জেরেমি গ্র্যান্থাম বলেছেন স্পেসএক্স এআই বুদবুদের শীর্ষকে সংজ্ঞায়িত করে এবং বিটকয়েনকে ‘অপ্রয়োজনীয় অর্থহীনতা’ বলে উড়িয়ে দিয়েছেন

বস্টনভিত্তিক প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগ প্রতিষ্ঠান GMO-এর সহ-প্রতিষ্ঠাতা জেরেমি গ্র্যান্থাম স্টিভেন বার্টলেটের ইউটিউব সিরিজ “The Diary of a CEO”-তে একটি বিস্তৃত সাক্ষাৎকার-এ এসব মন্তব্য করেন। সাক্ষাৎকারে উল্লেখ করা হয় যে বক্তব্যগুলো গ্র্যান্থামের নিজস্ব মতামত এবং এগুলো “GMO-এর মতামত নয়।” তিনি বাজারে ছয় দশকের অভিজ্ঞতা এবং এমন এক কর্মজীবনের ভিত্তিতে কথা বলেন, যেখানে শীর্ষ সময়ে তিনি সর্বোচ্চ ১৬৫ বিলিয়ন ডলার সম্পদ ব্যবস্থাপনা করেছেন।

AI বুদ্বুদ এবং এরপর কী হতে পারে

গ্র্যান্থাম AI-কে গত দুই শতকের অন্যতম সংজ্ঞায়িত ধারণা হিসেবে রেলপথ ও ইন্টারনেটের পাশে স্থান দেন। তাঁর যুক্তি অনুযায়ী, এই বিশেষত্বই বর্তমান সময়কে বিপজ্জনক করে তুলছে।

“সবচেয়ে বড় বুদ্বুদগুলো সবসময়ই সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ ধারণাগুলোর চারপাশে তৈরি হয়,” গ্র্যান্থাম বার্টলেটকে বলেন। “রেলপথ—সবাই দেখতে পেত যে এটি পৃথিবী বদলে দেবে। আর সবাই তাদের টাকা ঢালতে চেয়েছিল। তারা অতিরিক্ত বিনিয়োগ করেছিল, এবং রেলপথ ধারণা হিসেবে অত্যন্ত শক্তিশালী হওয়া সত্ত্বেও রেলওয়ে শেয়ারগুলো ধসে পড়েছিল, আর সবাই প্রচুর টাকা হারিয়েছিল।”

তিনি বলেন, AI একই পথেই এগোচ্ছে। তাঁর মতে, ১৯৯৯ সালের টেক রানের সময় Amazon ছয় থেকে সাত গুণ বেড়েছিল, তারপর ধসে ৯২% পড়ে যায়। পরে সেটিই খুচরা বাণিজ্য জগতকে উত্তরাধিকারসূত্রে দখল করে। গ্র্যান্থাম আশা করেন, AI-ও একই ধরনের পথে যাবে: ধারণাটি টিকে থাকবে, কিন্তু শেয়ারগুলো টিকবে না।

“আপনি যদি ডেটার দিকে তাকান, ইতিহাসের সঙ্গে সামঞ্জস্যপূর্ণ হবে যদি শীর্ষটি খুব শিগগিরই আসে,” তিনি বলেন।

গ্র্যান্থাম আরও যোগ করেন:

“এটি, আমার মনে হয়, আমেরিকার ইতিহাসের সবচেয়ে বড় বিনিয়োগ বুদ্বুদ।”

তিনি SpaceX-কে জল্পনামূলক অতিরিক্ততার সবচেয়ে স্পষ্ট প্রতীক হিসেবে উল্লেখ করেন এবং বলেন, কোম্পানিটি তাদের ‘অ্যাড্রেসেবল মার্কেট’কে বৈশ্বিক GDP-এর এক-চতুর্থাংশ হিসেবে সংজ্ঞায়িত করে এবং গ্রহাণু খননের মতো সুযোগের কথাও বলে। “৫০ বছর পরে মানুষ স্পেসএক্স এবং তার প্রস্পেক্টাস নিয়ে গল্প বলবে, যেমন তারা সাউথ সি বুদ্বুদ নিয়ে গল্প বলে,” তিনি মন্তব্য করেন।

গ্র্যান্থামের পরামর্শ কী

সাধারণ বিনিয়োগকারীদের জন্য গ্র্যান্থামের পোর্টফোলিও পরামর্শ নির্দিষ্ট। তিনি বলেন, অর্থের প্রায় ৬০% যুক্তরাষ্ট্র-বহির্ভূত ইক্যুইটির একটি বিস্তৃত সূচকে বিনিয়োগ করা উচিত—যার মধ্যে উদীয়মান বাজার, ইউরোপ, জাপান, কানাডা এবং অস্ট্রেলিয়া অন্তর্ভুক্ত। তিনি উল্লেখ করেন, আগের ১২ মাসে উদীয়মান বাজারে ৬৫% লাভ হয়েছে, যেখানে S&P 500-এ ২৫%।

