují rozsah. Společnost Franklin Templeton (NYSE: BEN), která k 31. květnu 2026 vykázala spravovaná aktiva ve výši 1,78 bilionu dolarů, patří mezi hlavní správce aktiv vyvíjející investiční produkty založené na blockchainu.

V exkluzivním rozhovoru pro Bitcoin.com News popsal Chetan Karkhanis, výkonný ředitel společnosti Franklin Templeton, který vede partnerství v oblasti digitálních aktiv v asijsko-pacifickém regionu, technickou výzvu, před kterou tento sektor stojí:

„Z technologického hlediska je největší výzvou pravděpodobně všudypřítomnost standardů v rámci produktové řady.“

Aktiva a platby často probíhají v oddělených sítích, zatímco vypořádání může zahrnovat stablecoiny, tokenizované bankovní vklady nebo digitální měny centrálních bank (CBDC) řízené různými systémy. „I jednoduchým tokenizovaným hotovostním produktům chybí společná platforma pro konvergenci,“ poznamenal Karkhanis.

Banka pro mezinárodní platby (BIS) nastínila, jak by interoperabilní sítě propojující tokenizovaná aktiva s rezervami centrálních bank a penězi komerčních bank mohly omezit nutnost rekonciliace, podporovat simultánní vypořádání a umožnit programovatelné transakce. Bez společné infrastruktury však mohou tyto výhody zůstat omezeny na jednotlivé platformy.

Regulace a distribuce omezují přijetí

Kromě technologie určují nejednotná přeshraniční pravidla, kde se produkty mohou prodávat, kdo je může vlastnit a jak se řeší úschova a vypořádání. Karkhanis poukázal na širší soubor omezení:

„Většími výzvami jsou pravděpodobně jasnost regulace napříč hranicemi a především povědomí, přijetí a osvěta – což by mohlo vést k širšímu přijetí tokenizovaných aktiv reálného světa (RWA), pokud se to udělá správně.“

Zpráva o tokenizaci z listopadu 2025 vydaná Mezinárodní organizací komisí pro cenné papíry (IOSCO) rovněž identifikovala regulatorní zacházení, interoperabilitu, vypořádací mechanismy a provozní závislosti jako přetrvávající překážky. Větší koordinace by mohla rozšířit kapitálové zdroje, zatímco pokračující fragmentace může omezit produkty na vybrané jurisdikce a blockchainové ekosystémy.

Zavedené banky, makléřské společnosti, poradci a fondové platformy již poskytují úschovu, výkaznictví a přístup k retailovému i institucionálnímu kapitálu, zatímco mnoho tradičních distribučních platforem stále experimentuje s ověřováním koncepcí (POC) namísto komerčního nasazení ve velkém měřítku.

„Tradiční distribuční platformy ještě nejsou zcela připraveny. Některé experimentují a spouštějí POC, ale nejde o komerční nasazení ve velkém měřítku,“ poznamenal představitel společnosti Franklin Templeton. „Technologie existuje, ale likvidita v tokenizovaných reálných aktivech (RWA) a jejich emise je ve srovnání s tradičními aktivy zanedbatelná.“

Tradiční a digitální kanály by se mohly propojit

Místo toho, aby tokenizace nahradila stávající finanční systém, může jej rozšířit prostřednictvím tradičních účtů, burz, peněženek a blockchainových aplikací. Karkhanis uvedl:

„Věřím, že nabídka bude rozmanitá – příležitost zapojit se budou mít jak zavedení hráči, tak i hráči nové generace z oblasti DeFi.“

Stávající hráči si udržují většinu vztahů s investory a aktiv, zatímco decentralizované finanční platformy by mohly přilákat nové generace investorů a jejich toky aktiv. Konkurence bude pravděpodobně záviset spíše na dostupnosti, výběru produktů, regulované úschově, konsolidovaném výkaznictví a efektivitě vypořádání než pouze na blockchainové infrastruktuře.

Známé produkty, včetně tokenizovaných akcií, dluhopisů a burzovně obchodovaných fondů, mohou nabídnout nejjasnější cestu k širšímu rozšíření, protože investoři již rozumějí jejich rizikům a výnosům. Tokenizace by mohla přinést největší přínos na trzích s komplexními vlastnickými vztahy, omezeným přístupem nebo častými přesuny kolaterálu.

Úspěch bude záviset na využití v portfoliu

Karkhanis se domnívá, že „hlavní roli, kterou mohou správci aktiv, jako jsme my, v současné situaci sehrát, představuje vzdělávání, zvyšování povědomí a atraktivita produktů.“

Běžní investoři budou i nadále hodnotit výnosy, rizika, náklady, likviditu a vhodnost, nikoli technologii zaznamenávající vlastnictví. Fond Franklin Templeton Onchain U.S. Government Money Fund ilustruje tento model kombinací regulovaného peněžního trhu registrovaného v USA s evidencí a správou založenou na blockchainu.

S výhledem na příštích pět let tento manažer očekává, že infrastruktura blockchainu ustoupí do pozadí a investoři budou těžit z tokenizovaných produktů, aniž by museli rozumět základní technologii, podobně jako dnes používají mobilní telefony a chytrá zařízení. V konečném důsledku bude přijetí záviset na významném růstu aktiv, širší účasti investorů a udržitelné likviditě sekundárního trhu. Úspěch formuloval z praktického hlediska:

„Zjednodušení této zkušenosti a zajištění její plynulosti zajistí větší přijetí a úspěch se bude skutečně měřit úrovní růstu aktiv a přijetím ze strany investorů.“