বিটওয়াইজ মডেল দেখাচ্ছে যে ঋণ সংকটের মধ্যে $224K ন্যায্য মূল্যে বিটকয়েন অত্যন্ত কম দামে মূল্যায়িত হয়েছে

বিটকয়েন $83K ছুঁয়েছিল, তারপর ধসে $72K-এ—কী উল্টে গেল, তা এখানে

মাসের শুরুতে বিটকয়েন দেরি জানুয়ারির পর প্রথমবারের মতো $80,000 অতিক্রম করে। প্রাথমিক মুভটি মূলত যান্ত্রিক ছিল। Bitwise Europe গবেষক André Dragosch এবং Luke Deans-এর মতে, এপ্রিলের 30 দিনের মধ্যে 21 দিন পারপেচুয়াল ফান্ডিং রেট নেগেটিভ ছিল, যা ভিড় করা শর্ট পজিশনিং নির্দেশ করে। যখন সেই পজিশনগুলো খুলে যায়, তখন 24 ঘণ্টার মধ্যে প্রায় $42 মিলিয়নের শর্ট ফিউচার্স লিকুইডেশন ক্লিয়ার হয়।

মাসের প্রথমার্ধে গ্লোবাল বিটকয়েন ETP-গুলোতে $166.5 মিলিয়ন নেট ইনফ্লো রেকর্ড হয়। দেরি জানুয়ারির পর প্রথমবারের মতো নেট রিয়ালাইজড প্রফিট অ্যান্ড লস পজিটিভে ফিরে আসে। সেল-সাইড রিস্ক রেশিও অক্টোবর 2023-এর পর সর্বনিম্ন রিডিংয়ে নেমে যায়, এবং Bitwise Europe রিপোর্ট অনুযায়ী দীর্ঘমেয়াদি হোল্ডাররা এই সময়ে প্রায় 125,000 BTC যোগ করে।

মাসের মাঝামাঝি সেন্টিমেন্ট চূড়ায় পৌঁছায়। ফার্মটির Cryptoasset Sentiment Index 12 মাসের মধ্যে সর্বোচ্চ রিডিংয়ে পৌঁছে, যেখানে 15টি সাব-ইন্ডিকেটরের মধ্যে 13টি তাদের স্বল্পমেয়াদি ট্রেন্ডের ওপরে ছিল। যুক্তরাষ্ট্র-ইরান উত্তেজনা কমানোর সম্ভাব্য চুক্তির অগ্রগতির প্রতিবেদনের পর বিটকয়েন সাময়িকভাবে $83,000-ও ছুঁয়েছিল।

দ্বিতীয়ার্ধে ট্রেন্ড পুরোপুরি উল্টে যায়। গ্লোবাল বিটকয়েন ETP-গুলোতে $1.031 বিলিয়ন নেট আউটফ্লো রেকর্ড হয়। Crypto Fear and Greed Index আবারও ভয় অঞ্চলে ফিরে যায়। বিটকয়েন $82,000-এর কাছাকাছি 200-দিনের মুভিং অ্যাভারেজে প্রত্যাখ্যাত হয় এবং মাস শেষ করতে $72,000-এর দিকে রিট্রেস করে।

$29 ট্রিলিয়ন ঋণের দেয়াল এবং নতুন ফেড চেয়ার: বিটকয়েনের জন্য এর অর্থ কী

Bitwise Europe-এর রিপোর্ট একটি বিভক্ত ম্যাক্রো পরিবেশ শনাক্ত করেছে। একদিকে, শক্তিশালী কর্পোরেট আয় এবং ইতিবাচক গ্রোথ রিভিশনের সহায়তায় গ্লোবাল ইকুইটি নতুন নতুন সর্বকালের উচ্চতা তৈরি করতে থাকে। অন্যদিকে, সার্বভৌম বন্ড বাজারগুলো ক্রমবর্ধমান চাপের মধ্যে রয়েছে।

রিপোর্ট অনুযায়ী, 2026 সালে সরকার ও কোম্পানিগুলো বন্ড বাজার থেকে $29 ট্রিলিয়ন ধার নিতে যাচ্ছে, যা 2024-এর তুলনায় 17% বেশি এবং এক দশক আগের পরিমাণের দ্বিগুণ। IMF সতর্ক করেছে যে বাজারগুলো সার্বভৌম ঋণগ্রহণের অনুমানগুলোর ক্ষেত্রে কম ক্ষমাশীল হয়ে উঠছে। মাসজুড়ে জাপানের 10-বছর মেয়াদি বন্ড ইয়িল্ড বহু-দশকের উচ্চতায় পৌঁছায়—যা Bitwise Europe বিশেষভাবে গুরুত্বপূর্ণ বলে চিহ্নিত করেছে, কারণ জাপানের প্রায় $7.5 ট্রিলিয়নের সার্বভৌম বন্ড বাজার রয়েছে এবং তারা যুক্তরাষ্ট্রের ট্রেজারির বৃহত্তম বিদেশি ধারক।

Dragosch এবং Deans-এর রিপোর্টে উল্লেখ করা হয়েছে যে Strategy-এর STRC পারপেচুয়াল প্রেফার্ড ইকুইটি পার ভ্যালুর নিচে ট্রেড করছে, যা আরও বিটকয়েন কেনাকাটার ক্ষেত্রে বাধা। Bitwise Europe অনুমান করে যে 2026 সালে এখন পর্যন্ত ট্রেজারি কোম্পানি ও ETP-এর মাধ্যমে প্রাতিষ্ঠানিক বিটকয়েন চাহিদার প্রায় দুই-তৃতীয়াংশের জন্য Strategy দায়ী ছিল।

