নতুন নিয়ম পরিকল্পনার মাধ্যমে SEC ৭৫ মিলিয়ন ডলারের ক্রিপ্টো ফান্ডিংয়ের বন্যার দ্বার খুলে দিল

“রেগুলেশন ক্রিপ্টো অ্যাসেটস” নামে পরিচিত এই প্রস্তাবটি ১৮ আগস্ট ঘোষণা করা হয় এবং এটি ক্রিপ্টো অ্যাসেট জড়িত কিছু বিনিয়োগ চুক্তির জন্য সিকিউরিটিজ অফারিং-এর একটি কাঠামো প্রতিষ্ঠা করবে। একটি বিনিয়োগ চুক্তি সাধারণত এমন পরিস্থিতিকে বোঝায় যেখানে মানুষ কোনো উদ্যোগে টাকা বিনিয়োগ করে এই প্রত্যাশায় যে অন্যদের কাজ মূল্য সৃষ্টি করবে।

SEC জানায়, প্রস্তাবটি ২০২৬ সালের মার্চে ক্রিপ্টো অ্যাসেট এবং সংশ্লিষ্ট লেনদেনে ফেডারেল সিকিউরিটিজ আইন কীভাবে প্রযোজ্য—সে বিষয়ে তাদের ব্যাখ্যার ওপর ভিত্তি করে তৈরি। সংস্থাটি এমন একটি প্রশ্নের উত্তর খুঁজছে, যা বছরের পর বছর ধরে শিল্পটিকে অনুসরণ করছে: কোনো প্রকল্প কীভাবে একটি নেটওয়ার্ক নির্মাণের জন্য অর্থ সংগ্রহ করবে, অথচ সিকিউরিটিজ আইন মেনে চলা নিয়ে দীর্ঘস্থায়ী অনিশ্চয়তা তৈরি হবে না?

অর্থ সংগ্রহের দুটি নতুন পথ

প্রথম প্রস্তাবিত অব্যাহতি অনুযায়ী, যোগ্য ইস্যুকারী চার বছরে সর্বোচ্চ $5 মিলিয়ন পর্যন্ত তুলতে পারবে। দ্বিতীয়টি প্রতিটি ১২ মাসের সময়কালে সর্বোচ্চ $75 মিলিয়ন পর্যন্ত অফারিং অনুমোদন করবে।

উভয় বিকল্পেই ইস্যুকারীদের বিনিয়োগকারীদের কাছে নীতিনির্ভর (principles-based) বর্ণনামূলক ডিসক্লোজার দিতে হবে। অর্থাৎ, কোম্পানি বা প্রকল্পকে গুরুত্বপূর্ণ তথ্যগুলো স্পষ্ট লিখিত আকারে ব্যাখ্যা করতে হবে—শুধু একটাই ধরনের সবার জন্য প্রযোজ্য চেকলিস্ট পূরণ করলেই হবে না।

বৃহত্তর $75 মিলিয়ন অব্যাহতি ব্যবহারকারী ইস্যুকারীদের অতিরিক্ত দায়বদ্ধতার মুখোমুখি হতে হবে। তাদের আর্থিক বিবৃতি দিতে হবে এবং অফারিং-এর পরও রিপোর্টিং চালিয়ে যেতে হবে, যাতে বিনিয়োগকারীরা ইস্যুকারীর অবস্থা ও কার্যক্রম সম্পর্কে আরও তথ্য পায়।

ক্রিপ্টো স্টার্টআপগুলোর জন্য এই পার্থক্য গুরুত্বপূর্ণ হতে পারে। ছোট প্রকল্পগুলো তুলনামূলক কম ঝামেলায় পুঁজি সংগ্রহের পথ পেতে পারে, আর বেশি অর্থ তুলতে চাওয়া প্রকল্পগুলোকে বেশি স্বচ্ছতা-সংক্রান্ত শর্ত মানতে হবে—যা বিনিয়োগকারীদের ঝুঁকি মূল্যায়নে সহায়তা করার জন্য তৈরি।

একটি প্রস্তাবিত সেফ হারবার

প্রস্তাবটিতে বিনিয়োগ চুক্তির সংজ্ঞা সম্পর্কিত একটি শর্তসাপেক্ষ সেফ হারবারও অন্তর্ভুক্ত রয়েছে। সেফ হারবার হলো এমন একটি আইনি বিধান, যা নির্দিষ্ট শর্ত পূরণ করলে কোনো ব্যক্তি বা কোম্পানিকে কোনো নির্দিষ্ট নিয়ম থেকে সুরক্ষা দেয়।

