গ্রেস্কেল এবং এ১৬জেড ক্রিপ্টো ইটিএফের গতি নিয়ে জেন স্ট্রিট এবং শোয়াবের বিরুদ্ধে লড়ছে

এই জায়ান্টদের ভিন্ন অবস্থানগুলো এখন প্রকাশ্যে এসেছে, কারণ যুক্তরাষ্ট্রের সিকিউরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ কমিশন (SEC) “Novel ETFs” (এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ফান্ড) বিষয়ে মন্তব্য আহ্বানের জবাবগুলো প্রকাশ করেছে। নাম থেকেই বোঝা যায়, এতে এমন ফান্ড অন্তর্ভুক্ত যা অস্বাভাবিক সম্পদ ধরে রাখে বা কম প্রচলিত কৌশল অফার করে—এর মধ্যে ক্রিপ্টো অ্যাসেটে বিনিয়োগও আছে। মোট মিলিয়ে SEC 27টি প্রশ্ন করেছে, আর চলমান বিতর্কের দুটি বিষয়ে কমিশনের সিদ্ধান্তই নির্ধারণ করবে আপনার পরবর্তী ক্রিপ্টো ETF কত দ্রুত আসবে এবং সেটি কতটা ভালো হবে।

প্রথমত, ETF ফাইলিংগুলো ট্রেডিং শুরু করতে পারা পর্যন্ত প্রকাশ্য থাকবে কি না—এ নিয়ে অবস্থান ভিন্ন। দ্বিতীয়ত, অনুমোদন প্রক্রিয়া কত দ্রুত হওয়া উচিত—এ নিয়েও কোম্পানিগুলো ভিন্ন মত নিয়েছে।

AI-চালিত ক্রিপ্টো ETF কপি-ক্যাট

প্রকাশ্য বনাম গোপনীয় ফাইলিং নিয়ে বিতর্কের দুই দিকই আছে। এর আগে SEC বাজার অংশগ্রহণকারীদের পর্যবেক্ষণ শেয়ার করেছে যে “বেশ কয়েকটি Novel ETF ফাইলিং অতি দ্রুত ধারাবাহিকভাবে জমা পড়ছে, যেগুলো মূলত একরকম,” এবং ধারণা করা হচ্ছে AI প্রতিযোগীদের আরও দ্রুত ফাইলিং কপি করতে সাহায্য করছে। তাই, ক্রিপ্টো জায়ান্ট Grayscale, যা এখন 18টি ETF/ETP (এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড প্রোডাক্ট) অফার করে, একটি গোপনীয় ফাইলিং সময়কাল চেয়েছে কারণ এটি “প্রতিদ্বন্দ্বী স্পনসরদের অনুকরণধর্মী বা দ্বৈত রেজিস্ট্রেশন স্টেটমেন্ট দাখিলের প্রণোদনা কমাবে।”

Crypto Council for Innovation (CCI) ঐচ্ছিক গোপনীয় বা প্রি-ফাইলিং প্রক্রিয়াকেও সমর্থন করে “অনুকরণধর্মী ফাইলিং কমাতে, যা প্রকৃত উদ্ভাবনকে বাধাগ্রস্ত করতে পারে।”

এদিকে, TradFi জায়ান্ট Charles Schwab, যা বিটকয়েন ও ক্রিপ্টো বাজারে নিজের অবস্থান আরও শক্ত করছে, সম্পূর্ণ গোপনীয় ফাইলিং প্রক্রিয়ার বিরুদ্ধে। ব্রোকারের যুক্তি, প্রকাশ্য ফাইলিং তাদেরকে আসন্ন ETF-এর জন্য প্রস্তুত হতে সাহায্য করে, যার মধ্যে নতুন বিনিয়োগ যান চালুর আগে বিনিয়োগকারীদের শিক্ষিত করাও অন্তর্ভুক্ত।

তবে, মোট $13 ট্রিলিয়ন ক্লায়েন্ট অ্যাসেট থাকা কোম্পানিটি গোপনীয়তা চালু হলে একটি সমঝোতার প্রস্তাব দিয়েছে। সে ক্ষেত্রে, যদি SEC কোনো ETF স্পনসরের সঙ্গে গোপনীয়ভাবে কাজ করে, তাহলে ফান্ড কার্যকর হওয়ার আগে অন্তত 75 দিন ফাইলিংটি প্রকাশ্য থাকা উচিত। এতে ব্রোকারের প্রস্তুতির জন্য আরও সময় মিলবে।

যে কোনো ক্ষেত্রেই, যুক্তরাষ্ট্রের বেশিরভাগ স্পট ক্রিপ্টো অ্যাসেট পণ্য আইনগতভাবে ETF নয়, বরং ভিন্ন আইনের অধীনে নিবন্ধিত ট্রাস্ট, যেখানে স্বয়ংক্রিয় কার্যকারিতা নেই। এখন CCI SEC-কে অনুরোধ করছে এই 75 দিনের ব্যবস্থাটি তাদের ক্ষেত্রেও সম্প্রসারণ করতে, যাতে স্পনসরদের হাতে একটি নিশ্চিত তারিখ থাকে এবং তারা সেই অনুযায়ী লঞ্চ পরিকল্পনা করতে পারে।

