BIS পেপার বিটকয়েনকে মেম-স্তরে বোঝে, তবে মূল বিষয়ে সেলার-এর সাথে একমত।

এই মাসে প্রকাশিত "মানি অ্যান্ড দ্য আর্কিটেকচার অফ ট্রাস্ট" শীর্ষক নিবন্ধে, BIS-এর অর্থনীতিবিদ ইনাকি আলদাসোরো একটি মেম ব্যবহার করেছেন, যেখানে একটি কুকুর শুধুমাত্র "টাকা" চায়, IOU নয়, স্বর্ণ ও বিটকয়েনের পেছনের মানসিকতা বর্ণনা করতে।

এই মিমটি লুকা প্যাচিওলিকে নির্দেশ করে, যিনি ১৫শ শতাব্দীতে দ্বৈত-প্রবেশ হিসাবরক্ষণ পদ্ধতির প্রথম প্রকাশিত পদ্ধতিগত বিবরণ রচনার জন্য খ্যাত ইতালীয় গণিতবিদ।

"কুকুরটি এমন একটি সম্পদ চায় যা কারো দায় নয়, কারণ এটি বিশ্বাস করে না। এটি স্বর্ণ চায়। এটি বিটকয়েন চায়। কিন্তু এটি বিশ্বাস ছাড়া টাকা পেতে পারে না, কারণ বিশ্বাসহীন টাকা শব্দগতভাবেই একটি বিরোধাভাস," লিখেছেন আলদাসোরো।

দ্য ক্যাপিটাল আইডিয়া

তিনি যুক্তি দেন যে টাকা হলো নিষ্পত্তির একটি মাধ্যম যা নিষ্পত্তির সময় দায়বদ্ধতা মুছে ফেলে, আর ক্রেডিট হলো টাকা পরিশোধের একটি প্রতিশ্রুতি।

অর্থনীতিবিদ সোনাকে "মৌদ্রিক বিকল্প নয়, বরং একটি মৌদ্রিক প্রতিবাদ" হিসেবে অভিহিত করেন, এবং বলেন বিটকয়েন "এই প্রবৃত্তিটি ভাগ করে এবং একটি প্রযুক্তিগত আবরণ যোগ করে।"

প্রবন্ধের লেখক বিটকয়েনের স্থায়ী সরবরাহকে "বিশ্বের যেকোনো কল্পনাযোগ্য অবস্থার প্রতি অপ্রতিক্রিয়াশীল" হিসেবে সমালোচনা করেছেন, যা বিটকয়েন সমর্থকদের দ্বারা অব্যাহতভাবে প্রত্যাখ্যাত হচ্ছে। তিনি এল সালভাদর এবং সেন্ট্রাল আফ্রিকান রিপাবলিক-এ বিটিসিকে বৈধ মুদ্রা হিসেবে প্রবর্তনের দুইটি ব্যর্থ প্রচেষ্টার দিকেও ইঙ্গিত করেছেন।

এদিকে, বিটকয়েন প্রচারক ও স্ট্র্যাটেজি কো-ফাউন্ডার মাইকেল সাইলর বহু বছর ধরে যুক্তি দিয়ে আসছেন যে বিটিসি কোনো মুদ্রা নয়, বরং মূলধন—এবং তার প্রতিষ্ঠান সেই বিশ্বাসের ভিত্তিতে প্রায় ৭১ বিলিয়ন ডলারের সম্পদ সঞ্চয় করেছে।

"ডিজিটাল মূলধনই ডিজিটাল ইক্যুইটি এবং ডিজিটাল ক্রেডিটের ভিত্তি," তিনি সম্প্রতি বলেছেন। জুন মাসে, সাইলার "ডিজিটাল মুদ্রা"র পক্ষে যুক্তি দিয়েছিলেন: একটি ডলার-সংযুক্ত, রিটার্ন-প্রদানকারী পণ্য যা তিনি বিটকয়েন-সমর্থিত ক্রেডিট এবং ফিয়াট নগদ সমতুল্যের সমন্বয়ে তৈরি করেছেন, যা বিনিময়ের মাধ্যম হিসেবে কাজ করতে পারে। সংক্ষেপে, আপনি BTC নয়, ডিজিটাল মুদ্রায় অর্থ প্রদান করবেন।

"এটি বিটকয়েন প্রত্যাখ্যান নয়। এটি ফিয়াট বিশ্ব থেকে বিটকয়েন বিশ্বে একটি সেতু," সেলার জুনে লিখেছিলেন। স্ট্র্যাটেজি ইতিমধ্যেই এমন ক্রেডিট পণ্য বিক্রি করছে, যার মধ্যে রয়েছে রিটার্ন-প্রদানকারী প্রেফার্ড স্টক STRC। তবে এটি স্ট্র্যাটেজির বিটকয়েন দ্বারা জামানতকৃত নয়, এবং এর লভ্যাংশ কোম্পানি থেকেই আসে।

বিটকয়েন 'ক্রেডিট সুপারস্ট্রাকচার'

