রিক রুল সতর্ক করেছেন যে বাজারকে বাঁচাতে ফেডকে আবারও টাকা ছাপাতে হতে পারে

অভিজ্ঞ রিসোর্স বিনিয়োগকারী ৭ জুলাই, ২০২৬-এ সাক্ষাৎকার-এ এই মন্তব্য করেন। সাক্ষাৎকারটি The David Lin Report-এর ডেভিড লিনের সঙ্গে ফ্লোরিডার বোকা রাটনে অনুষ্ঠিত রুল সিম্পোজিয়ামের মেঝে থেকে রেকর্ড করা হয়। রুল Battle Bank-এর সহ-প্রতিষ্ঠাতা, Rule Investment Media-এর স্বত্বাধিকারী, এবং Sprott US-এর সাবেক CEO।

“যদি আমাকে এমন একটি বিষয়ের কথা ভাবতে হয় যা আমাকে সত্যিই ভয় দেখায়, সেটাই,” রুল লিনকে বলেন।

জাঙ্ক বন্ড ETF-এর ভেতরের তারল্য অমিল

রুল ব্যাখ্যা করেন যে হাই-ইল্ড ও সাবপ্রাইম ক্রেডিট ETF-গুলো মিলিয়ে ট্রিলিয়ন ডলারের সম্পদ ধরে রাখে—যার বড় অংশই রিটেইল বিনিয়োগকারীদের মালিকানায়, যারা অন্তর্নিহিত ক্রেডিট ঝুঁকি বোঝেন না। তিনি বলেন, ETF শেয়ারগুলো অবাধে লেনদেন হয়, কিন্তু সেগুলোর ভেতরের অনেক বন্ড হয় না।

রুলের মতে, ওই বন্ডগুলোর কিছু মাত্র ছয় সপ্তাহে একবার লেনদেন হয়। রিডেম্পশন যদি কোনো ফান্ড ম্যানেজারকে রাতারাতি সেই ঋণ বিক্রি করতে বাধ্য করে, তাহলে বিক্রয়মূল্য বাজারের সামগ্রিক অবস্থার চেয়ে বিক্রেতার চাপগ্রস্ত অবস্থাকেই বেশি প্রতিফলিত করবে, তিনি বলেন।

রুল এই ঝুঁকিকে সরাসরি সুদের হারের সঙ্গে যুক্ত করেন। উচ্চ সুদের হার চাপের মুখে থাকা ঋণগ্রহীতাদের জন্য পরিশোধ চালিয়ে যাওয়া কঠিন করে তোলে, এবং বর্তমান হারেই যে ক্রেডিট ইতিমধ্যে হিমশিম খাচ্ছে, হার আরও বাড়লে তা আরও বেশি সমস্যায় পড়বে, তিনি বলেন।

কেন ২০০৮-এর তুলনায় ফেডের হাতে এখন কম সুযোগ

রুল বর্তমান পরিস্থিতিকে ২০০৮ সালের আর্থিক সংকটের সঙ্গে তুলনা করেন, যখন ফেডারেল সরকার বড় বড় প্রতিষ্ঠানকে ব্যাকস্টপ দিতে এগিয়ে এসেছিল। তিনি বলেন, এখন পার্থক্য হলো সেই প্রতিশ্রুতির পেছনে থাকা ঋণের আকার।

রুল বলেন, ২০০৮ সালে ফেডারেল ঋণ GDP-এর প্রায় ৪০% ছিল। তিনি বর্তমান সংখ্যাটি আনুমানিক ১২০% বলেন—অনুদানবিহীন (unfunded) এনটাইটেলমেন্ট বাধ্যবাধকতাগুলো গণনায় আনার আগেই। এর ফলে ফেডারেল রিজার্ভ-এর হস্তক্ষেপ করার সক্ষমতা কমে যায়—অর্থ সৃষ্টির পথে না গিয়ে, যা রুলের মতে মুদ্রাস্ফীতিজনিত পরিণতি ডেকে আনবে।

রুল বলেন, বন্ড মার্কেটের আচরণই প্রমাণ করে বাজার ইতোমধ্যেই এই সীমাবদ্ধতাকে দামে প্রতিফলিত করছে। তিনি বলেন, সরকার দীর্ঘমেয়াদি ট্রেজারি কিনছে, আর সেই কেনাকাটা অর্থায়নের জন্য আরও বেশি স্বল্পমেয়াদি ঋণ ইস্যু করছে—তবু দীর্ঘমেয়াদি বন্ডের ইয়িল্ড তবুও বাড়তেই থাকে। তিনি এটিকে বিনিয়োগকারীদের সময় ও ঝুঁকি—দুইয়েরই ক্ষতিপূরণ দাবি হিসেবে বর্ণনা করেন।

