قدمت شركة OpenAI، الشركة المطورة لـ ChatGPT، يوم الاثنين مسودة سرية لبيان التسجيل S-1 إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، في خطوة تمهد الطريق لإجراء طرح عام محتمل قد يصنف ضمن أكبر عمليات الطرح في تاريخ السوق.
تقدم «أوبن إيه آي» مسودة نموذج S-1 بتقييم يبلغ 852 مليار دولار مع وصول عدد مستخدمي «تشات جي بي» إلى 900 مليون مستخدم أسبوعيًا
بقلم
مشاركة
النقاط الرئيسية
- قدمت OpenAI مسودة سرية لبيان التسجيل S-1 إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في 8 يونيو 2026، بتقييم ما بعد التمويل يبلغ 852 مليار دولار أمريكي دون تحديد موعد مؤكد للاكتتاب العام.
- يأتي هذا الإيداع في أعقاب إيداع Anthropic لمسودة سرية من نموذج S-1 في 1 يونيو، وفوز هيئة المحلفين في مايو 2026 بإجازة إعادة هيكلة OpenAI لتصبح شركة ذات منفعة عامة.
- تم اختيار كل من Goldman Sachs وMorgan Stanley كجهات ضامنة للاكتتاب، مع الإعلان عن طرح أولي في سبتمبر 2026، لكن لم تؤكد OpenAI ذلك.
OpenAI تؤكد تقديم الطلب
أقرت الشركة بتقديم الطلب في بيان انتشر على نطاق واسع عبر وسائل التواصل الاجتماعي. وقالت OpenAI: "قدمنا مؤخرًا نموذج S-1 سريًا". "نتوقع تسربه، لذا نعلن عنه فحسب". وأضافت الشركة أن تقديم الطلب لا ينبغي أن يُفهم على أنه إشارة إلى أن الإدراج في البورصة قريب، مشيرة إلى أنها "لم تقرر التوقيت بعد" وقد تظل شركة خاصة لبعض الوقت مع الاحتفاظ بخيار الإدراج في وقت أقرب إذا سمحت الظروف بذلك.
جاءت هذه الخطوة بعد أسبوع من قيام شركة Anthropic بتقديم نموذج S-1 السري الخاص بها في 1 يونيو 2026، مما يجعل شركتي تطوير الذكاء الاصطناعي المهيمنتين في الولايات المتحدة تتجهان في وقت واحد نحو الأسواق العامة.
الطريق إلى هذه النقطة
انطلقت OpenAI في عام 2015 كمنظمة غير ربحية. وأضافت شركة تابعة ذات أرباح محدودة في عام 2019، ثم أعيدت هيكلتها مرة أخرى لتصبح شركة ذات منفعة عامة لدعم عمليات جمع رأس المال الأكبر. وواجهت عملية إعادة الهيكلة هذه طعنًا قانونيًا من المؤسس المشارك إيلون ماسك، بدعوى انحراف عن المهمة. حكمت هيئة المحلفين لصالح OpenAI في مايو 2026، مما أزال ما كان أحد أبرز العقبات أمام الطرح العام.
في مارس 2026، أغلقت OpenAI جولة تمويل بقيمة 122 مليار دولار بتقييم ما بعد التمويل بلغ 852 مليار دولار. ومن بين المشاركين في هذه الجولة Softbank وAmazon وNvidia وMicrosoft. ويتجاوز التمويل الخاص التراكمي الآن 170 مليار دولار.
الإيرادات ومعدل الإنفاق
تحقق OpenAI إيرادات تبلغ حوالي 2 مليار دولار شهريًا، مع إيرادات بلغت حوالي 13.1 مليار دولار في العام السابق. يزعم ChatGPT أن لديه أكثر من 900 مليون مستخدم نشط أسبوعيًا وحوالي 50 مليون مشترك مستهلك مدفوع.
الشركة غير مربحة. وتستمر في استنزاف رأس المال بمعدل مرتفع بسبب تكاليف البنية التحتية الحاسوبية ومراكز البيانات وتدريب النماذج. ويتوقع المحللون استمرار الخسائر الفادحة في المستقبل المنظور، مع احتمال أن يستغرق تحقيق التعادل في التدفق النقدي الحر سنوات عديدة.
آليات الاكتتاب العام الأولي والجدول الزمني
يسمح الإيداع السري لـ S-1 للجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بمراجعة المسودة بشكل خاص. لا يتم تحديد جدول زمني عام بمجرد تقديم الطلب السري. تتبع الإجراءات التسلسل القياسي التالي: مراجعة SEC، الإيداع العام لـ S-1، جولة الترويج، التسعير، والإدراج. تم الإبلاغ عن أن Goldman Sachs و Morgan Stanley هما المؤسستان الرائدتان في الاكتتاب.
أشارت تقارير سابقة إلى احتمال طرح الأسهم لأول مرة في سبتمبر 2026، لكن بيان OpenAI يترك هذا الاحتمال مفتوحًا بدلاً من تأكيده.
السياق التنافسي
قدمت شركة أنثروبيك (Anthropic)، التي قُدرت قيمتها بنحو 965 مليار دولار في جولتها الاستثمارية الخاصة الأخيرة، نموذج S-1 السري الخاص بها قبل أسبوع. وقدمت شركة سبيس إكس (SpaceX) طلبها قبل ذلك، مستهدفةً تقييمًا يصل إلى عدة تريليونات من الدولارات. تمثل هذه الشركات مجتمعةً أكبر مجموعة من الشركات الخاصة عالية القيمة التي تختبر في وقت واحد إقبال السوق العامة.
تواجه OpenAI منافسة من Gemini التابعة لـ Google، وxAI التابعة لإيلون ماسك، وMeta، ومجموعة متنامية من مطوري الذكاء الاصطناعي الصينيين. سيقوم المستثمرون العامون بفحص الهوامش، وتكاليف البنية التحتية، والجوانب الاقتصادية طويلة الأجل لبناء وتشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي الرائدة على نطاق واسع.
بيان OpenAI "صُمم لخدمة الجميع"
إلى جانب تقديم نموذج S-1، نشرت OpenAI وثيقة على غرار البيان توضح رؤيتها طويلة الأجل، بما في ذلك هدفها المعلن المتمثل في منح كل شخص على وجه الأرض إمكانية الوصول إلى نظام ذكاء اصطناعي عام شخصي. كشفت الشركة أيضًا عن هدف داخلي: بحلول مارس 2028، تعتقد أن أنظمة الذكاء الاصطناعي يمكن أن تتولى جزءًا كبيرًا من عبء عمل أبحاثها جنبًا إلى جنب مع الباحثين البشريين. لم تصف OpenAI الاكتتاب العام الأولي بأنه هدف نهائي، بل باعتباره بداية لما أسمته بالمرحلة الثالثة، وهي مرحلة تركز على جعل الذكاء الاصطناعي المتقدم ميسور التكلفة ومتاحًا على نطاق واسع بدلاً من تركيز القدرات في عدد قليل من المؤسسات.
ما يجب على المستثمرين مراقبته
سيكشف نموذج S-1 العام، بمجرد تقديمه، عن البيانات المالية المدققة وعوامل المخاطرة التفصيلية وهيكل الملكية. وسيكون هذا المستند هو المرة الأولى التي يمكن فيها للمستثمرين تقييم دفاتر OpenAI بشفافية على مستوى الجهات التنظيمية. وحتى ذلك الحين، تظل الشركة على مسار سري دون تحديد موعد محدد للإدراج.