আলদাসোরো এবং স্যালর উভয়েই একই কাঠামো বর্ণনা করছেন বলে মনে হয়: একটি বিরল সম্পদ যা নীচের স্তরে কারো দায় নয়, এবং উপরের স্তরে রয়েছে ক্রেডিট। স্বর্ণের বিষয়ে লিখতে গিয়ে আলদাসোরো বলেন, এমন একটি ব্যবস্থায় "নিষ্পত্তি একটি ক্রেডিট সুপারস্ট্রাকচারে করা হয়, যেখানে ধাতুটি প্রচলনের পরিবর্তে স্থিরভাবে আবদ্ধ থাকে।" তিনি এটি শুধুমাত্র সোনার ক্ষেত্রে প্রয়োগ করেন, যেখানে স্যালর এটি বিটকয়েনের ক্ষেত্রে প্রয়োগ করেন।

"সোনা আরও বেশি কার্যকর হয়ে ওঠে যখন এর চারপাশে ব্যাংক, মূলধন বাজার, ঋণপত্র এবং নিষ্পত্তি ব্যবস্থা গড়ে ওঠে," স্ট্র্যাটেজির নির্বাহী চেয়ারম্যান জুলাই মাসে বলেছেন।

উভয়েই একমত যে ডলার, বা সাধারণভাবে ফিয়াট মুদ্রাই পরিমাপের মানদণ্ড—হিসাবের একক। তবে, স্যালর যোগ করেন যে বিটকয়েন "এখনও বিশ্বের অধিকাংশের জন্য হিসাবের একক নয়।"

এছাড়াও, আলদাসোরো এবং স্যালর "ক্রেডিটের অন্তর্নিহিত অস্থিতিশীলতা" সম্পর্কে সতর্ক করেছেন, কারণ মানুষ প্রকৃত BTC বা স্বর্ণের তুলনায়, উদাহরণস্বরূপ, BTC বা স্বর্ণের জন্য আরও বেশি দাবি তৈরি করতে প্রবণতা দেখায়।

যে কোনো ক্ষেত্রেই, এই BTC "ক্রেডিট সুপারস্ট্রাকচার" ক্রমেই আকার নিচ্ছে। Bitcoin.com News-এর প্রতিবেদনে বলা হয়েছে, TD Cowen-এর বিশ্লেষক ল্যান্স ভিটানজা সম্প্রতি লিখেছেন যে আলোচনা "বিটকয়েন মালিকানা ছাড়িয়ে এর চারপাশে গড়ে উঠা ইকোসিস্টেমের দিকে এগিয়ে যাচ্ছে।"

বিটকয়েন বনাম মার্কিন ডলারের জন্য দ্বৈত মানদণ্ড

সেইলরের "পুঁজি, মুদ্রা নয়" ধারণাটি বিটকয়েন সমর্থকদের কাছ থেকে সমালোচিত হয়েছে, যারা যুক্তি দেন যে BTC দৈনন্দিন মুদ্রা। তবে BIS-এর গবেষণাপত্রটি বিটকয়েন এবং ফিয়াট মুদ্রার ক্ষেত্রে দ্বৈত মানদণ্ড প্রয়োগ করছে বলে মনে হয়।

উদাহরণস্বরূপ, আলদাসোরো লিখেছেন যে বিটকয়েনের "মূল্য সম্পূর্ণরূপে নির্ভর করে এই প্রত্যাশার ওপর যে অন্যরা এটিকে মূল্য দেবে।" তবুও, তার নিজের সংজ্ঞা অনুযায়ী, সমস্ত মুদ্রাই "একটি ভাগ করা প্রত্যাশার দ্বারা সমর্থিত" যে এটি আগামীকাল গ্রহণ করা হবে। ফিয়াট মুদ্রার ক্ষেত্রে, আলদাসোরো যুক্তি দেন, এই প্রত্যাশা "প্রতিষ্ঠানগুলোর ওপর ভিত্তি করে," যেমন কেন্দ্রীয় ব্যাংক এবং সরকার।

আলদাসোরো আরও দাবি করেন যে বৃহৎ পরিসরে বিশ্বাসের জন্য সরকারি সহায়তা প্রয়োজন। তবে, প্রবন্ধটি নিজেই যুক্তি দেয় যে অর্থ প্রথমে বেসরকারি খাতে শুরু হয় এবং সর্বশেষে সরকারি স্বীকৃতি পায়, যা সেই যুক্তিকে দুর্বল করে যে বিটকয়েনের ব্যর্থ আইনগত মুদ্রা পরীক্ষা প্রমাণ করে এটি অর্থ হিসেবে কাজ করতে পারে না।

বিটকয়েন হোয়াইটপেপার উদ্ধৃত করে আলদাসোরো আরও উপসংহার টানেন যে "বিশ্বাস ছাড়া টাকা একটি বিরোধাভাস," তবে সঙ্গে সঙ্গেই স্বীকার করেন যে বিটকয়েনের নকশা "বিশ্বাসকে নয়, ইস্যুকারীর প্রতি বিশ্বাসকে" সরিয়ে দেয়, যেমন হোয়াইটপেপারেও বলা হয়েছে: "…কোনো বিশ্বাসযোগ্য তৃতীয় পক্ষের প্রয়োজন ছাড়াই।"