Kevin Warsh-কে 22 মে ফেডারেল রিজার্ভ চেয়ার হিসেবে শপথ করানো হয়, এবং তিনি চার বছরের মেয়াদে Jerome Powell-এর স্থলাভিষিক্ত হন। Warsh-এর সাম্প্রতিক Senate Banking Committee বক্তৃতার ওপর Bitwise Europe-এর ন্যাচারাল ল্যাঙ্গুয়েজ বিশ্লেষণ তার টোনকে Powell-এর তুলনায় সামান্য বেশি হকিশ হিসেবে চিত্রিত করে। ফার্মটি উল্লেখ করেছে, যদি ফেড সুদের হার স্থির রাখে অথচ মুদ্রাস্ফীতি বাড়ে, তাহলে বাস্তব ইয়িল্ড কমে যাওয়া বিটকয়েনের জন্য ঐতিহাসিকভাবে অনুকূল একটি ম্যাক্রো পটভূমি আবার তৈরি করতে পারে।

ট্রেডাররা পিছিয়ে পড়লেও 14.9 মিলিয়ন বিটকয়েন তালাবদ্ধ অবস্থায়

দাম পুনরুদ্ধারের প্রচেষ্টা সত্ত্বেও, Bitwise Europe অনুযায়ী মে মাসজুড়ে স্পট, ডেরিভেটিভস, অপশন এবং এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ফান্ড (ETF) ভেন্যুগুলোর অনচেইন কার্যকলাপ বছরজুড়ে নিম্নস্তরের কাছাকাছি ছিল। ফার্মটি জানায়, রেকর্ডকৃত ট্রেডিং দিনের মধ্যে মাত্র 3.3% দিনে সম্মিলিত রিয়ালাইজড প্রফিট অ্যান্ড লস থ্রুপুট আরও কম দেখা গেছে, যা বিনিয়োগকারীদের ব্যাপক বিচ্ছিন্নতা নির্দেশ করে।

তবে সরবরাহপক্ষ ভিন্ন গল্প বলছে। রিপোর্ট অনুযায়ী, দীর্ঘমেয়াদি হোল্ডারদের সরবরাহ সর্বকালের সর্বোচ্চ প্রায় 14.85 মিলিয়ন BTC-তে পৌঁছেছে, যা চলমান সরবরাহের প্রায় 74.3%। এই সরবরাহ মাসিক নতুন ইস্যুর হারের তুলনায় 10.3 গুণ হারে বাড়ছে। বয়স-ভিত্তিক কোহর্টগুলো জুড়ে, সব বিটকয়েনের 60.5% এক বছরের বেশি সময়ে নড়েনি, 48.5% দুই বছরের বেশি, 42.9% তিন বছরের বেশি, এবং 33.0% পাঁচ বছরের বেশি সময়ে নড়েনি—এবং চারটি কোহর্টই ঊর্ধ্বমুখী ট্রেন্ডে রয়েছে।

Bitwise Europe $78,000 থেকে $85,000 রেঞ্জকে বাজারের বর্তমান মিডপয়েন্ট অব কন্ট্রোল হিসেবে চিহ্নিত করেছে—যেখানে True Market Mean, স্বল্পমেয়াদি হোল্ডারদের কস্ট বেসিস, এবং U.S. স্পট Bitcoin ETF-এর সম্মিলিত কস্ট বেসিস একসাথে কনভার্জ করে। ওই ব্যান্ডের মধ্যে 200-দিনের মুভিং অ্যাভারেজ $80,500-এ অবস্থান করছে। রিপোর্টের যুক্তি অনুযায়ী, $85,000 জোনটি দৃঢ়ভাবে পুনর্দখল করা হলে ঐতিহাসিকভাবে তা নতুন বুল মার্কেট সাইকেলে রূপান্তরের ইঙ্গিত দেবে।

Nasdaq সর্বকালের উচ্চতার কাছাকাছি ট্রেড করলেও বিটকয়েন ঐতিহাসিক ডিসকাউন্টে

Bitwise Europe অনুযায়ী, বিটকয়েনের market-value-to-realized-value অনুপাত বর্তমানে তার ঐতিহাসিক পর্যবেক্ষণের 64%-এর নিচে অবস্থান করছে, যা এটিকে তার দীর্ঘমেয়াদি বণ্টনের নিম্নার্ধে রাখে। বিপরীতে, Nasdaq 100-এর price-to-book অনুপাত রেকর্ডে প্রায় সর্বোচ্চ স্তরের কাছাকাছি, যেখানে ঐতিহাসিক রিডিংগুলোর প্রায় 99% বর্তমান স্তরের নিচে।

রিপোর্টটি 2021 সালে Greg Foss প্রথম প্রস্তাবিত একটি তাত্ত্বিক মডেলের কথাও উল্লেখ করেছে, যা G20 সার্বভৌম বন্ড বাজারগুলোর ওজনযুক্ত ডিফল্ট সম্ভাবনার ভিত্তিতে আজকের দিনে সার্বভৌম ডিফল্ট হেজ হিসেবে বিটকয়েনের উদাহরণস্বরূপ ন্যায্য মূল্য প্রায় $224,000 বলে অনুমান করে। Bitwise Europe এটি মডেল-ইম্প্লাইড একটি ফিগার হিসেবে উপস্থাপন করেছে, মূল্য-লক্ষ্য হিসেবে নয়।