Saylorova strategie se proměnila ze ztráty 9,5 mld. dolarů v zisk 4,7 mld. dolarů

Kolísavý týden pro barometr ceny bitcoinu

Společnost Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), která je s velkým náskokem největším korporátním držitelem bitcoinů, zaznamenala u svého portfolia 840 447 BTC obrat z nerealizované ztráty ve výši 9,5 miliardy dolarů na nerealizovaný zisk ve výši 4,7 miliardy dolarů. To vše se odehrálo za méně než týden, během něhož cena bitcoinu prudce vzrostla a dosáhla až 81 000 dolarů (což je výrazně nad pořizovací cenou společnosti).

Osud společnosti Strategy se vyvíjí velmi podobně jako cena BTC, vzhledem k tomu, že celá její hotovostní rezerva spočívá v tomto aktivu, za které zaplatila prostřednictvím konvertibilních dluhopisů a emise prioritních akcií. Výkonný předseda Michael Saylor opakovaně prohlásil, že společnost své bitcoiny neprodá, což je postoj, který za posledních 60 dní celkem čtyřikrát změnil.

Nicméně 21. srpna se cena bitcoinu poprvé za několik měsíců opět dostala nad průměrnou pořizovací cenu společnosti Strategy, která činí 75 385 dolarů za minci, čímž se pozice společnosti po měsících dostala do zisku. Pro představu: pouhý týden předtím, kdy se bitcoin obchodoval na úrovni kolem 60 000 USD, byla stejná pozice ve ztrátě přibližně 9,5 miliardy USD.

Není to poprvé, co se pozice společnosti Strategy během několika týdnů pohybovala v řádu desítek miliard. V červenci směřovala společnost k nerealizovanému zisku ve výši 14 miliard dolarů (2. čtvrtletí 2026), než pokles cen tyto zisky smazal a místo toho uvrhl společnost Strategy do čtvrtletní ztráty ve výši 8,2 miliardy dolarů.

Matematika za těmito výkyvy

Portfolio společnosti Strategy je natolik rozsáhlé, že i mírné pohyby ceny bitcoinu se promítají do výkyvů v řádu miliard dolarů. Konkrétně řečeno, změna ceny bitcoinu o zhruba 1 000 dolarů ovlivní hodnotu pozice společnosti, která čítá 840 447 coinů, o přibližně 840 milionů dolarů. A nyní, když bitcoin od svého dna na úrovni 58 000 dolarů posílil o více než 20 000 dolarů, je snazší pochopit výpočet, který stojí za výkyvem nerealizované hodnoty společnosti Strategy.

Celková pořizovací cena portfolia společnosti činí přibližně 63,36 miliardy dolarů, což znamená, že stačilo, aby se cena bitcoinu dostala nad hranici 70 000 dolarů, aby se pozice dostala z červených čísel do černých. Společnost Strategy i přes tuto volatilitu pokračovala ve vyplácení dividend ze svých věčných preferenčních akcií STRC, přičemž občas prodávala malé množství bitcoinů, aby pomohla financovat tyto výplaty, i když Saylor nadále udržuje dlouhodobý postoj společnosti „nikdy neprodávat“ vůči převážné části svých aktiv.

Konečně se výkyvy této firmy staly jakýmsi barometrem pro širší sektor společností spravujících bitcoiny jako pokladní rezervu, přičemž firmy jako Metaplanet a Strive čelí podobným výpočtům pořizovací ceny u svých vlastních portfolií.

Lepší časy

I když se v poslední době štěstí bitcoinu obrátilo, společnost Strategy neoznámila žádné zásadní změny ve své akumulační strategii a Saylor nadále tvrdí, že volatilita je pouze součástí mnohem širšího procesu.

To, zda se současné úrovně zisku udrží, však bude do značné míry záviset na tom, zda se bitcoinu podaří udržet se nad hranicí 80 000 USD – úrovní, o které makroekonomové, včetně spoluzakladatele BitMEXu Arthura Hayese, tvrdí, že by mohla znamenat začátek nové vlny růstu spojené s dynamikou likvidity amerických státních dluhopisů. Následujících několik dní bude proto, mírně řečeno, zajímavých.