شركة «ماراثون» تسجل خسارة بقيمة 1.3 مليار دولار بعد أن أدى انخفاض سعر البيتكوين بنسبة 18% إلى انخفاض إيرادات الربع الأول بمقدار 35 مليون دولار

ارتفاع تكاليف التشغيل

عزت شركة البنية التحتية الرقمية ماراثون هولدنجز انخفاض الإيرادات في الربع الأول من عام 2026 إلى انخفاض قيمة البيتكوين بالدولار الأمريكي خلال تلك الفترة. وفقًا لرسالة موجهة إلى المساهمين صدرت في 11 مايو، بلغت الإيرادات في الربع 174.6 مليون دولار، بانخفاض قدره 39.3 مليون دولار عن الـ 213.9 مليون دولار المسجلة في الربع الأول من عام 2025.

وكشفت الرسالة أن انخفاض متوسط سعر البيتكوين بنسبة 18% كان مسؤولاً عن 33.1 مليون دولار من هذا الانخفاض، في حين عُزي 2.5 مليون دولار إلى انخفاض إنتاج البيتكوين. وعُزيت الـ 3.7 مليون دولار المتبقية إلى انخفاض في الإيرادات الأخرى. وقد حدثت هذه الخسائر على الرغم من زيادة معدل التجزئة بنسبة 33٪، حيث ارتفع من 54.3 EH/s في الربع الأول من عام 2025 إلى 72.2 EH/s.

أدى انخفاض الإيرادات، إلى جانب الارتفاع الحاد في تكاليف التشغيل، إلى تسجيل ماراثون خسارة صافية قدرها 1.3 مليار دولار خلال الربع. خلال نفس الفترة من العام الماضي، سجلت الشركة خسارة صافية قدرها 533.4 مليون دولار، أو 1.55 دولار للسهم المخفف، مما يعني أن النفقات العامة زادت بمقدار 729 مليون دولار في الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2026.

وذكرت الرسالة أن "الزيادة البالغة 729.0 مليون دولار في الخسارة الصافية كانت مدفوعة بشكل أساسي بزيادة قدرها 520.4 مليون دولار في الخسارة التشغيلية، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى تعديلات غير مواتية في تقييم البيتكوين بالقيمة السوقية بلغت (1.0 مليار دولار) وتكاليف إعادة الهيكلة البالغة 45.9 مليون دولار خلال الربع".

يأتي أحدث ربع خاسر لشركة ماراثون في لحظة حاسمة للشركة، حيث تسعى إلى إعادة تموضعها خارج نطاق تعدين العملات المشفرة والدخول إلى سوق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي (AI) سريع التوسع. يعكس هذا التحول اتجاهاً أوسع نطاقاً بين مُعدني البيتكوين الذين يواجهون هوامش ربح أضيق، وتكاليف تشغيل أعلى، وزيادة عدم اليقين في بيئة ما بعد الانقسام.

وفي الوقت نفسه، إلى جانب توجيه المزيد من الموارد نحو مراكز البيانات الداعمة للذكاء الاصطناعي، استخدمت ماراثون مقتنياتها من البيتكوين لتمويل سداد 30٪ من ديونها القابلة للتحويل المستحقة بخصم. وأفادت التقارير أن هذه الخطوة خفضت الرافعة المالية، وقللت من التخفيف المحتمل في المستقبل، وحسنت "قدرة ماراثون على تخصيص رأس المال لفرص استراتيجية ذات عائد أعلى".

"خلال هذا الربع، قمنا ببيع ما يقارب 1.5 مليار دولار من البيتكوين. واستُخدمت هذه الأموال لإعادة شراء، بخصم، ما يزيد عن مليار دولار من القيمة الاسمية لسنداتنا لعامي 2030 و2031، وتخفيض خط الائتمان الخاص بنا بمقدار 200 مليون دولار"، كما أوضحت الرسالة.

بالإضافة إلى ذلك، أعادت ماراثون تمويل 150 مليون دولار من خط ائتمانها بمعدل فائدة 7٪، بانخفاض عن 10.5٪ التي كانت تدفعها سابقًا.

على الرغم من التنويع بعيدًا عن تعدين البيتكوين، قالت ماراثون إن خفض ديونها عن طريق تسييل البيتكوين يعكس ثقتها في العملة المشفرة كأصل احتياطي مهم. وبالتالي، في نهاية الربع، كانت ماراثون تمتلك 35,303 بيتكوين، بما في ذلك 9,995 بيتكوين تم إقراضها أو رهنها كضمان. خلال الربع الأول من عام 2026، قامت بتعدين 2,247 بيتكوين، مما رفع قيمة مقتنياتها من البيتكوين إلى حوالي 2.4 مليار دولار بناءً على سعر فوري يبلغ 68,222 دولارًا لكل بيتكوين.