Tradfi প্রতিকূলতা সত্ত্বেও, তলানির ইঙ্গিত সর্বত্র – সপ্তাহের পর্যালোচনা

গত শুক্রবার থেকে, বিটকয়েন প্রায় $64,000 থেকে বেড়ে $66,500-এর ওপরে গিয়েছিল, তারপর শুক্রবার ভোরের দিকে $65K-এ নেমে আসে। যুক্তরাষ্ট্রের ইকুইটি বাজার অস্থির এবং সামগ্রিকভাবে নিম্নমুখী থাকলেও বিটকয়েন শক্ত অবস্থানে ছিল, যা মূলত মেগা-ক্যাপ টেকের কারণে নিচে নেমেছিল। ইকুইটি বাজারে তিনটি ঝুঁকি চাপ সৃষ্টি করেছে: AI ক্যাপেক্স নিয়ে উদ্বেগ, তেলের দাম বৃদ্ধি, এবং বন্ড ইয়িল্ড বাড়া।

গত সপ্তাহে AI নিয়ে উদ্বেগের কেন্দ্র ছিল Kimi K3; এই সপ্তাহে AI উদ্বেগ ছিল পুরোপুরি ক্যাপেক্স নিয়ে, কারণ ত্রৈমাসিক আয়ের প্রকাশনা তা সামনে এনেছে। অন্তত এক দশকের মধ্যে প্রথম নেতিবাচক ফ্রি ক্যাশ ফ্লোর ত্রৈমাসিক পোস্ট করার পর, Google (Alphabet) এপ্রিলের পর মাত্র দ্বিতীয়বারের মতো তার 100-দিনের মুভিং অ্যাভারেজের নিচে বন্ধ হয়েছে। Tesla AI ক্যাপেক্স খরচ ও মুনাফা মিসের কারণে 14% পড়েছে। আবারও বাজার সেই প্রশ্নের সঙ্গে লড়ছে—হাইপারস্কেলাররা কি এই বিশাল ক্যাপেক্স অঙ্গীকারগুলো অর্থায়ন করতে পারবে যখন ফ্রি ক্যাশ ফ্লো তীব্রভাবে কমে যাচ্ছে। তারা করলেও, আগামিতে তাদের স্টকগুলোর মূল্যায়ন কীভাবে হওয়া উচিত? কেউ কেউ সুযোগ দেখছে, যেমন গুগলের ক্ষেত্রে, কারণ AI-এর চাহিদা এখনও সরবরাহকে অনেকটাই ছাড়িয়ে যাচ্ছে, এবং তা বেশ কিছু সময় ধরে চলবে।

তেল $100/bb-এর ওপরে উঠেছে, যা খুব বেশি তেলের দামের পূর্বাভাসজনিত আশঙ্কা উসকে দিয়েছে। তবে তেল-বুলদের সাবধান হওয়া দরকার, ট্রাম্পের একটি ঘোষণাতেই দাম ধসে পড়তে পারে। স্পষ্টতই, তেলের উচ্চ দাম প্রথমদিকে মুদ্রাস্ফীতিমূলক, ফলে ফেডের সুদহার কমানোর সম্ভাবনা কমে যায়।

যুক্তরাষ্ট্রের বন্ড ইয়িল্ড দীর্ঘসময় উঁচু থাকাও নিকটমেয়াদি ফেড কাটের সম্ভাবনা কমায়। ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদের জন্য এটি একটি প্রতিকূলতা, কারণ US 30-year yield এখন 2007-এর পর সবচেয়ে দীর্ঘ সময় ধরে 5%-এর ওপরে লেনদেন হয়েছে। সৌভাগ্যবশত, অন্তত অস্থায়ীভাবে, ইয়িল্ড-ভয়ের শীর্ষটা হয়তো পেরিয়ে গেছে—এমন ইঙ্গিত আছে। সত্যিই, সাম্প্রতিক বন্ড সেলঅফ হয়তো প্রজন্ম-সেরা কেনার সুযোগ তৈরি করেছে।

ক্রিপ্টোর দিকে আসা যাক—বটম-কলে (দাম তলানিতে পৌঁছেছে বলে দাবি) বাড়ছে! এসব কলের অনেকগুলোই অনুভূতির ওপর বা স্পাইডি সেন্সের ওপর ভিত্তি করে, তবে অন্যরা বটম সিগন্যালের জন্য ডেটা ব্যবহার করছে। মাঝামাঝি অবস্থানে আছেন DonAlt-এর মতো লোকজন, যিনি সেন্টিমেন্ট ও টেকনিক্যাল মিশিয়ে সিদ্ধান্ত নেন। অথবা Algod, যিনি পাঁচ বছর আগের তুলনায় প্রকল্পের মান কতটা উন্নত হয়েছে দেখে বিস্মিত এবং মনে করেন কোথাও কিছু নজর এড়িয়ে যাওয়া 1000x আছে। চির সন্দেহপ্রবণ Pledditor-ও যেন বুলিশ হতে শুরু করেছেন।