বাকি অংশ, তাঁর মতে, বন্ডে, সোনা ও রুপার মতো মূল্যবান ধাতুতে ছোট একটি অবস্থানে, এবং সম্ভব হলে রিয়েল এস্টেটে থাকা উচিত। তিনি ব্রোকারেজ কমিশন না দিয়ে সরাসরি যুক্তরাষ্ট্র সরকারী বন্ড কেনার উপায় হিসেবে treasurydirect.gov দেখার পরামর্শ দেন।

যুক্তরাষ্ট্রের শেয়ার নিয়ে তিনি ছিলেন সোজাসাপ্টা। “US স্টক রাখবেন না। এটা একটা সহজ কৌশল, যেটা আপনি কার্যকর করতে পারেন,” তিনি বলেন।

প্রসঙ্গ হিসেবে গ্র্যান্থাম জাপানের শেয়ারবাজারের কথা বলেন, যা ১৯৮৯ সালে আয়ের ৬৫ গুণ দামে শীর্ষে উঠেছিল, তারপর ২০ বছর ধরে পড়েছিল। নিক্কেই সূচক পুরোপুরি ঘুরে দাঁড়াতে ৩৫ বছর লেগেছে। তিনি বলেন, আজ যুক্তরাষ্ট্রের বাজার আয়ের ৩৫ থেকে ৪০ গুণ দামে লেনদেন হচ্ছে—জাপানের শীর্ষের মতো অতটা চরম না হলেও ঐতিহাসিক মানদণ্ডের তুলনায় অনেক বেশি।

বার্তাটি এমন এক সময়ে এসেছে, যখন খুচরা বিনিয়োগকারীদের দ্বারা যুক্তরাষ্ট্রের শেয়ারবাজারে অংশগ্রহণ আধুনিক ইতিহাসে সর্বোচ্চ স্তরে রয়েছে। ২০২৫ সালে ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীরা ওয়াল স্ট্রিটে নজিরবিহীন পরিমাণ পুঁজি প্রবাহিত করেছে, এবং খুচরা ট্রেডাররাও সামগ্রিক বাজার কার্যক্রমের বড় অংশের জন্য দায়ী ছিল। দীর্ঘমেয়াদি শক্তিগুলো ইঙ্গিত দেয় যে এই বাড়তি অংশগ্রহণ পুরোপুরি সরে যাওয়ার চেয়ে স্থায়ী হওয়ার সম্ভাবনাই বেশি; কিন্তু যখন খুচরা বিনিয়োগকারীরা বাজারে গভীরভাবে প্রতিশ্রুতিবদ্ধ থাকে, তখন ৭০% পতনের সময় তাদের কী হয়?

ওয়াল স্ট্রিট কেন আপনাকে এটা বলবে না

গ্র্যান্থামের যুক্তি, বড় বিনিয়োগ প্রতিষ্ঠানগুলোর মূল্যায়ন যাই হোক, আশাবাদী থাকার একটি কাঠামোগত প্রণোদনা আছে। তিনি ১৯৯৮ বা ১৯৯৯ সালে ১,২০০ বিশ্লেষকের সামনে হওয়া একটি বিতর্কের কথা উল্লেখ করেন, যেখানে নিজেদের বাজার বিশেষজ্ঞ বলে পরিচয় দেওয়া ৪০০ জনের মধ্যে ৯৯% স্বীকার করেছিলেন যে বাজারের দাম এমনভাবে নির্ধারিত যে একটি বড় বেয়ার মার্কেট নিশ্চিত। কিন্তু তাদের কোনো নিয়োগদাতাই প্রকাশ্যে ক্লায়েন্টদের সতর্ক করেনি।

“আপনি কখনোই বিনিয়োগ পরামর্শদাতাদের কাছ থেকে এই পরামর্শ পাবেন না যে বাজার থেকে আপনার লেজ গুটিয়ে বেরিয়ে আসুন—কখনোই,” তিনি জোর দিয়ে বলেন। “তাদের জন্য এটা ভালো ব্যবসা নয়, তাই তারা আপনাকে কখনো বলবে না।”

তিনি ব্যাখ্যা করেন, ২০০০ সালের ধসের আগে ক্লায়েন্টদের সতর্ক করতে GMO যে দুই বছর এক-চতুর্থাংশ সময় ব্যয় করেছিল, সেই সময়ে প্রতিষ্ঠানটি তাদের ক্লায়েন্ট-বুকের অর্ধেক হারায়—কারণ ওই সময় বাজার বাড়তেই ছিল, এবং ক্লায়েন্টরা সতর্কতাকে অযোগ্যতা হিসেবে ধরে নিয়েছিল।

