তেল কি বিটকয়েনের দামকে প্রভাবিত করে? না এবং হ্যাঁ

গত পাঁচ বছরের দৈনিক, সাপ্তাহিক এবং মাসিক শতাংশ পরিবর্তনের দিকে তাকালে—FRED-এর Brent এবং WTI অপরিশোধিত তেলের দাম (Federal Reserve Economic Data) এবং Coingecko ও Coinmarketcap-এর মতো মার্কেট অ্যাগ্রিগেটর থেকে পাওয়া বিটকয়েনের দাম—বিটকয়েন তেলের দামের সঙ্গে কোনো পরিমাপযোগ্য সংযোগ দেখায়নি। +1 মানে বিটকয়েন তেলের সঙ্গে তাল মিলিয়ে চলছে, আর -1 মানে দাম দুটো বিপরীত দিকে যাচ্ছে; কিন্তু ডেটা দেখায় যে দৈনিক, সাপ্তাহিক ও মাসিক সহসম্পর্ক প্রায় শূন্যের কাছাকাছি ছিল।

বিটকয়েনের দাম এবং তেলের মধ্যে সহসম্পর্ক নেই

ইরান সংঘাত, হরমুজ প্রণালীতে সমস্যা এবং পরবর্তী তেলের দামের অস্থিরতায় চিহ্নিত এই বছরটি কেবল এই দীর্ঘমেয়াদি ‘অ-সহসম্পর্ক’ প্রবণতাকেই নিশ্চিত করেছে। উদাহরণস্বরূপ, গত ১২ মাসে WTI অপরিশোধিত তেলের দাম প্রায় ৪০% লাফিয়েছে, অথচ বিটকয়েন প্রায় ২৫% কমেছে। তবে বিটকয়েনের পতনের বড় অংশই ফেব্রুয়ারিতে যুদ্ধ শুরু হওয়ার আগেই হয়েছিল।

এদিকে, ফেব্রুয়ারি থেকে মে পর্যন্ত বিটকয়েন প্রায় এক-চতুর্থাংশ বেড়েছে, যখন তেল যুদ্ধ-পূর্ব দামের তুলনায় প্রায় ৫০% বেশি অবস্থানে ছিল।

তারপর, মে থেকে ৩০ জুন পর্যন্ত, বিটকয়েন এবং WTI—দুটোই প্রায় ৩০% করে নেমেছে, কিন্তু তাদের দৈনিক দামের পরিবর্তন তবুও এক লাইনে মিলেনি—এবং বিটকয়েন নিজের নির্দিষ্ট চাপের মুখেও পড়েছিল, যেমন ETF বিক্রি এবং মে মাসে Strategy-এর ২০২২ সালের পর প্রথম BTC বিক্রি।

দুই সম্পদেরই নিজস্ব বাজারগত নিয়ম আছে। জুনের নিম্নস্তর থেকে বিটকয়েন ৪৪% বেড়েছে, আর WTI ৩০%-এরও বেশি এগিয়েছে। আবারও, সেই সময়ে তাদের দৈনিক গতিবিধিতে কোনো অর্থবহ সহসম্পর্ক দেখা যায়নি।

FRED এবং Coingecko-এর ডেটা আরও দেখায় যে গত পাঁচ বছরে তেলের ছয়টি সবচেয়ে বড় উল্লম্ফনের সময়ে বিটকয়েনের দাম তিনবার বেড়েছে এবং তিনবার কমেছে। উদাহরণস্বরূপ, ২০২৬ সালের ২৫ ফেব্রুয়ারি থেকে ১৮ মার্চের মধ্যে Brent স্পট ৬৭% (WTI, ৪৭%) লাফিয়েছিল, কিন্তু বিটকয়েন ৫% বেড়েছিল। আবার ২০২৬ সালের ২৫ আগস্ট থেকে ১৬ সেপ্টেম্বরের মধ্যে Brent ৪৫% (WTI, ২৪%) উঠেছিল, আর বিটকয়েন প্রায় ৩% নেমেছিল।

ফেড নীতির ‘বেলওয়েদার’ হিসেবে তেল

তাহলে আমরা কেন বারবার এমন শিরোনাম পড়ি যে তেলের দাম পড়ে গেলে বা বাড়লে বিটকয়েনও উঠল বা নামল? সাধারণ যুক্তি হলো—তেলের দাম মুদ্রাস্ফীতিতে প্রভাব ফেলে, যা আবার কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলোর ওপর সুদহার বাড়ানো, কমানো বা অপরিবর্তিত রাখার চাপ/প্রণোদনা বদলায়। তা অর্থের মূল্যকে এবং ফলত ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদগুলোকেও প্রভাবিত করে। শেয়ারবাজারের পাশাপাশি বিটকয়েনকেও এদের মধ্যে ধরা হয়।

সুতরাং, তেলের দাম যুক্তরাষ্ট্রের ফেডারেল রিজার্ভ ও ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংকসহ কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলোর মুদ্রানীতির একটি ‘বেলওয়েদার’ বা সূচক হিসেবে কাজ করতে পারে। উদাহরণস্বরূপ, বাজার যদি আগেই সুদহার বৃদ্ধির প্রত্যাশা করে থাকে, তাহলে তেলের দামের পরিবর্তনগুলো যদি আগেই অনুমান করা পরিসরের মধ্যেই থাকে, তবে তা সেই প্রত্যাশাকে নাও বদলাতে পারে। ফলে তেলবাজারের এই পরিবর্তনগুলো বিটকয়েনের দামকেও প্রভাবিত নাও করতে পারে।