যে কোনো ক্ষেত্রেই, বিটকয়েন এখনও ব্যবহৃত হচ্ছে এবং অর্থপ্রদানের মাধ্যমের তুলনায় এটিকে অনেক বেশি সম্পদ হিসেবে দেখা হয়, যদিও মুদ্রা হিসেবে এর ব্যবহার বাড়ছে। ক্রিপ্টোতে নির্মিত ক্রেডিট লেয়ার আগে ব্যর্থ হয়েছে: ঋণদাতা সেলসিয়াস এবং ব্লকফাই এবং এক্সচেঞ্জ এফটিএক্স ২০২২ সালে ভেঙে পড়ে, তাদের পেছনে কোনো সহায়তা ব্যবস্থা না থাকায়।

এই বছর BTC Prague-এ সাধারণভাবে ব্যর্থ বিটকয়েন কোম্পানিগুলো সম্পর্কে কথা বলতে গিয়ে, সেলার বলেছেন যে কিছু "সম্ভবত দুর্বল আর্থিক অনুশীলন" করেছিল এবং "হয়তো তারা অতিরিক্ত ঋণগ্রস্ত ছিল।"

বিপরীত কারণসমূহ

BIS-এর অর্থনীতিবিদ এবং Strategy-এর সহ-প্রতিষ্ঠাতা উভয়েই একমত যে বিটকয়েন দৈনন্দিন মুদ্রা হিসেবে কাজ করছে না, তবে তাদের কারণগুলো বিপরীত।

সেলর যুক্তি দেন যে বিটকয়েন দৈনন্দিন মুদ্রা হওয়া উচিত নয় কারণ এটি ব্যয় করার জন্য অত্যন্ত মূল্যবান। এদিকে আলদাসোরো যুক্তি দেন যে বিটিসি এই উদ্দেশ্য পূরণ করতে পারে না কারণ এতে ত্রুটি রয়েছে: এটি কারো IOU নয়, এর সরবরাহ পরিবর্তনশীল নয়, এবং এর পেছনে কোনো শেষ আশ্রয় ঋণদাতা নেই।

BIS-এর লেখক আরও যুক্তি দেন যে ক্রেডিটই প্রকৃতপক্ষে অর্থের কাজ। এদিকে, সেলার এমন বিনিয়োগকারীদের জন্য বিটকয়েনকে নতুনভাবে উপস্থাপন করতে চান যারা কম অস্থির সম্পদ খুঁজছেন।

তারা সংকটে সিস্টেমকে কী রক্ষা করে তা নিয়েও একমত নন। BIS-এর প্রতিবেদনে বলা হয়েছে যে সরকারি সহায়তা ব্যবস্থাগুলোই তা করে: যখন আর কেউ অর্থ সরবরাহ করে না, তখন কেন্দ্রীয় ব্যাংক অর্থ সরবরাহ করে, আর আমানত বীমা ও সরকারি সমর্থন ঝুঁকি ছড়িয়ে দেয়। স্ট্র্যাটেজির স্তূপে, স্যালর বলেন শেয়ারহোল্ডাররা হলেন "জুনিয়র ট্রাঞ্চ" যারা "অস্থিরতা শোষণ করে", এবং তাদের পেছনে কোনো সরকারি ব্যবস্থা নেই।

"বিটকয়েন সেই স্থাপত্য ছাড়া মুদ্রা হতে চায় যা মুদ্রাকে কার্যকর করে," আলদাসোরো লিখেছেন।

"৪০% অস্থিরতার সম্পদ কিছু বিনিয়োগকারীর জন্য নিখুঁত এবং অন্যদের জন্য অনুপযুক্ত। উত্তর বিটকয়েন পরিবর্তন করা নয়। উত্তর হল বিটকয়েনের উপরে এমন পণ্য তৈরি করা যা প্রতিটি মূলধন পুলের চাহিদা মেটায়," জুনে সেলার যুক্তি দিয়েছিলেন। অক্টোবর মাসে, তিনি একটি বিটিসি-সমর্থিত স্টেবলকয়নের প্রস্তাব দিয়েছিলেন যা সর্বোচ্চ ৮% রিটার্ন দেবে।

আগামীকাল পরের দিন বিটকয়েন কী হবে?

এদিকে, বিটকয়েনের প্রযুক্তি, সংশ্লিষ্ট সমাধান এবং গ্রহণযোগ্যতা ক্রমাগত বিকশিত হচ্ছে, যদিও উভয় পক্ষই তাদের নিজ নিজ আইভরি টাওয়ার থেকে যুক্তি উপস্থাপন করছে।

"বিশ্বকে আগামীকাল সবাইকে স্যাটে কফির দাম নির্ধারণ করতে হবে না," সেলার জুন মাসে বলেছিলেন, পরবর্তী কী হবে সেই প্রশ্নটি উন্মুক্ত রেখে।