বাড়ির দাম এবং বৈষম্য

গ্র্যান্থাম আবাসন নিয়েও মত দেন। তিনি বলেন, যুক্তরাজ্যে ১৯৯৪ সালে একটি সাধারণ বাড়ি পরিবারের আয়ের ৩.৪ গুণ দামে বিক্রি হতো। এরপর থেকে কিছু এলাকায় সেই অনুপাত ১০ গুণেরও বেশি হয়েছে। তিনি বলেন, ৩০% দামের পতন উল্লেখযোগ্য হলেও ঐতিহাসিক মানদণ্ডে বাড়িগুলো তবুও ব্যয়বহুলই থাকবে।

বৈষম্য নিয়ে তিনি বলেন, সম্পদ কেন্দ্রীভবনের একটি পরিমাপ—যুক্তরাষ্ট্রের জিনি সহগ—এখন ব্রাজিল এবং মেক্সিকো-র পাশে অবস্থান করছে। তিনি করনীতিতে ধীরে ধীরে পরিবর্তনের আহ্বান জানান এবং উল্লেখ করেন, ১৯৩৫ থেকে ১৯৭৫ সালের মধ্যে আয়কারীদের নিচের এক-চতুর্থাংশ গড়ের চেয়ে সামান্য বেশি লাভ করেছিল, আর ওপরের এক-চতুর্থাংশ গড়ের চেয়ে সামান্য কম—ফলে ব্যাপক সমৃদ্ধি এসেছিল। “১৯৫০, ’৬০ এবং ’৪০-এর দশকে আমরা গরিবদের অনেক বেশি সাহায্য করেছি এবং ধনীদের অনেক বেশি কর দিয়েছি, আজকের তুলনায়,” তিনি বলেন।

বিটকয়েন নিয়ে গ্র্যান্থামের মত

ক্রিপ্টোকারেন্সি নিয়ে গ্র্যান্থাম ছিলেন দ্ব্যর্থহীন। তিনি বার্টলেটকে বলেন, তিনি কোনোটি রাখেন না, কখনো রাখেননি, এবং রাখার ইচ্ছাও নেই।

“আমার মনে হয় এটা অপ্রয়োজনীয় এক টুকরো আজগুবি বিষয়। এটা অপরাধীদের টাকা সরাতে সাহায্য করে যাতে তাদের দেখা না যায়—এ ছাড়া আর কিছুই সহজ করে না। এটা মূল্য সংরক্ষণও নয়, কারণ এটা চারদিকে দুলে বেড়ায়—যেমন, শুধু ‘মনে হলো’ বলে $120K থেকে $60K-এ নেমে গেল। তাই এটা স্থিতিশীল নয়। এটা ভয়ানকভাবে অস্থির।”

গ্র্যান্থাম আরও বলেন:

“এটা বিনিময়ের মাধ্যম হিসেবেও সুবিধাজনকভাবে ব্যবহার হয় না। আপনি দোকানে গিয়ে সহজে এটা ব্যবহার করতে পারেন না। এটা একটা কাজ খুব, খুব ভালোভাবে করে—এটা সুন্দরভাবে জল্পনা করার একটি মাধ্যম।”

সরাসরি জিজ্ঞেস করা হলে বিটকয়েন শেষ পর্যন্ত শূন্যে পৌঁছাবে কি না, তিনি দ্বিধা করেননি। “দূর ভবিষ্যতে, হ্যাঁ, এটা নিশ্চিতভাবেই শূন্যে যাবে, তবে অনেক সময় লাগতে পারে। আর জানেন তো, দূর ভবিষ্যতে সবকিছুই শূন্যে যায়,” তিনি দাবি করেন।

উদ্যোক্তা ও কর্মীদের জন্য পরামর্শ

প্রতিষ্ঠাতাদের জন্য গ্র্যান্থাম বলেন, সম্ভব হলে এখনই পুঁজি লক করে রাখা, নগদ রিজার্ভ গড়ে তোলা, এবং আরও কড়া ঋণবাজারের জন্য প্রস্তুত থাকা উচিত। কর্মীদের জন্য তাঁর পরামর্শ ছিল ব্যবহারিক ও টেকসই দক্ষতা গড়ে তোলা—বিশেষত প্রকৌশল, যান্ত্রিক মেরামত, এবং বিজ্ঞানে—এবং শক্তিশালী কমিউনিটি বন্ধন তৈরি করা।

তিনি যুক্তরাষ্ট্রে বসবাসের সুপারিশ করবেন কি না জিজ্ঞেস করা হলে, দেশের ক্ষয়মান সামাজিক চুক্তি এবং বাড়তে থাকা বৈষম্যের কথা উল্লেখ করে তিনি সরাসরি উত্তর দিতে অস্বীকৃতি জানান। তিনি ডেনমার্ক, জাপান, ফ্রান্স এবং জার্মানি-কে এমন সমাজ হিসেবে উল্লেখ করেন, যেগুলোর সুরক্ষা-জাল শক্তিশালী এবং মাতৃমৃত্যু ও গড় আয়ু মতো সূচকে ফলাফলও ভালো।