বুলিশ বটম সিগন্যাল নিয়ে এগোনোর আগে, একটু সতর্কবার্তা যুক্তিসঙ্গত। Astekz সতর্ক করেছেন যে, সম্ভবত আপনাকে বছর শেষ হওয়ার আগে আরও একটি তীব্র পতন টিকে থাকতে হবে, তারপরই “স্বর্গের দিকে” V-আকৃতির সুইং। আগে উল্লেখ করা ইকুইটি ও ম্যাক্রো প্রতিকূলতাগুলো তো আছেই।

এগোই। সবচেয়ে নির্ভরযোগ্য বটম সিগন্যালগুলোর একটি হতে পারে উল্লেখযোগ্য Digital Asset Treasuries (DATs)-এর পতন। Mark Moss-সমর্থিত Satsuma Technology তার বাকি থাকা 668টি BTC বিক্রি, মূলধন ফেরত, এবং কার্যক্রম বন্ধ করার পক্ষে ভোট দিয়েছে। Jack Maller ঘোষণা করেছেন তিনি Twenty One-এর CEO পদ থেকে সরে দাঁড়াচ্ছেন, যা এমন একটি DAT যে বিলিয়ন ডলার তুলেও 1 বছরে 92% শেয়ারহোল্ডার ভ্যালু হারিয়েছে। Matthew Sigel ক্রিপ্টো সংগ্রহ কৌশল পরিত্যাগ করছে এমন DAT-গুলোর একটি চলমান তালিকা রাখছেন—তিনি খারাপ মানুষ বলে নয়, বরং তিনি এটাকে ভালো লক্ষণ মনে করেন। Forward Guidance-এর Felix এতে একমত।

Strategy-ও নিজস্ব বটম সিগন্যাল তৈরি করে সহযোগিতা করছে। টানা তৃতীয় সপ্তাহে, কোম্পানিটি তার USD Reserve বৃদ্ধি করেছে, এবার $225 মিলিয়ন।

সবাই যে বুলিশ ক্যাটালিস্টটির দিকে তাকিয়ে আছে তা হলো CLARITY। ট্রেজারি সেক্রেটারি Bessent বলার পর যে বিলটি one-yard line-এ, বিটকয়েন র‍্যালি করেছিল। জটিলতা এসেছে হোয়াইট হাউস থেকে, যারা এথিক্স রিকোয়ারমেন্ট সমর্থন করেছে। Senator Lummis এথিক্স রিকোয়ারমেন্টকে প্রশংসা করেছেন—তার মতে, প্রেসিডেন্ট আইন যে মানদণ্ড চেয়েছে তার চেয়েও উচ্চ মান বেছে নিয়েছেন। সামগ্রিক প্রতিক্রিয়া ছিল—ধরা যাক—উৎসাহী নয়।

X-এর একটি বড় অ্যাকাউন্ট পর্যবেক্ষণ করেছে যে ট্রাম্প TRUMP এবং MELANIA থেকে বিলিয়ন ডলার কামিয়েছেন এবং তারপর তার পেছনে সিঁড়িটা তুলে নিয়েছেন, আর অন্যরা ছিল অনেক কম ভদ্র। Austin Campbell, কোনো দলীয় ব্যক্তি নন, মনে করেন পুরো ব্যাপারটাই এথিক্স নিয়ে এমন এক “নন-সলিউশন” যা CLARITY পাস হওয়া কম সম্ভাব্য করে তোলে। আবার, যেভাবেই হোক এটি জিতও হতে পারে: CLARITY ব্যর্থ হলে চূড়ান্ত ক্যাপিটুলেশন উইক হতে পারে, কিন্তু যদি উল্টো চমকে ভালো হয়, সেটি একেবারেই প্রাইসড-ইন নেই।

