استهدف أحد متداولي خيارات البيتكوين سعرًا يبلغ 95,000 دولار بحلول 30 أكتوبر، بعد دفع مبلغ 3.17 مليون دولار مقدمًا. غير أن أي ارتفاع أكبر في الأسعار قد يؤدي إلى فقدان العائد الكامل للمركز عند انتهاء الصلاحية، مما يخلق مأزقًا غير معتاد لمن يراهن على ارتفاع الأسعار.
راهن أحدهم بمبلغ 3.17 مليون دولار على ارتفاع سعر البيتكوين — لكنه قد يتكبد خسارة فادحة إذا وصل سعر البيتكوين إلى 100 ألف دولار
بقلم
مشاركة
النقاط الرئيسية
- تكلفت إنشاء مركز خيارات البيتكوين المذكور 3.17 مليون دولار.
- ويأتي أعلى عائد لهذه الصفقة عندما يصل سعر البيتكوين إلى 95,000 دولار في تاريخ انتهاء الصلاحية.
- التسوية عند سعر 100,000 دولار أو أعلى من شأنها أن تقضي على المبلغ المدفوع مسبقًا.
رهان بملايين الدولارات مع هدف محدد
إن وصول سعر البيتكوين إلى 100,000 دولار لأول مرة منذ نوفمبر 2025 سيمنح العديد من حاملي العملة سببًا للاحتفال. لكن بالنسبة لمن اشترى أحد مراكز خيارات البيتكوين التي تم الإبلاغ عنها مؤخرًا، فإن هذا الإنجاز قد يأتي مصحوبًا بخسارة قدرها 3.17 مليون دولار.
لهذه الصفقة وجهة مفضلة: 95,000 دولار. تجاوز هذا المستوى يقلل من العائد النهائي، وإذا ارتفع سعر البيتكوين بما يكفي فوق هذا المستوى، فإن العائد يختفي تمامًا. إنها حالة غريبة أن تدفع الملايين للدخول في هذه الصفقة، لكن التفسير يكمن في كيفية تكوين الرهان.
وفقًا لبيانات Laevitas، تم تنفيذ المركز من خلال شبكة السيولة Paradigm على خمسة دفعات.
قام المشتري بدمج خيارات الشراء (call) لتاريخ 30 أكتوبر بثلاثة أسعار: 90,000 دولار، و95,000 دولار، و100,000 دولار. فقد اشترى خيارات الشراء عند أدنى وأعلى المستويات، بينما باع ضعف الكمية عند المستوى المتوسط. وتشكل هذه العقود مجتمعةً ما يُعرف بـ«استراتيجية الفراشة الطويلة لخيارات الشراء» (long call butterfly). وبلغ صافي الدفعة المقدمة 3.17 مليون دولار.
لماذا قد تصبح الأخبار الجيدة المفرطة مكلفة
يستفيد حامل البيتكوين الفوري العادي مع ارتفاع السعر. أما هيكل «فراشة الخيارات» فيتخذ شكلاً مختلفاً.
ترتفع عائداته مع الاقتراب من سعر التنفيذ الأوسط، ثم تتقلص مع تحرك السعر نحو الحد الأعلى. وتخلق خيارات الشراء المباعة عند السعر الأوسط التزامات تعوض مكاسب العقود المشتراة.
يوضح مجلس صناعة الخيارات أن هذه البنية تصل إلى أقصى ربح لها عند سعر التنفيذ الأوسط عند انتهاء الصلاحية. وعند أي من سعري التنفيذ الخارجيين أو ما بعدهما، يتم خسارة العلاوة الأولية. يقبل المشتري هذه الحدود مقابل مركز مبني على نتيجة معينة.
التاريخ مهم بقدر أهمية السعر
إذا ارتفعت قيمة البيتكوين غدًا إلى 100,000 دولار — من السعر الحالي الذي يبلغ حوالي 86,000 دولار — فلن يتم تسوية هذه الصفقة تلقائيًا.
يعتمد حساب تاريخ انتهاء الصلاحية على سعر التسوية في 30 أكتوبر، بافتراض بقاء المركز كما هو. قبل ذلك التاريخ، قد تتغير قيمتها السوقية، ويمكن لحاملها إغلاقها أو تعديلها.
هناك فرق آخر: تلقي عائد لا يعني بالضرورة تحقيق ربح. يجب أن يغطي هذا العائد أولاً المبلغ الذي تم إنفاقه لإنشاء المركز، بالإضافة إلى تكاليف التداول.
ما لم تجبه هذه الصفقة
لا تكشف الصفقة المُبلغ عنها عن المحفظة الكاملة للمشتري. فقد تكون مصحوبة بمراكز أخرى، لذا لا يمكننا افتراض أنها تمثل توقعات شخص ما الكاملة بشأن البيتكوين.
ومع ذلك، فإن هيكل الصفقة يضفي على القصة توتراً غير عادي. يمكن للمستثمر أن يتوقع ارتفاعاً بشكل صحيح ويخسر المال مع ذلك لأن السعر النهائي يقع خارج النطاق الذي دفعه لاستهدافه.
بالنسبة لهذا المركز، فإن السعر الذي ينتهي عنده البيتكوين له أهمية بالغة. فقد يتزامن الاحتفال في سوق العملات المشفرة الأوسع نطاقاً مع انتهاء صلاحية مكلفة للغاية بالنسبة لهذا المتداول.
تمت ترجمة هذه المقالة من الإنجليزية باستخدام الذكاء الاصطناعي. النسخة الإنجليزية الأصلية هي المصدر الموثوق؛ وقد تحتوي الترجمات الآلية على أخطاء، لا سيما في المصطلحات القانونية والتنظيمية.
