এসইসি ৩x বিটকয়েন এবং ইথার ইটিএফ তালিকাভুক্ত করার জন্য Cboe-এর প্রস্তাব পর্যালোচনা করছে

এক দিনের মূল্য-চলাচলের সঙ্গে যুক্ত ছয়টি ফান্ড

যুক্তরাষ্ট্রের ট্রেডাররা দুইটি ক্রিপ্টো ইটিএফ (ETF) পাবেন—একটি বিটকয়েন-সংযুক্ত এবং আরেকটি ইথার-সংযুক্ত—প্রতিটিই এমনভাবে নকশা করা যে এটি সংশ্লিষ্ট সম্পদের দৈনিক পারফরম্যান্সের তিন গুণ ফল দেওয়ার চেষ্টা করবে—যা সিবোই বিজেডএক্স এক্সচেঞ্জ (Cboe BZX Exchange) যুক্তরাষ্ট্রের সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ কমিশন (SEC)-এ পাঠানো প্রস্তাবে বলা হয়েছে। সংস্থাটি ১৪ আগস্ট নোটিশটি প্রকাশ করেছে, এবং ফেডারেল রেজিস্টারে নথিটি প্রকাশিত হওয়ার ২১ দিন পর মন্তব্য জমা দেওয়ার সময়সীমা শেষ হবে।

ভোলাটিলিটি শেয়ার্স এলএলসি (Volatility Shares LLC) এই লাইনআপের পেছনের VS Trust-এর স্পনসর: 3x Gold ETF, 3x Silver ETF, 3x Bitcoin ETF, 3x Ether ETF, 3x Crude Oil ETF এবং 3x Natural Gas ETF। প্রতিটি ফান্ড ফি ও ব্যয়ের আগে তার বেঞ্চমার্কের দৈনিক পারফরম্যান্সের তিন গুণ লক্ষ্য করে, এবং প্রতিটিই একটি ইনভেস্টমেন্ট কোম্পানি হিসেবে নয়, বরং যুক্তরাষ্ট্রের কমোডিটি ফিউচার্স ট্রেডিং কমিশন (CFTC)-এর অধীনে একটি কমোডিটি পুল হিসেবে পরিচালিত হবে।

এই ফান্ডগুলো যে এক নিয়মে আটকে যায়

এক্সচেঞ্জের রুলবুকের একটি মাত্র বিধান পুরো লাইনআপটিকে আটকে দেয়: BZX Rule 14.11(e)(4)(F) অনুযায়ী কোনো ট্রাস্ট এমন রিটার্ন দিতে পারবে না যা কোনো বেঞ্চমার্কের নির্দিষ্ট গুণিতকের সঙ্গে সামঞ্জস্যপূর্ণ। তাই সিবোই বিজেডএক্স সিকিউরিটিজ এক্সচেঞ্জ অ্যাক্টের Section 19(b)-এর অধীনে পণ্যগুলো জমা দিয়েছে—যে পৃথক-অনুমোদন পদ্ধতিতে প্রতিটি কমোডিটি-ভিত্তিক ট্রাস্ট শেয়ারকে যেতে হতো, এর আগে এসইসি সেপ্টেম্বর ২০২৫-এ জেনেরিক লিস্টিং স্ট্যান্ডার্ডস-এ সই দিয়েছিল।

এসইসি ২৯ জুলাই দ্রুততর অনুমোদন দিয়েছে ওই স্ট্যান্ডার্ডসের একটি সংশোধনীতে, যা এখন সক্রিয়ভাবে ব্যবস্থাপিত কমোডিটি-ভিত্তিক ট্রাস্ট শেয়ার অনুমোদন করে, “ডিজিটাল কমোডিটি”-র একটি সংজ্ঞা যোগ করে, এবং জেনেরিক মানদণ্ডের বাইরে পড়ে এমন হোল্ডিংসে ট্রাস্টের নেট অ্যাসেট ভ্যালুর সর্বোচ্চ ১৫% পর্যন্ত অনুমতি দেয়। সংশোধিত নিয়মের অন্যান্য সব বিধান এখনও এই ছয়টি ফান্ডের ক্ষেত্রে প্রযোজ্য।

ক্রিপ্টো ফান্ডগুলো আসলে কী ধারণ করবে

উভয় ক্রিপ্টো পণ্যই কয়েনগুলো সরাসরি না ধরে শিকাগো মারক্যান্টাইল এক্সচেঞ্জ (CME)-এর ফিউচার্সের মাধ্যমে তাদের লক্ষ্য অনুসরণ করবে। ফিউচার্স কন্ট্র্যাক্ট হলো ভবিষ্যতের একটি নির্দিষ্ট তারিখে নির্দিষ্ট দামে কোনো সম্পদ কেনা বা বিক্রি করার মানক চুক্তি। প্রতিটি ফান্ড প্রথম ও দ্বিতীয় মাসের কন্ট্র্যাক্টে বিনিয়োগ করবে, সঙ্গে নগদ ও নগদ-সমতুল্য সম্পদ, যা জামানত বা মার্জিন হিসেবে রাখা হবে।