গতি বনাম মান

এবং এখানেই দ্বিতীয় বড় পার্থক্যটি সামনে আসে। Grayscale যদিও বেশি গোপনীয়তা চায়, তবু তারা কম অপেক্ষার সময় এবং SEC-এর জবাব দেওয়ার জন্য 45 দিনের ডেডলাইনও চেয়েছে। CCI-ও যুক্তি দেয় যে এই গোপনীয় প্রক্রিয়া “স্বয়ংক্রিয় কার্যকারিতা বা পর্যালোচনা সময়কাল বাড়ানো বা স্থগিত করা উচিত নয়,” আর A16z (Andreessen Horowitz) আরও যোগ করে যে কমিশনের পর্যালোচনা প্রক্রিয়া সংক্ষিপ্ত করা উচিত। ভেঞ্চার ক্যাপিটাল জায়ান্টটির মতে, এখন ফাইলিংগুলো “ইলেকট্রনিকভাবে জমা হয়, ডিসক্লোজার অনেকটাই টেমপ্লেটভিত্তিক, এবং নির্দিষ্ট পণ্য ক্যাটেগরিতে যে বিশ্লেষণধর্মী প্রশ্নগুলো ওঠে সেগুলো স্পনসরভেদে বারবার ফিরে আসে।”

এছাড়া, কোম্পানিটির মতে, “যে বাজারে এসব পণ্য প্রবেশের জন্য তৈরি, সেগুলো বর্তমান পর্যালোচনা সময়কালের তুলনায় আরও ছোট সময়সীমায় বদলায়।” তবে A16z জোর দিয়ে বলে, দ্রুততর প্রক্রিয়া মানে “কম কড়াকড়ি পর্যালোচনা” নয়।

Charles Schwab-এর মতোই, Jane Street-ও দ্রুততর প্রক্রিয়ার বিরোধিতা করে, যুক্তি দেয় যে এতে নিম্নমানের, কম প্রতিযোগিতামূলক, এবং কম লিকুইড বিনিয়োগ পণ্য তৈরি হতে পারে। এটি রিটেইল বিনিয়োগকারীদেরও ক্ষতি করতে পারে বড় স্প্রেডের মাধ্যমে—অর্থাৎ যেকোনো মুহূর্তে কেনা ও বিক্রির দামের পার্থক্য।

মন্তব্যে Jane Street লিখেছে, “তাড়াহুড়ো করে রেজিস্ট্রেশন কমাতে রেজিস্ট্রেশন ফ্রেমওয়ার্ক পর্যালোচনা করলে ETF-গুলো ফান্ড স্ট্রাকচার ও লিকুইডিটি প্রদানে আরও বিস্তৃত পরিসরের মার্কেট মেকারদের কাছ থেকে মতামত ও সমর্থন সংগ্রহে উৎসাহিত হতে পারে।”

একজন ক্রিপ্টো বিনিয়োগকারীর সত্যিই কী প্রয়োজন?

তাই, যদি SEC Grayscale, A16z, CCI, এবং কাউন্সিলের পেছনের কোম্পানিগুলো যা চাইছে তা মেনে নেয়, তাহলে আপনি আরও বেশি ETF পেতে পারেন—এর মধ্যে আরও অল্প পরিচিত অল্টকয়েন ট্র্যাক করা ETF-ও থাকতে পারে—এবং তুলনামূলক দ্রুত। তবে গোপনীয়তা মানে ব্রোকার ও সামগ্রিক বাজার আসন্ন বিনিয়োগ সুযোগ সম্পর্কে কম তথ্যপ্রাপ্ত ও কম প্রস্তুত থাকতে পারে। এছাড়া, দ্রুততর প্রক্রিয়া—বিশেষ করে যদি SEC তালিকাভুক্তির চাপে পড়ে—মানে নিম্নমানের পণ্য এবং বড় স্প্রেডের কারণে বিনিয়োগকারীদের জন্য আরও ব্যয়বহুল পণ্যও হতে পারে।

অন্যদিকে, আরও প্রকাশ্য ও ধীর প্রক্রিয়া কম সংখ্যক হলেও উচ্চমানের পণ্য আনতে পারে। প্রশ্ন হলো, ক্রিপ্টো অ্যাসেট বিনিয়োগকারীদের কাছে কোনটা বেশি গুরুত্বপূর্ণ—যারা দ্রুত পরিবর্তনশীল বাজারে অল্প পরিচিত টোকেন ও উচ্চ লিভারেজড পণ্যে ঝুঁকি নেওয়ার ব্যাপারে অভ্যস্ত।

এখন বাজার SEC-এর এ বিষয়ে সিদ্ধান্তের অপেক্ষায় থাকবে। তবে এই সব মন্তব্য পর্যালোচনা শেষে কখন বা আদৌ কিছু বদলাবে কি না, তা অজানা—আর নতুন মন্তব্য আসতেও পারে। এছাড়া, নিজেদের অবস্থান রক্ষায় শিল্পখাতের খেলোয়াড়দের সঙ্গে আরও বৈঠকের আয়োজনও হতে পারে।

এর মধ্যে, বিনিয়োগকারীদের কাছে ইতোমধ্যেই বেছে নেওয়ার মতো বিস্তৃত ক্রিপ্টো-অ্যাসেট ETF মেনু আছে। ETF.com-এর তথ্য অনুযায়ী, যুক্তরাষ্ট্রে ইতোমধ্যেই 174টি ক্রিপ্টো অ্যাসেট-সম্পর্কিত ETF রয়েছে। এর মধ্যে সবচেয়ে বড় হলো Blackrock-এর Ishares Bitcoin Trust ETF (IBIT), যার ব্যবস্থাপনায় প্রায় $61 বিলিয়ন সম্পদ আছে—অর্থাৎ মোট সব ক্রিপ্টো অ্যাসেট ETF-এর প্রায় 38%।