২০২৬-এর দ্বিতীয়ার্ধের জন্য নরম দৃষ্টিভঙ্গি

রুল মনে করেন ২০২৬ সালের দ্বিতীয়ার্ধে বাজারজুড়ে দুর্বলতা থাকবে। তিনি এর কারণ হিসেবে উল্লেখ করেন, ফেডের ওপর সুদের হার কমানোর চাপ কমে যাওয়া এবং তার ফল হিসেবে ডলারের শক্তিশালী হওয়া। তিনি বলেন, ডলারে মূল্যায়িত পণ্যদ্রব্য (commodities)—সোনাসহ—এই কারণে সম্ভবত নরম হবে।

তিনি সাম্প্রতিক উপসাগরীয় সংঘাত এবং পরবর্তী তেলের দামের লাফের কথাও উল্লেখ করেন। তার যুক্তি, এটি বৃহত্তর অর্থনীতি থেকে এমনভাবে তারল্য টেনে নিয়েছে, যা বছরের পরের দিকে অর্থনৈতিক দুর্বলতা হিসেবে দেখা দিতে পারে। রুল বলেন, তিনি আশা করেন তামা ও তেলের দাম সেই চাপ প্রতিফলিত করবে।

নিকটমেয়াদে সোনা-র দামের বিষয়ে সতর্কতা থাকা সত্ত্বেও, রুল বলেন সোনার তুলনায় গোল্ড মাইনিং ইকুইটিগুলো তাঁর ক্যারিয়ারে মাত্র চতুর্থবারের মতো ন্যায্য দামে রয়েছে, এবং তিনি আশা করেন এক দশকের মধ্যে নামমাত্র সোনার দাম উল্লেখযোগ্যভাবে বেশি হবে। তিনি বলেন, আগামী ছয় মাসে তিনি তেল ও গ্যাস শেয়ারে আরও বেশি বরাদ্দ দিচ্ছেন—কানাডীয় উৎপাদকসহ—যে ক্ষেত্রটি তিনি যথেষ্ট বোঝেন বলে মনে করেন, যাতে প্রধানমন্ত্রী মার্ক কারনির জ্বালানি নীতিগত অবস্থানের সঙ্গে যুক্ত রাজনৈতিক ঝুঁকি মোকাবিলা করা যায়।

রুল সিম্পোজিয়ামের ভেতরের চিত্র

রুল বলেন, চার দিনব্যাপী সম্মেলনের আগে তাঁর প্রতিষ্ঠান প্রতিটি প্রদর্শককে যাচাই-বাছাই করেছে; ৬৮টি কোম্পানিকে গ্রহণ করেছে এবং ১৩৫টিকে প্রত্যাখ্যান করেছে। তিনি বলেন, উদ্দেশ্য হলো অংশগ্রহণকারীদের সময় যেন দক্ষভাবে বরাদ্দ করা যায় এবং তারা যদি মনে করেন ইভেন্টটি মূল্য দিতে পারেনি, তাহলে রিফান্ড দেওয়ার সুযোগ রাখা।

তিনি উল্লেখ করেন, সম্মেলনের আগ পর্যন্ত জুনিয়র রিসোর্স স্টকগুলো প্রায় ৪০% পতন হয়েছে, যার ফলে শক্তিশালী ও দুর্বল—দুই ধরনের কোম্পানিরই ভ্যালুয়েশন সংকুচিত হয়েছে। রুল বলেন, এই সেলঅফ প্রদর্শনী ফ্লোরে এমন মূল্য তৈরি করেছে যা অন্যথায় থাকত না।

“হর্স দ’ওভরস নেওয়ার সময় হলো যখন সেগুলো পরিবেশন করা হচ্ছে,” রুল বলেন।

মার্জার প্রসঙ্গে, রুল Wheaton Precious Metals-এর সঙ্গে BHP-এর ৪.২ বিলিয়ন ডলারের লেনদেনকে প্রমাণ হিসেবে উল্লেখ করেন যে সুদের হার বাড়লেও রয়্যালটি ও স্ট্রিমিং কোম্পানিগুলো কম মূলধন খরচের সুবিধা বজায় রাখে—এবং তিনি বলেন, এই গতিশীলতা ইঙ্গিত দেয় যে সেক্টরের সামনে আরও বড় চুক্তি আছে, পেছনে নয়।

রুল বলেন, তাঁর র‌্যাঙ্কিংয়ে কোনো কোম্পানিকে অন্তর্ভুক্ত করার আগে তিনি তিনটি বিষয় দেখেন: নির্দিষ্ট প্রকল্পের সঙ্গে প্রাসঙ্গিক ট্র্যাক রেকর্ডসহ একটি ম্যানেজমেন্ট টিম, পর্যাপ্ত স্কেল, এবং কোম্পানি কীভাবে মূল্য সংযোজন করবে—তার একটি স্পষ্ট উত্তর।