প্রতিটি ক্রিপ্টো ফান্ড নিকট-মাসের কন্ট্র্যাক্টের মেয়াদ শেষ হওয়ার আগে পাঁচ দিনের একটি উইন্ডোর মধ্যে প্রতিদিন আনুমানিক ২০% করে তার মেয়াদোত্তীর্ণ অবস্থান রোল করবে। বিটকয়েন ও ইথার—উভয়ই—কমপক্ষে ছয় মাসের ইতিহাসসহ সিএমই ফিউচার্সের ভিত্তি সম্পদ, যা এক্সচেঞ্জ যোগ্যতার একটি মানদণ্ড হিসেবে উল্লেখ করেছে।

প্রথম ট্রেডের আগে কী ঘটতে হবে

এসইসি-কে প্রথমে সিবোই-এর Section 19(b) এক্সচেঞ্জ রুল পরিবর্তন অনুমোদন করতে হবে। আলাদাভাবে, ট্রাস্ট Form S-1-এ একটি রেজিস্ট্রেশন স্টেটমেন্ট দাখিল করবে, এবং ওই S-1 কার্যকর না হওয়া পর্যন্ত শেয়ারগুলো এক্সচেঞ্জে তালিকাভুক্ত হতে পারবে না। এক্সচেঞ্জ-রুল এবং রেজিস্ট্রেশন—দুটি পর্যালোচনা আলাদাভাবে এগোয়।

লঞ্চের সময় প্রতিটি ফান্ডের ন্যূনতম ১০০,০০০ শেয়ার বিদ্যমান থাকতে হবে, এবং অথরাইজড পার্টিসিপ্যান্টরা ১০,০০০ শেয়ারের নগদ ব্লকে এগুলো তৈরি বা রিডিম করবে। নিয়মিত ট্রেডিং সময়ের মধ্যে প্রতি ১৫ সেকেন্ডে একটি ইনট্রাডে ইন্ডিকেটিভ ভ্যালু প্রকাশ করা হবে। দৈনিক নেট অ্যাসেট ভ্যালু যদি সব বাজার অংশগ্রহণকারীর কাছে একই সঙ্গে প্রচার না করা হয়, এক্সচেঞ্জকে ট্রেডিং স্থগিত করতে হবে এবং ইনট্রাডে ফিড বিঘ্নিত হলে এক্সচেঞ্জ ট্রেডিং স্থগিত করতে পারে।

ফাইন্যান্সিয়াল ইন্ডাস্ট্রি রেগুলেটরি অথরিটি (FINRA) লিভারেজড ও ইনভার্স সিকিউরিটিজে আরও কঠোর বিক্রয়-চর্চা এবং গ্রাহক মার্জিনের শর্ত আরোপ করে, যা গ্রাহক অ্যাকাউন্ট পরিচালনাকারী সদস্য প্রতিষ্ঠানগুলোকে মানতে হয়।

এখন ক্রিপ্টো ফান্ডের চাহিদা কোথায় দাঁড়িয়ে

প্রায় ৬৭টি এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড পণ্য, যেগুলো কোনো বেঞ্চমার্কের তিন গুণ বা ঋণাত্মক তিন গুণ ফল লক্ষ্য করে, ইতিমধ্যেই জাতীয় সিকিউরিটিজ এক্সচেঞ্জগুলোতে ট্রেডিংয়ের জন্য উপলব্ধ—এর মধ্যে ৫১টি ফান্ড ইনভেস্টমেন্ট-কোম্পানি নিয়মের অধীনে এবং ১৬টি এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড নোট। ৩০ জুন তারিখের একটি পৃথক নতুনধারার ইটিএফ নিয়ে এসইসি-র মন্তব্য আহ্বান ইনভেস্টমেন্ট-কোম্পানি ইটিএফগুলোর ওপর কেন্দ্রীভূত এবং পর্যালোচনাধীন নতুন কৌশলগুলোর মধ্যে ক্রিপ্টো সম্পদ ও উচ্চতর লিভারেজকে চিহ্নিত করে।

ফ্লো ডেটা দুই সম্পদের মধ্যে অসম ক্ষুধা দেখায়: যুক্তরাষ্ট্রের স্পট বিটকয়েন ইটিএফগুলো ১৩ আগস্ট নেট আউটফ্লো $131.13 মিলিয়ন রেকর্ড করেছে, যেখানে ইথার ফান্ডগুলো $6.72 মিলিয়ন আকর্ষণ করেছে। এই নিয়ন্ত্রক পরিবেশ এবং পণ্যগুলোর জটিল প্রকৃতি বিবেচনায়, সংস্থাটি সিবোই ফাইলিং নিয়ে নিজের সিদ্ধান্ত-সময়সীমা সর্বোচ্চ ২৪০ দিন পর্যন্ত বাড়াতে পারে।