কয়েনবেস এবং মর্ফো বিটকয়েন-সমর্থিত ঋণকে আরও পূর্বানুমানযোগ্য করে তুলছে

কয়েনবেস বিটকয়েন ঋণে সময়সীমা বেঁধে দিল

কয়েনবেস আগে থেকেই বিটকয়েন-সমর্থিত ঋণ দিত, কিন্তু একটি শর্ত ছিল। সুদের হার বাজারের সঙ্গে ভাসমান ছিল এবং নির্দিষ্ট কোনো পরিশোধ-শেষ তারিখ ছিল না। ঋণগ্রহীতারা তাদের অবস্থান স্বাস্থ্যকর থাকলে যেকোনো সময় পরিশোধ করতে পারতেন। নতুন Morpho Midnight পণ্যটি এই ব্যবস্থা বদলে দেয়, ঋণ শুরু হওয়ার আগেই ধার নেওয়ার হার এবং মেয়াদ—দুটিই নির্ধারণ করে দিয়ে।

মরফোর সহ-প্রতিষ্ঠাতা মার্লিন এগালিতে এটিকে কয়েনবেসের প্রথম ফিক্সড-রেট ঋণ পণ্য বলে উল্লেখ করেছেন, যা গ্রাহকদের নির্দিষ্ট মেয়াদসহ BTC-এর বিপরীতে USDC ধার নেওয়ার সুযোগ দেয়। “আজ বড় খবর: কয়েনবেস তার প্রথম ফিক্সড-রেট ঋণ পণ্য চালু করেছে, এবং এটি Morpho Midnight দ্বারা চালিত,” X-এ এগালিতে লিখেছেন। প্রস্তাবটি বেশ সরল। আপনার বিটকয়েন ধরে রাখুন, এর বিপরীতে ডিজিটাল ডলারে ধার নিন, এবং আগেই জেনে নিন ধার নেওয়ার খরচ কত হবে।

বিটকয়েন ঢোকে, আর USDC বের হয়

পর্দার আড়ালে, কোম্পানির প্রকাশিত তথ্য অনুযায়ী, কয়েনবেস কেবল বিটকয়েনকে একটি ডিজিটাল ভল্টে রেখে দেয় না—এর চেয়ে অনেক বেশি করে। কয়েনবেসে রাখা বিটকয়েন প্রথমে cbBTC-তে র‍্যাপ করা হয়, যা সম্পদের কোম্পানি-প্রদত্ত টোকেনাইজড রূপ; তারপর তা Base-এ থাকা একটি Morpho স্মার্ট কনট্র্যাক্টে অনচেইনে স্থানান্তরিত হয়। সেই cbBTC জামানত হয়, এবং ঋণগ্রহীতা একটি কয়েনবেস অ্যাকাউন্টে USDC পান।

মূলত কয়েনবেস হলো ফ্রন্টএন্ড/স্টোরফ্রন্ট, আর মরফো ক্রেডিট মেকানিজম সরবরাহ করে। কয়েনবেস নিজে ঋণবই বহন করে না। এই সেটআপটি Morpho Blue-চালিত কয়েনবেসের বিদ্যমান ঋণের মতোই, কিন্তু Midnight একটি গুরুত্বপূর্ণ অংশ বদলে দেয়। Blue ভাসমান হার এবং ওপেন-এন্ডেড পরিশোধ ব্যবহার করে। Midnight ফিক্সড হার এবং নির্দিষ্ট মেয়াদ ব্যবহার করে। Morpho, Blue-এর বিকল্প হিসেবে নয়, বরং পাশাপাশি Midnight তৈরি করেছে।

সুদের হার আসে একটি বাজার থেকে

এখানেই বিষয়টি আরও আকর্ষণীয় হয়ে ওঠে। Morpho Midnight কোনো ঐতিহ্যবাহী ব্যাংকের মতো কাজ করে না, যেখানে ব্যাংক ঠিক করে দেয় গ্রাহককে কী হার কোট করবে। বরং ঋণগ্রহীতা এবং ঋণদাতারা বিচ্ছিন্ন (isolated) বাজারের মধ্যে মানসম্মত ঋণ ও ক্রেডিট ইউনিট ট্রেড করেন, আর সেই ইউনিটগুলোর দামই ধার নেওয়ার হার নির্ধারণ করে।

একটি debt unit মানে, মেয়াদ শেষে একজন ঋণগ্রহীতার ১ USDC পরিশোধ করতে হবে। একটি credit unit মানে, একই সময়ে একজন ঋণদাতা ১ USDC পাওয়ার দাবিদার। Morpho-এর ডকুমেন্টেশন একটি উদাহরণ দেয়: ০.৯৫ USDC দিয়ে এমন একটি ইউনিট কেনা, যা মেয়াদ শেষে ১ USDC দেয়—মানে ফি এবং ক্ষতি বাদ দেওয়ার আগে প্রায় ৫.২৬% রিটার্ন ইঙ্গিত করে।