অর্থাৎ, তেল মুদ্রাস্ফীতি ও সুদহার-প্রত্যাশার মাধ্যমে বিটকয়েনের ওপর চাপ সৃষ্টি করতে পারে, কিন্তু বছরের পর বছর ধরে সেই চাপ এতটাই ছোট এবং এতটাই অসমান ছিল যে ডেটায় তা ধরা পড়ে না। বিটকয়েন অন্য শক্তিগুলোর দ্বারা চালিত হয়—যেমন ETF, দীর্ঘমেয়াদি বিনিয়োগকারীর আচরণ, বিটকয়েন রিজার্ভ কোম্পানি এবং অন্যান্য উপাদান।

‘অর্থবহ’ সহসম্পর্ক মিলেছে শুধু ২০২০-২০২২ সময়ে

এ বছরের মার্চে প্রকাশিত একটি পেপারে, Binance Research ১০ বছরের সাপ্তাহিক ডেটা দেখে একই ফলাফল পেয়েছে।

রিপোর্টে বলা হয়েছে, “উল্লেখযোগ্য ইতিবাচক সহসম্পর্ক (β=0.34, R²=0.069) ছিল কেবল ২০২০–২০২২ সময়ে—অভূতপূর্ব মুদ্রানীতিগত শিথিলতার সময়—এবং এটি কোনো সরাসরি কারণগত সম্পর্কের চেয়ে যৌথ তারল্য-কারকের মাধ্যমে ভালোভাবে ব্যাখ্যা করা যায়,” এবং যোগ করেছে যে অন্য সব উপ-পর্বে সহসম্পর্ক সহগ ছিল “শূন্য থেকে আলাদা করে চেনার মতো নয়।”

রিসার্চ আরও দেখিয়েছে যে তেলের দামের ধাক্কা BTC-এর স্বল্পমেয়াদি অস্থিরতা বাড়ায়, কিন্তু এর দামের দিক নির্ধারণ করে না।

রিপোর্টে বলা হয়েছে, “বর্তমান প্রাতিষ্ঠানিকভাবে-নোঙরকৃত বাজার কাঠামোর অধীনে ভূরাজনৈতিক তেলমূল্য ঘটনারা দীর্ঘস্থায়ী ঝুঁকি-ঘটনার চেয়ে বরং বরাদ্দ (অ্যালোকেশন) প্রবেশের সুযোগ তৈরি করার সম্ভাবনাই বেশি।”

যে কোনো ক্ষেত্রেই, রিপোর্ট নিজেই যে প্রথম ঝুঁকির কথা বলেছিল—তেল উচ্চ থাকলে ফেড সুদহার বাড়াতে পারে—তা এরপর বাস্তবে ঘটেছে। ১৬ সেপ্টেম্বর, ফেড এক-চতুর্থাংশ পয়েন্ট সুদহার বাড়িয়ে ৩.৭৫%–৪.০০% করেছে, এবং বলেছে মুদ্রাস্ফীতি এখনও উঁচু।

এদিকে, কিছু অনলাইন ভাষ্যকার ভাবেন তেলের দাম বাড়লে বিটকয়েন মাইনিং আরও ব্যয়বহুল হয়, ফলে মাইনারদের ওপর তাদের সঞ্চিত কয়েন বিক্রি করার চাপ বাড়ে। তবে এই সংযোগটিও দুর্বল বলে মনে হয়, কারণ কেমব্রিজের ডেটা অনুযায়ী মাইনাররা নবায়নযোগ্য জ্বালানি, পারমাণবিক, প্রাকৃতিক গ্যাস এবং কয়লার মিশ্রণ ব্যবহার করে । তেলের দাম বাড়া পরোক্ষভাবে প্রাকৃতিক গ্যাসের দামকে প্রভাবিত করতে পারে, যা কিছু মাইনারের জন্য বেশি ক্ষতিকর হতে পারে।

উচ্চ সুদহার এবং বিটকয়েনের দাম

তাহলে তেলবাজারের নড়াচড়া এবং তার বিটকয়েনের দামের ওপর প্রভাব পড়া নিয়ে পড়াশোনা করার ক্ষেত্রে আমরা কোথায় দাঁড়াই? তেলকে এমন একটি সূত্র হিসেবে দেখুন, যা বোঝাতে পারে মুদ্রনীতি কীভাবে বদলাতে পারে—যা আবার আরও বহু উপাদানের দ্বারা প্রভাবিত হয়। তাছাড়া, মুদ্রনীতি নিজেও বিটকয়েনের দামে প্রভাব ফেলতে পারে এমন অনেক উপাদানের মাত্র একটি।

যে কোনো ক্ষেত্রেই, বাজার এখন আগামী ১২ মাসে একই সঙ্গে দুইটি বিষয় ঘটবে বলে প্রত্যাশা করছে—ফেড অন্তত একবার সুদহার বাড়াবে এবং কিছু সময় তা উঁচু রাখবে, এবং বিটকয়েন ঊর্ধ্বগতি অব্যাহত রাখবে।