সপ্তাহের সবচেয়ে বড় ক্রিপ্টো-নেটিভ খবর ছিল বিশ্বের প্রথম perp DEX নিয়ে। BitMEX বন্ধ হয়ে যাচ্ছে, কার্যকর হবে ২৩ সেপ্টেম্বর। টাইমলাইনে স্মৃতিচারণা ভরে উঠেছিল। Cobie তার ভেতরের বুমারকে জাগিয়ে ভাবলেন—আপনি যে পৃথিবীতে বড় হয়েছেন, সেই পৃথিবী আর নেই। কেউ মনে করেছেন BitMEX-এ তাদের প্রথম লিকুইডেশন ও মার্জিন কল, কেউ আবার BitMEX তাদের জীবন চিরতরে বদলে দিয়েছে বলে কৃতিত্ব দিয়েছেন, আর কেউ ফিরে গেছেন সেই কিংবদন্তি গল্পে—যে সময় Arthur Hayes লিকুইডেশন ইঞ্জিন বন্ধ করে বিটকয়েনকে শূন্যে নামা থেকে বাঁচিয়েছিলেন। সবাই কিন্তু আবেগপ্রবণ ছিলেন না। BitMex বহু মানুষকে নিঃস্ব করেছে!

এর বিপরীতে ডিফাই বেশ ভালোভাবেই টিকে আছে। সাম্প্রতিক প্রাণচাঞ্চল্যের প্রায় সবটাই এসেছে ক্রিপ্টো-নেটিভ ডিজিটাল অ্যাসেট (যেমন BTC/ETH/SOL) থেকে নয়, বরং টোকেনাইজড রিয়েল-ওয়ার্ল্ড অ্যাসেট (RWA) থেকে। Hyperliquid, ইতিহাসে প্রথমবার, এক সপ্তাহে ক্রিপ্টোর চেয়ে RWAs থেকে বেশি ভলিউম তৈরি করেছে, Robinhood Chain-এর RWA ভলিউম প্যারাবলিক হতে শুরু করেছে। RWA প্রসঙ্গে, Frank Chaparro বলেছেন টোকেনাইজড স্টকের গ্রহণযোগ্যতা বিটকয়েন থেকে পুরোপুরি বিচ্ছিন্ন হয়ে গেছে। BTC যখন $120K থেকে $64K-এ নেমেছে, টোকেনাইজড স্টক অন-চেইন মার্কেট ক্যাপিটালাইজেশনে রেকর্ড $2.26 বিলিয়নে পৌঁছেছে।

RWA এবং tradfi ডিফাইতে উল্লেখযোগ্য প্রভাব ফেলেছে। ARK Invest-এর Director of Research Lorenzo Valente ডিফাই ফাউন্ডারদের দুই ভাগে ভাগ করেছেন—লেগ্যাসি ফাউন্ডার (Uniswap, Aave, ইত্যাদি…) এবং নতুন ডিফাই ফাউন্ডার। লেগ্যাসি ফাউন্ডারদের বহু কঠিন পাঠ শিখতে হয়েছে এবং তাদের প্রোটোকলগুলোকে আজও সেই ভুলগুলোর অনেক বোঝা বহন করতে হয়। তাদের প্রোটোকলগুলো কঠোরভাবে ক্রিপ্টো-নেটিভ ইউজার বেসকে লক্ষ্য করত। নতুন ফাউন্ডাররা এসব শেখা পাঠ পেয়েছে কোনো ‘বাগেজ’ ছাড়াই, এবং ক্রমেই tradfi প্রতিষ্ঠানগুলোকে গ্রাহক হিসেবে টার্গেট করছে। এটা বলতে চাই না যে UNI-এর মতো টোকেন মূল্যবান হতে পারে না, তবে তা হওয়ার পথ তাদের জন্য আরও কঠিন।

কিছু পাঠ এখনও চলমান—যেমন টোকেন-ইকুইটি স্প্লিট নিয়ে। এই সপ্তাহে একটি দারুণ পোস্ট যুক্তি দিয়েছে যে টোকেন-ইকুইটি বিতর্ক বারবার ঘেঁটে যায়, কারণ মানুষ শেয়ারহোল্ডার ভ্যালু সর্বোচ্চ করার বাধ্যতামূলক প্রয়োগযোগ্য কর্তব্য আছে বলে ধরে নেয়, যা বাস্তবে নেই। প্রকৃত নিয়মটি কেবল একটি দিকনির্দেশনা, মুনাফা সর্বোচ্চ করা বা মামলা খাওয়ার কোনো বাধ্যবাধকতা নয়। Venice, তাদের ফান্ডরেইজ ও পরবর্তী বিতর্কঝড়ের পর, দুটি টোকেনোমিক্স আপডেট ঘোষণা করেছে, যা টোকেন হোল্ডারদের খুশি করেছে বলে মনে হয়েছে।