SEC-এর প্রস্তাব অনুযায়ী, কোনো ইস্যুকারী ক্রেতাদের কাছে যে অপরিহার্য ব্যবস্থাপনাগত কাজ (essential managerial work) করার কথা বলেছে তা সম্পন্ন করলে বা স্থায়ীভাবে বন্ধ করলে, একটি ক্রিপ্টো অ্যাসেটকে আর বিনিয়োগ চুক্তির অধীন নয়—এভাবে বিবেচনা করা যেতে পারে। প্রশ্নটি শুধু টোকেন আছে কি না তা নয়, বরং ক্রেতারা এখনও কি কোনো প্রোমোটারের প্রতিশ্রুত প্রচেষ্টার ওপর নির্ভর করছে কিনা।

SEC চেয়ারম্যান পল এস. অ্যাটকিন্স বলেন, এই নিয়মের উদ্দেশ্য বাজার অংশগ্রহণকারীদের “ফেডারেল সিকিউরিটিজ আইনের অধীনে পুঁজি সংগ্রহের জন্য স্পষ্ট পথ” দেওয়া। তিনি আরও বলেন, কোনো বিনিয়োগ চুক্তির অধীনে উপস্থাপিত বা প্রতিশ্রুত “সব অপরিহার্য ব্যবস্থাপনাগত প্রচেষ্টা” ইস্যুকারী সম্পন্ন করলে বা স্থায়ীভাবে বন্ধ করলে সেফ হারবার প্রযোজ্য হবে।

ঘোষণার সঙ্গে দেওয়া একটি বক্তৃতায়, অ্যাটকিন্স প্রস্তাবটিকে এমন অনিশ্চয়তার প্রতিক্রিয়া হিসেবে উপস্থাপন করেন, যা তাঁর মতে ক্রিপ্টো উদ্ভাবনকে যুক্তরাষ্ট্রের বাইরে ঠেলে দিয়েছে। “আমি যে নেটওয়ার্কটি এখনও তৈরি করছি, যেখানে এটি ব্যবহার হবে, সেই নেটওয়ার্ক উন্নয়নের কাজ চালিয়ে যেতে যেতে আমি কীভাবে একটি ক্রিপ্টো অ্যাসেট উন্নয়নের জন্য পুঁজি তুলব?”—তিনি বলেন, রেগুলেশন ক্রিপ্টো অ্যাসেটস যে সমস্যাটি সমাধান করতে চায় তা বর্ণনা করতে গিয়ে।

ফেডারেল নিয়ম, অঙ্গরাজ্যের আইন, এবং পরবর্তী ধাপ

প্রস্তাবটি নতুন অব্যাহতিগুলোর অধীনে বিক্রি হওয়া সিকিউরিটিজ এবং কিছু সেকেন্ডারি-মার্কেট লেনদেনের ক্ষেত্রে নির্দিষ্ট কিছু অঙ্গরাজ্য-স্তরের সিকিউরিটিজ রেজিস্ট্রেশন ও যোগ্যতা (qualification) সংক্রান্ত শর্তকে প্রিম্পট, বা অতিক্রম (override), করবে। সেকেন্ডারি-মার্কেট লেনদেন হলো মূল বিক্রির পর বিনিয়োগকারীদের মধ্যে হওয়া লেনদেন।

এই বিধানটি ইস্যুকারীদের বিভিন্ন অঙ্গরাজ্য-স্তরের রেজিস্ট্রেশন নিয়ম সামলানোর প্রয়োজন কমাতে পারে, তবে প্রস্তাবিত ফেডারেল শর্তগুলো বাতিল করবে না। SEC জানায়, বৃহত্তর লক্ষ্য হলো আরও সঙ্গতিপূর্ণ সুরক্ষা তৈরি করা, পাশাপাশি ইস্যুকারীদের অফশোরে পরিচালনা করার প্রণোদনা কমানো।

নিয়মগুলো কেবল প্রস্তাব—বর্তমান আইন নয়। প্রস্তাবিত রিলিজটি ফেডারেল রেজিস্টারে প্রকাশিত হওয়ার পর ৬০ দিন পর্যন্ত SEC জনমত গ্রহণ করবে। বিনিয়োগকারী, ক্রিপ্টোকারেন্সি কোম্পানি, আইনজীবী এবং অঙ্গরাজ্য নিয়ন্ত্রকদের মন্তব্য চূড়ান্ত নিয়মকে প্রভাবিত করতে পারে।

এছাড়াও, এই প্রস্তাবটি এমন সময় এসেছে যখন কংগ্রেস বিস্তৃত ক্রিপ্টো মার্কেট স্ট্রাকচার আইন নিয়ে বিবেচনা করছে, অ্যাটকিন্স যে CLARITY Act-এর কথা উল্লেখ করেছেন, তাও এর মধ্যে রয়েছে। পাঠকদের ফেডারেল রেজিস্টারে প্রকাশের তারিখ, ৬০ দিনের সময়কালে জমা পড়া মন্তব্যগুলো, এবং চূড়ান্ত নিয়ম গ্রহণের আগে SEC অব্যাহতি, রিপোর্টিং দায়িত্ব বা সেফ-হারবার শর্ত পরিবর্তন করে কি না—সেসবের দিকে নজর রাখা উচিত।