একই মেয়াদের ইউনিটগুলো ঋণগ্রহীতা ও ঋণদাতার ম্যাচ হওয়ার পর একে অপরের বদলে ব্যবহারযোগ্য (interchangeable) থাকে। Morpho এভাবে সিস্টেমটি ডিজাইন করেছে আংশিকভাবে পাতলা বাজার এড়াতে, যেখানে অংশগ্রহণকারীরা একক কোনো কাউন্টারপার্টির সঙ্গে আটকে যেতে পারে। মূলত, কয়েনবেস অনচেইন ফিক্সড-ইনকাম বাজারের চারপাশে পরিচিত ধরনের একটি ধার নেওয়ার অভিজ্ঞতা মোড়কে দিতে চায়।

পরীক্ষাটির পেছনে ইতোমধ্যেই বিলিয়ন বিলিয়ন ডলার আছে

সংখ্যাগুলো বেশ চোখ কপালে তোলার মতো। Dune Analytics-এর মাধ্যমে Morpho-এর পাবলিক ড্যাশবোর্ড সম্প্রতি দেখিয়েছে, কয়েনবেস-সংযুক্ত জামানত প্রায় $3.60 বিলিয়ন, বকেয়া ধার প্রায় $1.56 বিলিয়ন, এবং মোট ঋণ উত্পত্তি (originations) $3.07 বিলিয়ন। প্রায় ৫৩,০০০ ঋণগ্রহীতা সক্রিয় ছিল।

এটি হঠাৎ করে ঘটেনি। কয়েনবেস ১৬ জানুয়ারি, ২০২৫-এ Morpho Blue-এর মাধ্যমে বিটকয়েন-সমর্থিত USDC ঋণ চালু করে। Morpho ২১ জুলাই, ২০২৬-এ Base-এ cbBTC এবং USDC নিয়ে Midnight চালু করে, বিশেষভাবে তাদের ঋণ অবকাঠামোতে ফিক্সড-রেট এবং নির্দিষ্ট-মেয়াদি ধার যোগ করতে। এখন কয়েনবেস সেই মেশিনারিটাই সরাসরি তাদের গ্রাহকদের সামনে তুলে ধরছে।

ফিক্সড হার বিটকয়েনের দাম ফিক্স করে না

এখনও প্রচুর ঝুঁকি রয়েছে। সুদের হার স্থির করলেই ঋণকে সমর্থনকারী বিটকয়েনের মূল্য স্থির হয়ে যায় না। বিটকয়েন যথেষ্ট পরিমাণে পড়ে গেলে এবং loan-to-value অনুপাত বাজারের সীমা অতিক্রম করলে, ঋণগ্রহীতার জামানত এখনও লিকুইডেট হতে পারে। Midnight এমন একটি বিষয়ও যোগ করে যা কয়েনবেসের ওপেন-এন্ডেড Blue ঋণে নেই। ঋণের একটি মেয়াদপূর্তির তারিখ থাকে, এবং সেই তারিখ এলে পরিশোধ করা বাধ্যতামূলক।

ক্রিপ্টো ক্রেডিট ক্রমেই সাধারণ ক্রেডিটের মতো দেখাচ্ছে

এ কারণেই এটি আরেকটি কয়েনবেস পণ্য ঘোষণার বাইরে গিয়েও গুরুত্বপূর্ণ। অনচেইন ধার নেওয়ায় ঐতিহ্যগতভাবে ব্যবহারকারীদের এমন কিছু মেনে নিতে হয়েছে, যা সাধারণ ঋণগ্রহীতারা খুব কমই দেখেন—যেমন স্থায়ীভাবে ওঠানামা করা ভাসমান হার এবং স্মার্ট কনট্র্যাক্ট দ্বারা সরাসরি নিয়ন্ত্রিত ঋণ।

Midnight স্মার্ট কনট্র্যাক্ট রেখে দেয়, কিন্তু ধার নেওয়ার শর্তগুলোকে আরও পরিচিত করে তোলে। একজন গ্রাহক হার জানেন, দেনা কখন পরিশোধযোগ্য হবে তা জানেন, এবং বিটকয়েন আগে বিক্রি না করেই লিকুইডিটি পেতে পারেন। নিচের অবকাঠামোটা এখনও পুরোপুরি ক্রিপ্টো। বিটকয়েন cbBTC হয়, Base লেনদেন বহন করে, Morpho ক্রেডিট বাজার চালায়, আর USDC ফিরে এসে কয়েনবেসে জমা পড়ে।

তবে ঋণ নেওয়া ব্যক্তির কাছে, ক্রিপ্টো অবকাঠামোর এই নতুন অংশটি আশ্চর্যজনকভাবে পুরোনো ধাঁচের মনে হতে পারে।