ক্রিপ্টো কি নিরাপত্তা? পার্ট III: সেকেন্ডারি মার্কেট লেনদেন

টোকেনটি নিজেই সবসময় সিকিউরিটি নয়

নীচের মতামত সম্পাদনাটি লিখেছেন অ্যালেক্স ফরহ্যান্ড এবং মাইকেল হ্যান্ডেলসম্যান এর জন্য কেলম্যান.ল’ ।

আধুনিক ক্রিপ্টো বিচারপ্রক্রিয়ার একটি কেন্দ্রিক বিকাশ হল এটির ক্রমবর্ধমান স্বীকৃতি যে একটি টোকেন, এককভাবে ডিজিটাল বস্তু হিসাবে, স্বয়ংক্রিয়ভাবে সিকিউরিটি নয়। যা সিকিউরিটি হিসাবে গঠন করা যেতে পারে সেটি হল বিনিয়োগ চুক্তি—টোকেনের বিতরণ ঘিরে থাকা ব্যবস্থা, প্রকল্প বা প্রতিশ্রুতিগুলি—নিজে টোকেন নয়।

কয়েকটি আদালত এখন এই ভেদাভেদ অনুমোদন করেছে, বিশেষভাবে SEC বনাম রিপল ল্যাবস এ, যেখানে আদালত বলেছেন যে এক্সআরপির সেকেন্ডারি-মার্কেট বিক্রি সিকিউরিটি লেনদেন নয় কারণ ক্রেতারা রিপলের ম্যানেজারিয়াল প্রচেষ্টার উপর নির্ভর করে কিনছিল না। আইনি গুরুত্ব ব্যাপক: যদি চুক্তিটি সিকিউরিটি হয় নিজে টোকেন নয়, তাহলে নিরাপত্তা স্থিতি স্বয়ংক্রিয়ভাবে সমস্ত ডাউনস্ট্রিম লেনদেনের সাথে সংযুক্ত হয় না।

এখন পর্যন্ত, SEC মনে হয় এই অবস্থান গ্রহণ করেছে। SEC কমিশনার পল অ্যাটকিন্স সম্প্রতি বর্ণনা করেছেন যে “এটি সম্ভব যে একটি নির্দিষ্ট টোকেন একটি সিকিউরিটিজ অফারিংয়ের বিনিয়োগ চুক্তির অংশ হিসাবে বিক্রি করা হয়েছে,” তবে তিনি বিশ্বাস করেন “আজকের বেশিরভাগ ক্রিপ্টো টোকেন নিজেরাই সিকিউরিটি নয়।”

এর পাশাপাশি, অ্যাটকিন্স এই মন্তব্যও করেছেন যে এক সময় সিকিউরিটি থাকা একটি টোকেন এমন কিছুতে পরিণত হতে পারে যা সিকিউরিটি নয়, সবিস্তার দাবি করে:

“নেটওয়ার্কগুলি পরিপূর্ণ হয়। কোড চালু হয়। নিয়ন্ত্রণ ছড়িয়ে যায়। ইস্যুয়ারের ভূমিকা দুর্বল হয় বা উধাও হয়ে যায়। কোনও এক সময়ে, ক্রেতারা আর ইস্যুয়ারের অপরিহার্য ম্যানেজারিয়াল প্রচেষ্টার উপর নির্ভর করে না, এবং বেশিরভাগ টোকেন এখন এমন প্রত্যাসারাহী যে একটি নির্দিষ্ট দল এখনও নেতৃত্ব দিচ্ছে এমন কোন যুক্তিসংগত প্রত্যাশা ছাড়া বাণিজ্য করে।”

এই ভেদাভেদ পুনরায় গঠন করে কিভাবে সেকেন্ডারি বাজার বিশ্লেষণ করা হয়। এর অর্থ হল এক্সচেঞ্জে টোকেন কিনে বিক্রি করা সিকিউরিটি লেনদেন নয় যদি সেই লেনদেগুলি মূল বিনিয়োগ চুক্তি থেকে আলাদা হয় এবং সেই চুক্তির মূলে থাকা প্রত্যাশাগুলি।