গত সপ্তাহান্তে, Cobie—যিনি এখন Coinbase-এর ট্রেডিং প্রোডাক্টসের দায়িত্বে—খোলাখুলি স্বীকার করেছেন যে Coinbase ঐতিহাসিকভাবে একটু ‘আইভরি টাওয়ার’-এ ছিল এবং ইউজারদের থেকে দূরে ছিল, বিশেষ করে ক্রিপ্টো নেটিভদের থেকে। Brian Armstrong, PFP বিপর্যয়ের পর, Coinbase-এর Ethereum L2 Base যথেষ্ট সাপোর্ট না পাওয়ার সমালোচনার জবাব দিয়েছেন, এবং সবাইকে মনে করিয়ে দিয়েছেন যে তার X অ্যাকাউন্টকে আলফা হিসেবে ধরা ঝুঁকিপূর্ণ।

Mr. Armstrong-এর অদূরদর্শী PFP পরিবর্তনের দুই দিন পর, Vlad Tenev Mr. Armstrong-কে দেখিয়েছেন একজন CEX CEO কীভাবে মিম করা উচিত। Robinhood Chain, Base-এর প্রতিদ্বন্দ্বী একটি Ethereum L2, আংশিকভাবে মেমকয়েনগুলোকে পুনর্জীবিত করে থাকতে পারে, কিন্তু যখন Bold-এর মতো লোকজন আবার টোপ গিলে ঢুকে পড়ে, সাধারণত তখন সবকিছু শেষের পথে।

Ethereum প্রসঙ্গে, Omid Malekan সত্যিকারের বিকেন্দ্রীকৃত নেটওয়ার্কের পক্ষে যুক্তিগুলো সাজিয়ে একটি চমৎকার প্রবন্ধ পোস্ট করেছেন। সব দোষত্রুটি সত্ত্বেও, Ethereum দ্বিতীয় সবচেয়ে (অথবা কারও মতে সবচেয়ে) বিকেন্দ্রীকৃত নেটওয়ার্ক। Erik Voorhees এটিকে দারুণ লেখা বলেছেন, যুক্তি দিয়ে বলেছেন Ethereum-এর উচিত কমিউনিস্ট সমতাবাদী, শিশুর অষ্টম জন্মদিনের ইউনিকর্ন ব্র্যান্ডিং ছেড়ে দিয়ে, প্রতিপক্ষের বিরুদ্ধে নির্মম প্রতিরোধমুখী মেকিয়াভেলিয়ান কোড করা। শুনে ভালো লাগল!

শেষে, আইনগতভাবে সন্দেহজনক বা সরাসরি অবৈধ কর্মকাণ্ড-সম্পর্কিত কয়েকটি গল্প। বিস্ফোরণধর্মী, অপরীক্ষিত পেপটাইড ইন্ডাস্ট্রিতে ক্রিপ্টো পেমেন্টের জায়গা হয়ে গেছে। ধূসর-বাজার পেপটাইড বিক্রেতাদের কাছে Q1-এ ক্রিপ্টো পেমেন্ট $32 মিলিয়নে পৌঁছেছে, কিছু সরবরাহকারী আর কিছুই গ্রহণ করছে না। প্রেডিকশন মার্কেটের শীর্ষ প্রতিযোগী Polymarket অন-চেইন ডেটা প্রোভাইডার Dune-এর মাধ্যমে ইনসাইডার ট্রেডিং নজরদারি আরও জোরদার করেছে। প্রেডিকশন মার্কেট যত মূলধারায় আসবে, ইনসাইডার ট্রেডিং তত বড় সমস্যা হবে।

ক্রিপ্টো আক্রমণের নতুন একটি ধরন ছড়াচ্ছে: আকর্ষণীয় কেউ আপনার আনলকড ফোন ‘বিস্তারিত আদান-প্রদান’ (বা এমন কিছু অজুহাত) করতে ধার নেয় এবং সঙ্গে সঙ্গে নিজের কাছে আপনার ক্রিপ্টো পাঠিয়ে দেয়—যেমন এক ভ্রমণকারী বালি বিচ ক্লাবে 189 SOL (প্রায় $14,000) হারিয়ে শিখেছেন। মনে রাখবেন, ক্রিপ্টোসহ আপনার আনলকড ফোন কাউকে দেওয়া মানে আপনার মানিব্যাগ কাউকে দেওয়া।

বাইরে সাবধানে থাকুন—Vlad Tenev-এর মতো বিলিয়নেয়ারও হ্যাকারদের এড়াতে পারেন না। তার X অ্যাকাউন্ট হ্যাক হয়েছিল, এবং রিপোর্ট অনুযায়ী ইনসাইডার ওয়ালেটগুলো পনেরো মিনিটের মধ্যে সাত অঙ্কের অঙ্ক মেমকয়েন স্পেকুলেটরদের কাছ থেকে তুলে নিয়েছে।

-ডেভিড সেন্সিল