এই ধরনের ক্ষেত্রে, আপত্তিজনক লেনদেনের সাথে জড়িত আপত্তিক সিকিউরিটি ব্রোকার বা এক্সচেঞ্জ হিসেবে শ্রেণীবদ্ধ হতে পারে না, কারণ লেনদেন আর বিনিয়োগ চুক্তির সাথে মিলিত হয় না। প্রশ্নটি হলো, ইস্যুয়ার দ্বারা পরিচালিত মান প্রত্যাশা এবং টোকেন লেনদেনের মধ্যে সংযোগ রয়ে গেছে কিনা তা নির্ধারণের জন্য, কেবলমাত্র টোকেনের উপস্থিতি নয়।

যখন সেকেন্ডারি লেনদেন সিকিউরিটি ইস্যু উত্থাপন করে

ফ্যাক্ট যে টোকেনগুলি নিজেই সিকিউরিটি নয় তার অর্থ এই নয় যে প্রতিটি সেকেন্ডারি মার্কেট লেনদেন নিরাপদ। তারা যারা সেকেন্ডারি লেনদেন মূল্যায়ন করে তাদের উচিত যে এই লেনদেনের অর্থনৈতিক বাস্তবতা বিনিয়োগ চুক্তিকে প্রতিফলিত করে কিনা তার উপর মনোযোগ দেওয়া উচিত, এমনকি জেনারেল সার্কুলেশনে টোকেন প্রবেশের পরে।

তদন্তটি হলো কি ক্রেতারা এখনও—স্পষ্টভাবে বা অন্তরালে—টোকেনের মান উন্নয়নের জন্য ইস্যুয়ারের প্রচেষ্টার উপর নির্ভর করে কিনা, প্রগ্রোশক সংলাপ বা বর্তমান প্রচারাভিযান গুলি দ্বারা পরিচালিত বৃদ্ধি হিসেবে দলের প্রচেষ্টার উপর জোর দেয় কিনা, এবং ইস্যুয়ার এখনও একটি গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা পালন করে কিনা “ইকোসিস্টেম ব্যবস্থাপনা” যেমন তহবিল পরিচালনা, টোকেন ইস্যু সময়সূচী, নেটওয়ার্ক উন্নীতকরণ, বা জনসাধারণের রোডম্যাপ প্রতিশ্রুতিগুলিতে।

এছাড়াও পড়ুন: ক্রিপ্টো কি সিকিউরিটি? পার্ট II: ইউটিলিটি টোকেন

এটি বিবেচনা করাও গুরুত্বপূর্ণ যে ক্রেতারা এবং ডেভেলপাররা অপ্রতিসম তথ্য ধরে রাখে কিনা। যদি অভ্যন্তরীণরা প্রকল্পের স্বাস্থ্য, অগ্রগতি, বা ঝুঁকিসমূহের চেয়ে বিশিষ্টভাবে বেশি জানে, তবে সেই ভারসাম্য ক্রেতারা ইস্যুয়ারের প্রচেষ্টার উপর নির্ভর করেছিল এমন ধরায় সাপোর্ট করতে পারে।

গুরুত্বপূর্ণভাবে, আদালত স্বীকার করে যে টোকেনগুলি পরিবর্তিত হতে পারে, যা প্রাথমিক, ইস্যুয়ার নির্ভর পর্যায়ে সিকিউরিটি-মতো যন্ত্র থেকে পণ্য-মতো অ্যাসেটে পরিনত হওয়া, যখন বিশৃঙ্খলভাবে নির্ভরতা একটি কোর দলের উপর বিশেষভাবে কমায়। তবে, নিয়ন্ত্রকরা মাত্র সম্প্রতি এই গতিশীল দৃষ্টিভঙ্গি গ্রহণ করা শুরু করেছেন, অনিশ্চয়তা রেখে যখন বা এমন একটি রূপান্তর ঘটে।

এই ক্রমবর্ধমান দৃশ্যপটে তথ্যপ্রাপ্ত এবং অনুগত থাকা আগের চাইতে বেশি গুরুত্বপূর্ণ। আপনি একটি বিনিয়োগকারী, উদ্যোক্তা, বা ক্রিপ্টোকারেন্সিতে জড়িত ব্যবসা যা নয়, আমাদের দল সাহায্য করতে এখানে রয়েছে। আমরা আইনি পরামর্শ সরবরাহ করি যা এই উত্তেজনাপূর্ণ বিকাশ সম্পূর্ণ করতে প্রয়োজন। আপনি যদি মনে করেন আমরা সহায়ক হতে পারি, একটি পরামর্শনির গোপন কথা নির্ধারণ করুন এখানে।